股指月报：节日期间原油大涨，压制短期风险偏好

五矿期货股指月报节日期间原油大涨，压制短期风险偏好20221009宏观金融组 夏佳栋投资咨询号：Z0014235xiajd@wkqh.cn0755-23375130从业资格号：F3023316CONTENTSnMsRpOuMrOrNoPwPnOoPqP9PcM6MpNnNmOmOkPpOrRkPmNrQbRrQmQwMoMpNuOpOqR1 月度评估及策略推荐 重大宏观事件：美国9月非农数据超预期，俄乌局势升级，OPEC+减产超预期导致原油大涨，通胀预期上升，美联储加息预期再度加强，压制市场风险偏好。 经济与企业盈利：9月份PMI重回荣枯线以上，好于预期。8月经济数据好坏参半，消费数据因低基数走强，出口增速大幅下滑，地产投资仍是最严重的拖累项；二季度上市企业盈利继续回落，且分化严重，上游优于下游，但整体企业的现金流边际转强。 利率与信用环境：10Y国债利率显著上行，信用债利率上行；信用环境转好，8月社融略高于预期。9月MLF缩量2000亿，利率不变，回收流动性；9月1年期和5年期LPR利率不变，Shibor利率边际上行，宏观流动性宽松程度继续减弱。 流动性：外资净卖出，偏股型基金发行量回落，股东净减持上行，IPO数量减少，整体中性偏负面。 小结：上月各项资金面数据表现中性偏负面，宏观上Shibor利率边际回升，流动性偏紧，但信用环境转强。当前美国通胀超预期，美联储加息预期增强，人民币贬值又构成资本外流压力，国内的政策空间受到限制，股指短期承压。月度要点小结基本面评估股指基本面评估估值驱动基差市盈率经济/企业盈利利率/信用环境流动性重要事件多空评分+0+2+0-2-1-2简评基差走强中等偏低水平8月份消费数据超预期，但出口大幅回落利率边际明显上行外资净卖出，偏股型基金发行量回落，股东净减持上行，IPO数量减少，整体中性偏负面。美国9月非农数据超预期，俄乌局势升级，OPEC+减产超预期导致原油大涨。小结上月各项资金面数据表现中性偏负面，宏观上Shibor利率边际回升，流动性偏紧，但信用环境转强。当前美国通胀超预期，美联储加息预期增强，人民币贬值又构成资本外流压力，国内的政策空间受到限制，股指短期承压。交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边持有少量IM多单/长期估值没有明显泡沫，IM长期存在贴水。★★★★★2022.7.23单边等待政策信号，逢低买入IF多单3:16个月前期IF跌幅较大，估值处于低位，一旦经济复苏将带来戴维斯双击。★☆☆☆☆2022.9.172 期现市场现货月度行情名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅上证综指3024.3965573.4-177.75-5.55%深证成指10778.6187001.7-1037.18-8.78%中小板指7354.2811730.8-687.95-8.55%创业板指2288.9727636.6-281.45-10.95%沪深3003804.8941029.4-273.95-6.72%上证502610.1210931.1-151.67-5.49%中证5005714.0623877.8-441.68-7.18%中证10006124.8631256.0-625.88-9.27%资料来源：WIND、五矿期货研究中心期货月度行情名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅IF当月3808.414745-274.0-6.71%IF次月3809.02445-269.0-6.60%IF下季3808.63838-259.6-6.38%IF隔季3804.0844-249.0-6.14%IH当月2610.05935-153.8-5.56%IH次月2612.61289-153.4-5.55%IH下季2615.01978-157.0-5.66%IH隔季2630.4405-152.2-5.47%IC当月5710.215392-433.0-7.05%IC次月5688.63445-420.6-6.88%IC下季5671.05178-373.8-6.18%IC隔季5596.01911-349.0-5.87%IM当月6103.09815-628.0-9.33%IM次月6065.21931-615.4-9.21%IM下季6021.02948-548.0-8.34%IM隔季5893.01145-512.8-8.01%资料来源：WIND、五矿期货研究中心图1：IF季月合约基差图2：IF期限结构（各合约减去现货）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心IF持仓与基差图3：IF成交量和持仓量（张）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%IF2303IF2206IF2209IF2212-20-15-10-5051015当月次月下季隔季2022-09-262022-09-272022-09-282022-09-292022-09-30100000120000140000160000180000200000220000240000500007000090000110000130000150000170000190000210000230000IF成交量IF持仓量（右轴）图4：IH季月合约基差图5：IH期限结构（各合约减去现货）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心IH持仓与基差图6：IH成交量和持仓量（张）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%IH2303IH2206IH2209IH2212-50510152025当月次月下季隔季2022-09-262022-09-272022-09-282022-09-292022-09-3050000600007000080000900001000001100001200001300001400001500002000030000400005000060000700008000090000100000110000120000IH成交量IH持仓量（右轴）图7：IC季月合约基差图8：IC期限结构（各合约减去现货）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心IC持仓与基差图9：IC成交量和持仓量（张）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%IC2303IC2206IC2209IC2212-160-140-120-100-80-60-40-2002040当月次月下季隔季2022-09-262022-09-272022-09-282022-09-292022-09-30200000220000240000260000280000300000320000340000360000380000400000500007000090000110000130000150000170000190000210000230000IC成交量IC持仓