纺织服装行业9月零售数据点评：疫情扰动终端消费，9月服装零售增速环比下滑

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.10.24 疫情扰动终端消费，9月服装零售增速环比下滑 ——9 月零售数据点评 张爱宁(分析师) 曹冬青(研究助理) 0755-23976861 0755-23976666 zhangaining@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com 证书编号 S0880520120003 S0880122070070 本报告导读： 9 月服装、鞋帽、针纺织品类零售额为 1072 亿，同比下降 0.5%，增速环比 8 月下降，主要由于国内疫情多点散发再次扰动终端销售。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：9 月疫情反复扰动终端销售，导致各品牌库存继续增加，预计 Q4 品牌将以降低库存作为首要目标，对于老款的折扣或进一步加大，部分公司（如李宁等）库存管控良好，折扣压力相对偏小。冬装方面，多股冷空气频繁来袭，低温天气有望促进冬装销售。推荐即将进入销售旺季的羽绒服龙头波司登（H），同时推荐近期调整幅度较大的运动龙头李宁（H）、安踏体育（H）、特步国际（H），以及经营韧性较强的中高端男装比音勒芬、报喜鸟。  9 月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比下降 0.5%，主要由于国内疫情多点散发。9 月社会消费品零售总额为 37745 亿元，同比增长2.5%，增速环比 8 月有所下降（8 月同比增长 5.4%），消费市场总体稳定复苏。其中，服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为 1072 亿元，同比下降 0.5%，增速环比 8 月明显下降（8 月同比增长 5.1%），主要由于 9 月国内疫情多点散发再次扰动终端销售。  1-9月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比下降 3.8%，降幅持续缩窄。从累计值来看，1-9 月全国社会消费品零售总额为 320305 亿元，同比增长 0.7%，增速略有扩大（1-8 月为增长 0.47%）。其中，1-9 月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为 9273 亿元，同比下降 3.8%，增速虽尚未转正，但降幅逐月缩窄（1-8 月为下降 4.2%）。  受益于低温天气及双十一预售，10月服装零售数据有望好转。10月至今国内部分地区仍存在疫情反复的现象，但国庆节后已逐步好转，较 9 月有所改善。此外国庆黄金周以来，多股冷空气频繁影响我国大部分地区，多地入冬进程偏早，根据中央气象台预测 25-27 日，北方大部分地区气温将下降 4-8℃，低温天气有望促进冬装销售。叠加双十一预售即将到来，我们预计 10 月服装零售数据有望好转。  风险提示：疫情反复程度超出预期，双十一销售不及预期 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 纺织服装业《运动品牌 Q3流水环比改善，库存依旧承压》 2022.10.23 纺织服装业《美国 9月服装零售承压，海外消费低迷》 2022.10.16 纺织服装业《Nike 新财季业绩承压，国庆露营持续火爆》 2022.10.08 纺织服装业《李宁举办机场大秀，波司登官宣谷爱凌为代言人》 2022.09.25 纺织服装业《8月服装零售增速环比提升，Nike 推出服装创新平台》 2022.09.18 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 纺织服装业 仅供内部参考，请勿外传 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 图 1：2022 年 9 月社会消费品零售总额为 37745 亿元，同比增长 2.5% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 2：2022 年 9 月服装鞋帽针纺织品零售额为 1072 亿元，同比下降 0.5% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表 1：限额以上企业零售额—分品类当月增速 单位：% 2022.1-2 2022.03 2022.04 2022.05 2022.06 2022.07 2022.08 2022.09 限额以上商品零售 9.10 -0.40 -13.30 -5.30 8.80 7.50 9.10 6.6 粮油、食品类 7.90 12.50 10.00 12.30 9.00 6.20 8.10 8.5 饮料类 11.40 12.60 6.00 7.70 1.90 3.00 5.80 4.9 烟酒类 13.60 7.20 -7.00 3.80 5.10 7.70 8.00 -8.8 服装鞋帽、针纺织品 4.80 -12.70 -22.80 -16.20 1.20 0.80 5.10 -0.5 化妆品类 7.00 -6.30 -22.30 -11.00 8.10 0.70 -6.40 -3.1 金银珠宝类 19.50 -17.90 -26.70 -15.50 8.10 22.10 7.20 1.9 日用品类 10.70 -0.80 -10.20 -6.70 4.30 0.70 3.60 5.6 家用电器和音像器材类 12.70 -4.30 -8.10 -10.60 3.20 7.10 3.40 -6.1 中西药品类 7.50 11.90 7.90 10.80 11.90 7.80 9.10 9.3 文化办公用品 11.10 9.80 -4.80 -3.30 8.90 11.50 6.20 8.7 家具类 -6.00 -8.80 -14.00 -12.20 -6.60 -6.30 -8.10 -7.3 通讯器材类 4.80 3.10 -21.80 -7.70 6.60 4.90 -4.60 5.8 8.2 8.7 7.2 8.6 9.8 7.6 7.5 7.8 7.2 8.0 8.0 -20.5 -15.8 -7.5 -2.8 -1.8 -1.1 0.5 3.3 4.3 5.0 4.6 33.8 34.2 17.7 12.4 12.1 8.5 2.5 4.4 4.9 3.9 1.7 6.7 -3.5 -11.1 -6.7 3.1 2.7 5.4 2.5 -30-20-10010203040010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002019/1-22019/42019/62019/82019/102019/122020/32020/52020/72020/92020/112021/1-22021/42021/62021/82021/