建筑工程行业-深挖基建系列30：9月电力等投资增34%最快，中国电建／中国能建最受益

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.10.26 9 月电力等投资增 34%最快，中国电建/中国能建最受益 ——深挖基建系列 30 韩其成(分析师) 郭浩然(研究助理) 满静雅(研究助理) 021-38676162 010-83939793 021-38038342 hanqicheng8@gtjas.com guohaoran025968@gtjas.com manjingya@gtjas.com 证书编号 S0880516030004 S0880122020030 S0880121060007 本报告导读： 前 9月新开工项目计划总投资同增 20.8%推升后续基建投资。重视新能源电力产业链与一带一路两大投资主题机会。首推中国电建，推荐中国能建/中国中铁/中国建筑等。 摘要： [Table_Summary] 9月社零/出口增速环比 8月回落，国内经济恢复基础仍不牢固。(1)9月社零同比上升 2.5%，环比 8 月下降 2.9 个百分点，同比 21 年同期下降 1.9个百分点。(2)9 月调查失业率 5.5%，环比 8 月上升 0.2 个百分点，同比上升 0.6 个百分点。1-9 月平均调查失业率 5.6%。(3)9 月出口同增 10.7%，环比 8 月下降 1.1 个百分点。(4)3 季度 GDP 同增 3.9%，环比 2 季度加快3.5 个百分点，同比去年同期下降 1 个百分点。(5)我国经济克服多重超预期冲击的不利影响，主要指标恢复回稳，保持在合理区间，积极因素累积增多。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固。 9月广义基建投资增 16.3%同环比加速，电力等投资增 34.2%/水利投资增 19.4%/交通运输投资增 13.2%均加速。(1)9月广义基建投资增16.3%、增速同比 21 年同期加快 20.8 个百分点、环比 8 月加快 0.9 个百分点，9月狭义基建投资增 10.5%、增速同比 21 年同期加快 17 个百分点、环比 8月下降 3.7 个百分点。(2)从细分行业看，9 月水利投资增 19.4%、增速环比 8 月加快 0.6 个百分点，公共设施投资增 11.1%、增速环比 8 月下降 11.1个百分点，电力等投资增 34.2%、增速环比 8 月加快 19.8 个百分点，交通运输等投资增 13.2%，增速环比 8 月加快 3.9 个百分点。 9月房地产投资下降 12.1%，销售/开工/施工环比改善但仍同比下降，竣工/拿地恶化。(1)9 月房地产投资同比下降 12.1%、降幅比 8 月收窄 1.7 个百分点，销售面积同比下降 16.2%、降幅比 8 月收窄 6.4 个百分点，新开工面积同比下降 44.4%、降幅比 8 月收窄 1.3 个百分点，施工面积同比下降 43.2%，降幅比 8 月收窄 4.6 个百分点，竣工面积同比下降 6%、降幅比8 月扩大 3.5 个百分点，拿地面积同比下降 65%、降幅比 8 月扩大 8.4 个百分点。(2)竣工/拿地降幅环比继续扩大，房地产投资/销售/开工/施工数据虽环比改善但仍同比下降，仍然处于负增长的状态中。 前 9月新开工项目计划总投资同比增长 20.8%环比加速，有利于投资持续稳定增长。(1)从投资先行指标看，前三季度，新开工项目计划总投资同比增长 20.8%，投资项目(不含房地产开发投资)到位资金增长 21.3%，有利于投资持续稳定增长。(2)9 月企业中长期及短期贷款同比多增 6540 和4741 亿元，受政策性银行 8000 亿基建贷款、6000 亿元政策性开发性金融工具带动。国常会提出的新增 5000 多亿专项债地方结存限额将于 10 月发行完毕。依法依规提前下达明年专项债部分限额。(3)下阶段，要扎实落实盘活地方专项债结存限额、专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造、加快农业农村基础设施建设等系列举措，推动扩大有效投资。 风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] [Table_DocReport] 相关报告 建筑工程业《少量涉房企业允许 A股融资，中国能建拟定增 150 亿》 2022.10.24 建筑工程业《地产融资政策将增强基建央国企市值管理动力，估值见底》 2022.10.23 建筑工程业《政策金融工具推动基建加速，中国电建定增在即进增持区间》 2022.10.16 建筑工程业《9月信贷推动基建加速，中国电建再进增持区间》 2022.10.12 建筑工程业《基建央企三季报前瞻：业绩加速，估值再进增持区间》 2022.10.11 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 建筑工程业 仅供内部参考，请勿外传 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 29 首推中国电建/中国能建等新能源、中国中铁等高铁一带一路稳增长。(1)中国电建 10 月 24 日公告定增获证监会审核通过，前 3 季度新签 7730亿同增 48%。中国中铁前 3 季度新签 1.98 万亿元增 35%。中国能建筹划定增 150 亿用于光风氢储等，前 3 季度新签 6946 亿增 17%。(2)中国电建 2022PE9.4 倍(历史最高 PE 平均 18 倍/2015 年最高 48 倍)PB1.18 倍（PB 三峡能源 2.27 倍/龙源电力 2.59 倍），中国中铁 2022PE4.1 倍(历史最高 PE 平均 14 倍/2015 年最高 40 倍)。 新基建推荐新能源电力/BIPV/智能电网等七个方向。(1)首推新能源电力中国电建(行业首推)/中国能建/永福股份，智洋创新/苏文电能/安科瑞等。(2)BIPV钢结构推荐杭萧钢构(钙钛矿)/江河集团/鸿路钢构/东南网架，龙元建设等受益。(3)绿色交通推荐四川路桥/隧道股份，华电重工/东华科技等受益。(4)车路协同推荐华设集团，深城交受益。(5)双碳节能推荐中国化学(己二腈)/中国中冶/中材国际，中钢国际受益。(6)园林碳汇推荐东珠生态，蒙草生态等受益。(7)元宇宙岭南股份/大丰实业等受益。 老基建推荐三方向：(1)央企推荐中国中铁(首推)/中国铁建/中国交建等；(2)地方推荐上海建工(钍基熔盐核堆)/粤水电等，安徽建工/浙江交科等受益；(3)设计推荐设计总院/苏交科等，中粮工科/地铁设计受益。地产推荐七方向：(1)开发推荐中国建筑(首推)等；(2)设计华阳国际受益；(3)新开工铝膜志特新材受益；(4)设备租赁华铁应急受益；(5)施工评估深圳瑞捷受益；(6)装配式远大住工等受益，(7)装饰推荐金螳螂，亚厦股份受益。 表 1：主要基建行业相关数据 项目 累计(%) 单月(%) 年度(%) 2022 2021 2022 2021 2021 2020 1-9 月 1-9 月 9 月 8 月 7 月