农业：三季度疫苗数据上涨，后周期属性凸显

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.10.20 三季度疫苗数据上涨，后周期属性凸显 钟凯锋(分析师) 沈嘉妍(分析师) 021-38674876 021-38038261 zhongkaifeng@gtjas.com shenjiayan@gtjas.com 证书编号 S0880517030005 S0880521020004 本报告导读： 从疫苗批签发数据来看，三季度母猪苗同比大幅上涨，商品猪疫苗同比环比均上涨，猪价持续大幅上涨，后周期动保需求持续提升，继续推荐生猪养殖及其后周期。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：猪价持续大幅上涨，三季度疫苗批签发数据同比环比均上涨；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等，后周期推荐标的：科前生物、生物股份，受益标的：普莱柯、中牧股份、瑞普生物等。  从能繁母猪免疫疫苗看，受高猪价及2021年同期行业大幅亏损低基数影响，2022 年三季度批签发数量同比大幅上升；从猪乙脑、腹泻和猪细小疫苗三个品种来看：2022 年三季度猪乙脑疫苗批签发数量同比增长 260%，环比增长-3%，最新 9 月份数据同比增长 19%，环比增长-37%；腹泻苗 2022 年三季度批签发数量同比增长 48%，环比增长 76%，最新 9 月份数据同比增长 93%，环比增长 71%；猪细小疫苗 2022 年三季度批签发数量同比增长 59%，环比增长-2%，最新9 月份数据同比增长 28%，环比增长-6%。由此可见，目前高猪价下疫苗需求较旺盛，同时由于 2021 年三季度为生猪行业亏损最为严重时，疫苗免疫率较低，同期基数较低，故 2022 年三季度批签发数据同比大增。  从商品猪免疫疫苗情况看，受益于高猪价商品猪疫苗批签发数量同比环比均上涨；我们选择口蹄疫疫苗、猪圆环疫苗、伪狂疫苗三大品种来看：2022 年三季度口蹄疫疫苗批签发数量同比增长 1%，环比增长 240%，最新 9 月份数据但同比增长-24%，环比增长-20%；2022 年三季度圆环疫苗批签发数量同比增长 25%，环比增长 9%，最新 9 月份数据同比增长 57%，环比增长 56%；2022 年三季度伪狂犬疫苗批签发数量同比增长 6%，环比增长 29%。可以看到，受益于 2022 年 4月份猪价开始上涨，三季度猪价持续上涨，养殖户对于疫苗需求提升，2022 年三季度疫苗批签发数据同比环比均出现上涨。  猪价持续、大幅创新高，继续推荐生猪养殖；供需两旺助推猪价创新高，展望后期，当前肥标差依旧明显，旺季奠定四季度信心，养殖户普遍看好冬至前后行情，压栏、惜售等影响下猪价或迭创新高。接下来看，超预期的猪价、三季报板块业绩或将成为 A 股当中的绝对亮点、自上而下压制猪价的因素或将边际放松等。  风险提示：非瘟及其他疫情发生、政策风险、自然灾害风险等。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 农业《猪价持续、大幅创新高，继续推荐生猪养殖链》 2022.10.17 农业《玉米、大豆价格高位持续，优选种业标的》 2022.10.13 农业《9 月量重双增，盈利提升》 2022.10.12 农业《猪价上涨超预期，持续推荐养殖产业链》 2022.10.09 农业《猪价又创新高，持续推荐生猪养殖链》 2022.09.25 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 农业 仅供内部参考，请勿外传 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：重点覆盖公司盈利预测与估值 证 券代码 证 券简称 收 盘价（ 元） EPS（ 元 ） PE（ X） 评 级 2022/10/19 2022E 2023E 2022E 2023E 002385 大北农 8.84 0.04 0.42 221.00 21.05 增持 000876 新希望 14.29 -0.08 1.34 -178.63 10.66 增持 002124 天邦股份 7.30 0.35 1.16 20.86 6.29 增持 300498 温氏股份 20.90 0.31 1.96 67.42 10.66 增持 002714 牧原股份 56.60 1.54 5.40 36.75 10.48 增持 002100 天康生物 9.90 0.28 1.49 35.36 6.64 增持 603477 巨星农牧 26.05 0.46 2.74 56.63 9.51 增持 603363 傲农生物 16.93 0.03 2.24 564.33 7.56 / 002567 唐人神 8.53 0.21 1.15 40.62 7.42 / 600195 中牧股份 14.36 0.57 0.69 25.19 20.81 / 603566 普莱柯 29.40 0.66 0.90 44.55 32.67 / 600201 生物股份 8.56 0.35 0.48 24.46 17.83 增持 300119 瑞普生物 20.90 0.90 1.13 23.22 18.50 / 688526 科前生物 23.92 1.10 1.47 21.75 16.27 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（傲农生物、唐人神、中牧股份、普莱柯、瑞普生物为 wind 一致预期） 仅供内部参考，请勿外传 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告