油脂月报：观望

五矿期货油脂月报观望20221009农产品组 张利投资咨询号：Z0015099zhanglb@wkqh.cn0755-23375124从业资格号：F3003549CONTENTSwUpYuYvWiXnMsQtQrNqNoQaQcM7NmOmMmOsQkPoPpPkPmNoR6MrQsMMYnRtNwMnOxP1 月度评估及策略推荐月度要点小结◆ 马棕：国庆期间，马来西亚BMD毛棕榈油期货录得12.38%的周线涨幅，这得益于原油价格走强以及对潮湿天气冲击产量的担忧。新加坡Palm Oil Analytics的联合创始人Sathia Varqa表示，在长周末和下周的关键数据到来前，棕榈油与豆油和能源价格一道上涨。另据彭博社调查数据显示，马来西亚棕榈油库存可能升至3年以来最高水平，因为产量增长超过了出口需求的复苏。预计马棕油9月产量将增加2.3%至177万吨的两年高位，预计区间为173-178万吨；预计出口量增加7.7%至140万吨，预计区间为132-148万吨；预计进口量将从145452吨减少至100000吨；预计国内消费量为23-30万吨；预计库存将增加8%至226万吨，预计区间为218-238万吨。届时关注马来西亚棕榈油局（MPOB）于10月11日（周二）中午12:30发布的官方数据。◆ 美豆：10月13日00:00，USDA将公布10月供需报告。9月份月报将新作美豆期末库存、单产、产量预估均下调，近期大豆优良率及大豆收割率的数据均无异常，留意USDA是否在10月月报继续调整美豆数据。另据CONAB最新数据显示，预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.523522亿吨，同比增加2680.24万吨，增加21.3%，环比增加198.84万吨，增加1.3%。◆ 国内：海关数据显示，中国2022年8月进口大豆716.6万吨，中国2022年1-8月大豆进口同比减少8.60%至6133.6万吨。截至2022年9月23日，全国棕榈油主要油厂库存45.75万吨，较前一周增25.80%；全国豆油主要油厂库存81.095万吨，较前一周增0.25%；华东菜油库存9.2万吨，较前一周降1.08%。近期棕榈油大量到港，国内棕榈油累库明显，但国内油脂库存整体仍处于偏低水平。国庆期间受原油等大宗商品走强影响，马棕及美豆油大幅反弹。油脂基本面评估估值驱动基差进口利润马棕供需美豆供需国内供需数据（2022.9.30）P：P01+396元/吨Y：Y01+1426元/吨OI：OI01+2430元/吨马棕现货进口利润：-371.85元/吨马来西亚8月棕榈油库存量为2094667吨，环比增长18.16%。USDA：9月美国2022/2023年度大豆单产预期50.5蒲式耳/英亩。棕榈油主要油厂库存：45.75万吨豆油主要油厂库存：81.095万吨华东菜油库存：9.2万吨多空评分11-111简评基差高位，利多油脂。 进口利润转倒挂，利多国内棕榈油。马棕8月大幅累库，利空。单产大幅下调，利多美豆。国内油脂库存处于偏低水平。小结国庆期间，马来西亚BMD毛棕榈油期货录得12.38%的周线涨幅，这得益于原油价格走强以及对潮湿天气冲击产量的担忧。届时关注马来西亚棕榈油局（MPOB）于10月11日（周二）中午12:30发布的官方数据。9月份月报将新作美豆期末库存、单产、产量预估均下调，近期大豆优良率及大豆收割率的数据均无异常，留意USDA是否在10月月报继续调整美豆数据。近期棕榈油大量到港，国内棕榈油累库明显，但国内油脂库存整体仍处于偏低水平。国庆期间受原油等大宗商品走强影响，马棕及美豆油大幅反弹。基本面评估交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间投资建议观望全球植物油平衡表资料来源：USDA、五矿期货研究中心年 度期 初 库 存产 量进 口 量出 口 量国 内 消 费 量 总 供 应 量 食 品 用 量收 获 面 积期 末 库 存 库 存 消 费 比07/0814.53128.7850.4053.85125.76194.5299.5814.7612.066.71%08/0914.91133.7954.3556.15130.66203.55103.1715.6413.387.16%09/1015.95140.8456.0457.91138.64213.82107.5816.4913.716.98%10/1116.78148.8558.1960.56145.55222.98109.8817.5115.597.56%11/1219.71157.7961.7164.67152.15239.35115.6718.518.268.42%12/1323.13161.6265.5168.45159.15249.46120.4819.1921.729.54%13/1423.18171.8166.9470.26166.43261.82125.4120.1124.3710.30%14/1525.40177.0271.0576.54170.68273.36130.5720.9425.6310.37%15/1626.68176.5470.6273.77177.57273.98134.9621.9222.178.82%16/1722.74188.3876.9582.11183.22288.17138.8822.6322.518.48%17/1823.22198.7276.8181.08191.66298.67142.8623.3726.019.54%18/1926.14203.7982.6787.12197.88312.60145.623.9627.609.68%19/2027.60207.2382.9687.28201.08317.79148.3124.6529.4310.21%20/2129.43206.4582.0485.40204.85317.92151.525.0527.689.54%21/2227.68211.2776.2679.73206.68315.2015125.728.7910.05%22/23*28.79219.2183.7587.96213.37331.75156.2725.9430.4110.09%表1：全球植物油平衡表（百万吨、百万公顷）全球棕榈油平衡表资料来源：USDA、五矿期货研究中心年 度期 初 库 存产 量进 口 量出 口 量总 供 应 量 工 业 用 量 食 品 用 量 国 内 消 费 量 期 末 库 存 库 存 消 费 比07/085.9941.0930.7332.2077.278.8529.4140.354.386.04%08/095.9544.0334.1234.7183.349.6331.8842.964.876.27%09/106.2245.9135.2135.5186.9610.0633.645.045.446.75%10/116.3849.2436.6137.2991.0410.7334.247.826.407.52%11/128.2152.5838.8439.8498.9312.4736.5550.477.518.32%12/139.4156.3842.0943.16