集运供需格局宽松，干散运价先抑后扬

1 / 16 农产品研发报告 银河农产品 农产品报告 2022 年 9 月 29 日 集运供需格局宽松 干散运价先抑后扬 第一部分 前言概要 集装箱方面，三季度集装箱运价加速回落。受俄乌冲突和全球高通胀的影响，需求端压力逐渐显现。欧洲地区俄乌冲突导致的地缘政治风险尚未缓解，欧元区能源商品价格大幅上涨，能源危机和高通胀将持续拖累欧洲地区的经济复苏。美国方面，高通胀背景下对耐用品的消费出现明显减少，中国-美国出口增速出现明显下滑。9 月中国新订单指数 PMI 为 47，环比下降 1.1。三季度是欧美国家的传统出货旺季，但目前除中国外，作为全球代工厂的东南亚国家也出现了订单的减少和工厂的停工现象，未来在全球衰退的背景下出口端面临的压力加大。供应端周转效率提升，有效运力进一步释放，集装箱供需格局继续转为宽松。短期看，国庆节后发运需求预计逐渐回落，供需格局将进一步转为宽松，预计四季度中国至美西运价继续下跌至 2000-2500 元/FEU 区间。 干散货方面，短期新船交付运力温和释放，但周转效率明显提升，运力供应充裕。需求方面，三季度黑海地区发运改善，9 月巴西玉米和阿根廷大豆发运增加推升巴拿马船运价，四季度随着美豆集中收割季到来，仍有望支撑巴拿马船运价走强。煤炭方面，欧洲方面，能源危机背景下煤电重启提振需求，欧盟对俄煤禁运后，印尼煤炭发运强劲，导致吨海里运距拉长，极端天气下今年冷冬预期不断升温，预计四季度全球煤炭需求仍处高位。铁矿石方面，近期全球铁矿发运量继续增加，中国钢厂库存较低叠加旺季到来，预计短期铁矿需求继续好转。综合来看，四季度干散货运价预计震荡偏强。 风险提示：俄乌冲突加剧，全球经济增长放缓 蒋洪艳 期货从业证号： F0269199 投资者咨询从业证号： Z0001237 :021-65789251 :jianghongyan_qh@chinastock.com.cn 贾瑞林 期货从业证号： F3084078 :021-65789256 2 / 16 农产品研发报告 银河农产品 第二部分 基本面情况 一、集装箱航运市场 运价方面，旺季集运价格旺季不旺，三季度集装箱运价市场加速下跌。最新数据显示，9/23 日当周 SCFI 集装箱运价指数 2072.04，环比-10.4%，同比-58.1%，其中上海-美西集装箱运价 2684 美元/FEU，环比-12.0%，同比-57.5%；上海-欧洲集装箱运价 3163 美元/TEU，环比-10.8%，同比-58.1%。上海-美西的航线运价已经跌至中小航司的成本价，后续预计将逐渐出现小船东退出主流航线的现象，有助于缓解目前供需宽松的格局。 图1：SCFI上海出口集装箱运价综合指数 图2：SCFI上海-美西航线集装箱运价（美元/FEU） 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图3：SCFI上海-美东航线集装箱运价（美元/FEU） 图4：SCFI上海-欧洲航线集装箱运价（美元/TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 rQnOoPrRzRoRrRpMoNzRpR9PcM9PpNqQpNsQkPpOrRiNoOpNbRnMsONZrMtMxNoOsP 3 / 16 农产品研发报告 银河农产品 图5：SCFI上海-东南亚航线集装箱运价（美元/FEU） 图6：SCFI上海-南美航线集装箱运价（美元/TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 供应方面，三季度新船交付相较二季度有所减量，7 月/8 月分别交付 15 艘/11 艘集装箱船，合计运力 8.15 万 TEU/2 万 TEU，同比分别-42.8%/-75.6%。Clarkson 数据显示，截至 2022 年 9 月，全球现有集装箱船共有 5716 艘，合计运力 2526 万 TEU，同比+3.7%。在手订单方面，截至 2022 年 9 月，全球共有集装箱船在手订单 929 艘，合计运力 704万 TEU，同比+28.8%。目前集装箱船在手订单占总运力的比重达到 27.9%。 图7：全球集装箱船运力（百万TEU） 图8：全球集装箱船船舶交付量（千TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons 4 / 16 农产品研发报告 银河农产品 图9：全球集装箱船拆解量（艘） 图10：全球集装箱船新增订单量（TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons 图11：集装箱船在手订单量（万TEU） 图12：全球集装箱船在手订单占比（%） 数据来源：银河期货、Clarksons 但从周转方面，三季度港口拥堵缓解，集装箱船周转效率加快，有效运力得以释放，闲置运力明显增加。截至 9/26 日，集装箱船闲置运力为 89.2 万 TEU，同比增加 3.7%。三季度随着欧美国家需求的走弱和货量的减少，全球集装箱港口拥堵出现明显缓解。截止我 9/30 日，Clarksons 的集装箱塞港指数（该指数反映港口或锚地每天运力水平占船队总运力的比重）为 34.8%，相较 7 月初下降 1.4pct，有效运力得以释放。 不过近期全球供应链仍面临罢工的扰动。目前，英国第二大集装箱码头利物浦港的码头工人从 9 月 20 日罢工开始，计划 10 月 3 日结束，英国费利克斯托港将 9 月 27 日至 10 月 5 日期间采取为期 8 天的罢工行动。出于对罢工的担忧，截至 9/29 日，中远、马士基等多家船公司已经发布了调整船期的通知。Sea-Intelligence 数据显示，在即将到 5 / 16 农产品研发报告 银河农产品 来的中国十一黄金周期间及其所在的十月，预计船公司将从市场上撤销更多运力，取消的航次数量将高于历史平均水平。在跨太平洋航线上，黄金周之后的几周，运力削减将达到每周部署运力的 22%-28%，而 2019 年这几周的运力削减峰值为 15%-17%，2014-2018年平均为 9%-11%。 图13：全球集装箱船闲置运力情况 指标2022/9/26相较一周前相较一月前相较一年前闲置运力合计（万TEU）89.2-21.4%-17.4%3.7%闲置运力占比（TEU,%）3.5%-1.0%-0.8%0.0%闲置运力-Idle（万TEU）83.0-22.6%-13.7%11.0%闲置运力-Laid up（万TEU）0.50.0%0.0%-25.1%闲置运力-安装脱硫塔（万TEU）5.71560.0%-49.2%-46.2%全球集装箱船闲置运力情况 数据来源：银河期货、Clarksons 图14：全球集装箱船闲置运力（TEU） 图15：全球集装箱船闲置运力占比（%） 数据来源：银河期货、Clarksons 6 / 16 农产品研发报告 银河农产品 图16：全球集装箱塞港指数(%) 图17：英国集装箱船港口靠泊运力（百万TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons 图18：美东集装