PTA期货及期权月报

请务必阅读最后重要事项 第1页 PTA 期货及期权月报 Monthly Report on PTA Future and Option 供需矛盾不大 成本继续主导 PTA 绝对价格 ——PTA9 月行情回顾与 10 月展望 2022 年 9 月，PTA 重心跟随成本端继续下跌，运行区间为 5170-5900 元/吨。假期期间，原油带动 PX 价格大幅上涨，展望后市，观点如下： 从原油基本面来看，2022 年下半年开始，美联储为应对持续高居不下的通胀，开启持续激进加息策略，在持续的货币政策压力下，3 季度原油价格出现大幅度下跌局面，EIA 在月报中预计全球原油供需预计过剩 70 万桶/日水平，随着 OPEC+会议超预期减产协议达成，方正中期研究院认为，4 季度全球原油供需修证为供需紧缺 30-50万桶/日状态，预计整个 10 月份原油市场持续受减产协议影响呈现偏强局面。 PX 方面：随着假期期间原油价格大幅上涨，PX 作为供需较为紧缺品种，PX 上涨幅度可能大于石脑油，PX-NAP 价差有望继续呈走强局面，但需关注 PX 供应端进展，天津石化 39 万吨装置 10 月初开始出产品，青岛丽东 100 万吨装置 10 月初由 65%提升至 90%附近，总体来看，预计 10 月份 PX 开工率继续缓慢回升中，同时需要关注PX 新增产能投放进展，东营联合 100 万吨装置投放以及盛虹石化 200 万吨 PX 装置投放进展，如果如期投产，可能使得 PX-NAP 价差开始呈回落走势。 从供应端来看：关键在于 PTA 投产进展，而 10-12 月计划投产 PTA 新产能 750万吨（其中 250 万吨年底投产），远期 PTA 市场依然面临较大的投产压力，近端来看，随着 OPEC+达成新的减产协议，成本端提振明显，近月端现货价格可能依然保持偏强局面，预计 PTA 近强远弱格局持续，10 月份 PTA 重点关注上下游装置变动情况。 从需求端来看：随着银十季节延续，预计需求较 9 月份持平为主，终端订单未看到明显好转迹象，聚酯企业库存依然维持在高水平，现金流依然面临较大压力，部分企业存在刚需补货的需求。整体来看，我们对 10 月份聚酯开工率呈谨慎中性预期，初步给予 83.8%的月均开工率水平。 综上，预计前期 PTA 价格走势主要受成本端驱动明显，后市随着成本端驱动力减弱或消退，后期可能继续走宏观以及供需逻辑，预计 PTA 价格总体呈前高后低局面，PTA 反弹高度取决于原油成本端上涨力度以及宏观货币政策的指引，初步给予 PTA主力合约价格区间 5100-6200 元/吨，鉴于反弹高度以及时间不确定性，单边建议观望为主，套利方面建议继续进行正套操作以及近月合约期限基差回归机会。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 资咨资询业务资格：京证监许可【2012】75号 者：作者：石油化工组 成雪飞 业编执业编号：F3079516 (从业) Z0017981 (投资咨询) 系方联系方式：chengxuefei@foundersc.com 文时成文时间：2022年10月9日星期日 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 3 一、PTA 期货价格历史走势 ...................................................................................................................... 3 二、PTA 期货价格 9 月走势 ...................................................................................................................... 4 第二部分 PTA 成本分析 .................................................................................................................................... 5 一、油价重心有所提升 ............................................................................................................................. 5 二、PX-NAP 价差预计前高后低 ................................................................................................................ 6 第三部分 PTA 供应分析 .................................................................................................................................... 8 一、现货加工费高位回落 ......................................................................................................................... 8 二、PTA 供应或小幅回升 .......................................................................................................................... 9 第四部分 PTA 需求分析 .................................................................................................................................. 10 一、终端订单缓慢恢复 ........................................................................................................................... 10 二、下游刚需补库为主 ..................................................