白银期货月报

请务必阅读最后重要事项 第1页 研究院有色贵金属组 作者：史家亮 王骏 执业编号：F3057750（从业） Z0016243（投资咨询） F0243443（从业） Z0002612（投资咨询） 联系方式：010- 68578820 /shijialiang@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年10月8日星期六 白银超跌反弹 然上方空间相对有限 ——白银 9 月行情回顾与后市展望 摘 要 2022 年三季度以来，美欧经济衰退预期与美联储政策收紧节奏继续主导白银行情，白银呈现低位大幅震荡走势。9 月，伦敦银现整体在 17.54-20.009 美元/盎司区间震荡运行，月度反弹 5.67%；10 月初继续上行，一度突破 21 美元/盎司关口。国内白银紧跟伦敦银现走势，人民币表现偏弱亦影响沪银，沪银 9 月整体在 4094-4555 元/千克区间呈现触底反弹行情，9 月涨幅达到 4.93%。 2021 年，从世界白银协会初步数据来看，2021 年全球白银供应缺口达到5180 万盎司，预计 2022 年缺口进一步扩大至 7150 万盎司。从商品属性和价格逻辑出发，供不应求格局应该支撑白银价格持续上涨，但是无论是 2021 年还是2022 年，白银表现均偏弱，故白银供需数据对白银价格影响有限。说明白银的供需对白银价格的影响相对有限，货币属性、债券属性以及经济衰退预期，则成为白银走势的核心影响因素。 2022 年，上方核心压力位是 28 美元/盎司，对应内盘压力位为 5600 元/千克。美联储政策收紧、经济衰退担忧与有色金属弱势将会拖累白银表现，核心支撑位为 16-17 美元/盎司区间；白银跌破核心支撑位的概率存在但是略偏小，如果跌破，下方支撑位调整为 14-15 美元/盎司区间。考虑到汇率变动，内盘支撑位为 3800-4000 元/千克区间，若经济衰退预期进一步加强和有色板块持续走弱，核心支撑位为 3300-3500 元/千克。 2022 年剩余时间，美联储加速收紧货币政策持续，地缘政治局势影响继续淡化，美国宏观数据所影响的美联储加息节奏和美国经济衰退预期将会成为白银走势核心影响因素，伦敦银现在 16-22 美元/盎司区间运行可能性大，沪银在3500-5000 元/千克区间运行可能性大。2022 年剩余时间，美联储货币政策收紧节奏、经济衰退预期以及地缘政治依然是白银走势核心影响因素。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 白银期货月报 Silver Futures Monthly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 白银长期走势和 2022 年 1-9 月行情总结 ............................................................................................... 3 一、1960-2021 年金银市场行情回顾 ................................................................................................................ 3 二、2022 年 1-9 月白银市场行情回顾 .............................................................................................................. 6 第二部分 白银供需基本面分析 ................................................................................................................................ 9 一、白银属性与用途综述 ................................................................................................................................. 9 二、矿山和再生银供应依然是白银供给核心来源 ....................................................................................... 10 三、工业和投资需求为白银核心需求 ........................................................................................................... 10 四、2021 年白银呈现供不应求态势 ............................................................................................................... 12 五、白银矿山及生产国介绍 ........................................................................................................................... 14 六、光伏产业与新能源产业白银需求分析 ................................................................................................... 15 第三部分 经济、政策与美债美元分析 .................................................................................................................. 18 一、变异病毒肆虐依旧 2022 年疫情风险继续冲击经济 ............................................................................. 18 二、地缘政治扰动与政策收紧冲击 2022 年全球经济增速继续下滑 ......................................................... 20 （一）主要经济体 GDP 预期分析 ................................................................................................................. 21 （二）经济衰退预期升温，大类资产进入弱势行情 .............................