玻璃月报：下游补库驱动反弹，节后需求持续性存疑

五矿期货玻璃月报20221009黑色建材组赵钰从业资格号：F3084536投资咨询号：Z0016349联系人 郎志杰langzj@wkqh.cn0755-23375125从业资格号：F0284201下游补库驱动反弹 节后需求持续性存疑CONTENTSoPmPoPuMqPnRnMyRmPqRrO7NaO7NoMmMoMmOfQnMrRiNpOoP9PmNmQNZpNqRxNsQnP1 月度评估及策略推荐月度要点总结◆ 现货端：9月份玻璃现货价格先抑后扬，月内产线冷修增加，下游订单略有好转，伴随节前补库，整体供需结构边际改善，国庆期间局部现货小幅上涨。◆ 供应端：截至9月末，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产251条，日熔量共计166990吨，环比上月（171240吨/日）减少2.48%，同比减少4.94%。月内产线冷修7条，无点火线，供给端延续收缩状态。◆ 库存：截至9月末重点监测省份生产企业库存总量为6175万重量箱，短期延续高位去化过程中，生产企业库存位于历年同期最高水平。◆ 成本端：9月纯碱现货市场窄幅整理，纯碱现货受自身低库存及下游备货影响，价格表现坚挺，节前局部区域厂家提价。◆ 需求端：月内玻璃市场需求环比略有增加，但中期需求仍显不足。终端地产企业资金压力下，加工厂订单新增有限，多数厂储备订单量较往年同期仍显不足。九月中上旬以消化社会库存为主，下旬开始备货，导致近期原片企业出货有所好转。估值驱动玻璃基本面评估估值驱动主力合约基差煤制利润测算日熔量表观需求库存数据139元/吨-184元/吨16.8190万吨126.57万吨7048万箱多空评分131-1-2简评01贴水有所减小、贴水幅度适中。行业亏损加剧，产能冷修意向增加。部分生产线冷修，玻璃供应高位回落中。下游补库带动短期需求改善。 库存高位小幅去化。小结节前下游补库驱动盘面反弹；库存高位去化，供需呈现边际改善，中期需求持续性存疑，盘面低位震荡概率较高。交易策略建议两颗星2022.10.9做空原料等待做空SA23014:011-2个月下游建筑玻璃与光伏玻璃几无利润，纯碱高利润，目前纯碱刚需尚维持，短期处于紧平衡状态，待纯碱基差修复完毕后，做空原料价格。参考阻力2700一线，目标2100，止损2800。交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级提出时间玻璃供需平衡表数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心日期初期库存产量进口量总供应量国内消费量出口量总消费量期末库存供需差库存/消费 总供应量同比增速总供给累计同比总消费同比增速总消费累计同比2021年01月60.4415.73176.1546421.8863342.3862.7803345.1663137.1276.720.40055.71%5.71%26.06%26.06%2021年02月137.12373.90363.6502377.5538289.00092.1129291.1138223.5686.440.77361.75%3.80%70.27%43.05%2021年03月223.56414.32436.0274420.3517484.75093.4808488.2317155.68-67.880.32127.29%4.98%43.86%43.40%2021年04月155.68400.8483.56404.408443.5883.52447.108112.98-42.70.25476.65%5.39%7.58%30.99%2021年05月112.98415.44.12419.52458.53.71462.2170.29-42.690.153310.42%6.39%-12.19%17.83%2021年06月70.29405.5434.53410.073371.8833.5375.383104.9834.690.28237.25%6.53%-12.80%11.71%2021年07月104.98422.45254.69427.1425442.67253.19445.862586.26-18.720.19496.23%6.48%-1.13%9.49%2021年08月86.26428.34874.18432.5287395.83872.81398.6487120.1433.880.30356.83%6.53%-13.30%6.08%2021年09月120.144175.12422.12381.932.85384.78157.4837.340.41236.81%6.56%-0.16%5.38%2021年10月157.48432.455.11437.56376.372.85379.22215.8258.340.5745.97%6.50%-12.97%3.32%2021年11月215.824174.78421.78416.223.21419.43218.172.350.525.59%6.41%-6.40%2.32%2021年12月218.174301.7434.5457.214.62461.83186.04-32.130.45.07%6.30%4.70%2.54%2022年01月186.04441.54.06445.56447.695.91453.6178-8.040.39765.61%5.61%31.41%31.41%2022年02月178392.531.05393.58336.573.54340.11231.4753.470.68774.24%4.97%16.83%24.74%2022年03月231.47449.681.33451.01387.954.53392.4829058.530.74757.29%5.77%-19.61%5.48%2022年04月290431.152.77433.92370.174.68374.85349.0759.070.9437.30%6.15%-16.16%-0.67%2022年05月349.07436.771.34438.11403.236.24409.47377.7128.640.93674.43%5.80%-11.41%-3.11%2022年06月377.71425.581.73427.31397.335.84403.17401.8524.141.01144.20%5.53%7.40%-1.47%2022年07月401.854321.51433.51423.457.03430.48404.883.030.95611.49%4.93%-3.45%-1.78%2022年08月404.88429.021.71430.52468.056.00 474.05361.35-43.530.772-0.46%4.23%18.91%0.75%2022年09月361.354161.5417.54106416352.38-8.970.847-1.09%3.63%8.11%1.53%2022年10月352.384211.5422.53856391394.3531.51.0243-3.44%2.88%3.11%1.68%2022年11月369.354051.5406.53906396379.8510.50.974-3.62%2.29%-5.59%0.99%