锡月报：震荡偏弱

五矿期货锡月报震荡偏弱20221009有色金属组 吴坤金从业资格号：F3036210投资咨询号：Z0015924联系人 王震宇wangzy@wkqh.cn0755-23375132从业资格号：F3082524月度要点小结◆ 供给端：据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2022年8月精锡产量为14792吨，环比增长206.4%，同比增长4.6%。◆ 进出口：根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年8月我国锡精矿进口实物量17227吨，折金属量3601.1吨，环比下滑41.2%，同比下滑1.4%。主要进口来源地中，来自东南亚、南美洲以及非洲的主要锡生产区的进口含锡量均呈现出下降趋势，仅澳洲进口量有所增长。截至2022年8月末，我国累计进口锡精矿4.6万吨金属量，同比增长63.4%。精锡贸易方面，8月进口业务窗口关闭，但出口业务明显。由于内外盘均价价差达到2626.3元/吨，使得精锡进口大幅下降；而受近期人民币汇率贬值的影响，精锡进料加工贸易活跃，促使当月出口量呈现大幅增长态势。具体数据看，2022年8月我国精锡进口量为490吨，环比下滑65.7%，同比仍有11倍的增长幅度，其中来自印尼和马来西亚的进口锡锭约占进口总量的80%；8月精锡出口量明显增加至1232吨，环比增长38.0%，同比增长56.3%，这其中将近90%是出自进料加工贸易。截至2022年8月末，我国累计进口精锡达到16197吨，同比上涨477.6%；累计出口精锡6678吨，同比下滑42.0%;前8个月累计净进口精锡9519吨。◆ 需求端：受疫情影响，国内集成电路产量走弱，8月国内集成电路产量同比下降24.7%。海外半导体销售仍然维持高位，但同比增速已有所回落。整体而言，疫情对于国内集成电路的生产造成了一定冲击，在供应增长的情况下需求端的走弱也成为了此次大跌的原因之一。8月，中国光伏组件总产能为396.5GW/年，环比持平；组件总产量为23.41GW，环比下降2.2%，同比增长34.3%，平均开工率为71%，比7月下降1%；组件主要生产企业中产能大于10GW/年的有10家，合计产能326.0GW/年，产量约19.97GW，占总产量的85.3%；按产量排序，排名前五的企业分别为：晶科、天合、隆基、晶澳及阿特斯，开工率在75%左右，合计产量15.4GW，约占总产量的66%。◆ 小结：根据 WSTS 的数据，与 2022 年第一季度相比，半导体市场在 2022 年第二季度下降了 0.8%。在 2022 年第二季度下降之后，2022 年第一季度环比下降 0.5%。8月锡锭净出口及锡矿进口减少对国内锡价形成一定支撑。国内集成电路产业需求低迷，下游消费主要依赖光伏组件，进口窗口再度打开，国内恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持震荡偏弱走势，主力参考运行区间：160000-185000 。海外参考运行区间：19000美元-21000美元。zXoZuYtUhUmNnPoNtPnQsMbR8QaQnPrRoMmOfQnMoOeRpOpQ8OnMoQvPrNoQMYtRsQ基本面评估锡基本面评估驱动内盘基差外盘基差美元指数LME库存SHFE库存进出口走势维持升水现货升水走弱走强持续走高震荡进口窗口打开多空评分（-3~3）+1-1-2-1+1-2小结根据 WSTS 的数据，与 2022 年第一季度相比，半导体市场在 2022 年第二季度下降了 0.8%。在 2022 年第二季度下降之后，2022 年第一季度环比下降 0.5%。8月锡锭净出口及锡矿进口减少对国内锡价形成一定支撑。国内集成电路产业需求低迷，下游消费主要依赖光伏组件，进口窗口再度打开，国内恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持震荡偏弱走势，主力参考运行区间：170000-190000 。交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边主力合约185000以上做空5:11个月供应恢复，需求维持弱势，美元走强四星2022.10.09套利无无无无无无供需平衡表产业链图示锡精矿精炼锡其他铜合金铅酸蓄电池锡化工马口铁锡焊料光伏汽车电子白色家电3C消费新基建PVC热稳定剂国内产量：8-9万吨海外产量：26-30万吨国内下游63%15%7%3%7%5%国内产量：15-19万吨海外产量：17-20万吨70%催化剂杀虫剂浮法玻璃终端消费终端消费终端消费轴承合金耐磨合金电镀铜耐腐蚀合金2 期现市场内外盘基差图1：沪锡主连基差（元）资料来源：上期所，五矿期货研究中心图2：LME锡升贴水（0-3）（美元）资料来源：WIND，五矿期货研究中心外盘升水持续走弱。3 利润和库存进出口利润图5：锡出口利润（美元）资料来源：WIND，五矿期货研究中心图6：锡进口利润（元）资料来源：WIND，五矿期货研究中心国内进口窗口持续打开，海外锡锭对国内市场持续造成冲击。国内外库存图7：上期所库存（吨）资料来源：上期所，五矿期货研究中心图8：LME库存（吨）资料来源：WIND，五矿期货研究中心4成本端冶炼成本图10：锡精矿加工费（元）资料来源：SMM,五矿期货研究中心图9：锡精矿价格（元）资料来源：同花顺，五矿期货研究中心5供给端锡供给图12：精炼锡进出口（吨）资料来源：海关，五矿期货研究中心图11：精炼锡产量（万吨）资料来源：SMM，五矿期货研究中心锡供给图14：印尼精炼锡出口（吨）资料来源：五矿期货研究中心图13：中国锡矿进口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心精炼锡图16：锡矿历年进口（吨）资料来源：海关，五矿期货研究中心图15：精炼锡历年产量（万吨）资料来源：SMM，五矿期货研究中心6 需求端19图17：2020全球锡消费占比（%）资料来源：SMM,五矿期货研究中心图18：2020年中国锡消费结构（%）资料来源：SMM,五矿期货研究中心下游需求49%6%17%2%14%11% 1%中国日本亚洲其他地区中美洲及南美洲欧洲北美非洲及澳大利亚63%15%7%7%3% 5%锡焊料锡化工马口铁铅酸蓄电池铜合金其他20图19：PVC供应（万吨）资料来源：WIND,五矿期货研究中心图20：集成电路产量（万块）资料来源：WIND,五矿期货研究中心下游需求8月集成电路同比增速再度走弱，国内消费市场需求低迷。21图21：全球半导体销售额（十亿美元）资料来源：WIND，五矿期货研究中心图22：制造业PMI资料来源：WIND，五矿期货研究中心下游需求全球半导体消费市场同比增速持续走弱，美国通胀超预期，海外需求预期走弱。22图23：发电新增装机容量：太阳能（万千瓦）资料来源：WIND，五矿期货研究中心图24：产量：智能手机（万台）资料来源：WIND，五矿期货研究中心下游需求新增光伏装机增量较大，对下游消费形成支撑。五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货投资咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并