原油月报：多空分歧加剧，原油振荡企稳

原油 | 月报专业研究·创造价值1 / 37请务必阅读文末免责条款2022 年 9 月 20 日原油专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队0571-87006873多空分歧加剧 原油振荡企稳摘 要在欧美央行持续超常规加息的背景下，欧美国家经济下行压力逐渐增大，原油需求预期转弱，叠加季节性消费旺季结束，油市供需结构转弱令 9 月国内外原油期货价格重心有所下移。从宏观面来看，由于欧美 8 月通胀数据依然居高不下，因此欧洲央行和美联储双双超常规加息 75 个基点以应对高通胀压力。由于 9 月欧美央行议息落幕以后，10 月议息会议缺席，年内还剩 11月和 12 月两次议息会议。换言之，未来近两个月内宏观面或出现真空现象，不过仍需关注 9-10 月份欧美通胀数据情况。转向国内市场，受人民币兑美元贬值拖累，我国出口面临一定压力，不过在国内稳经济政策持续出台和发力下，8 月各项经济指标出现改善现象，预计四季度有望继续维持平稳态势。从原油供需结构来看，随着国际原油期货价格重心稳步下移以后，OPEC+产油国继续增产的动力减弱，转而为了提振油价，改变此前的供应节奏，决定于10 月实施减产措施，虽然减产幅度有限，但向市场传递出干预油价的信号，供应变量出现。在需求端方面，由于欧美央行持续超常规加息导致其经济衰退预期加重并拖累原油未来需求前景转弱。多个能源权威组织调低今明两年的全球原油需求，除了 OPEC 产油国组织依然保持乐观预期外。供应预期下降博弈需求预期减弱，未来油价料跌势趋缓，转为阶段性底部箱体振荡的走势。综上而言，预计 2022 年 10 月份国内外油价或将维持振荡整理的走势。预计美国 WTI 原油维持在 80-95 美元/桶区间内振荡，布伦特原油格维持在85-100 美元/桶区间内振荡，国内原油期货 2211 合约维持在 600-700 元/桶区间内运行。请务必阅读文末免责条款部分1 / 24原油-SC原油 | 月报专业研究·创造价值2 / 37请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 2022 年 9 月国内外原油走势回顾 ........................................... 5第 2 章 欧美通胀分化 流动性趋紧压力不减 ......................................... 7第 3 章 稳增长政策持续发力 国内经济稳中改善 .................................... 12第 4 章 油价回落倒逼 OPEC+主动调整供应节奏 ......................................16第 5 章 油市需求前景不断被调低 库存转向累库 .................................... 22第 6 章 俄罗斯彻底断绝输欧天然气“阀门” ....................................... 27第 7 章 2022 年 1-8 月我国原油进口小幅回落 ...................................... 30第 8 章 2022 年 9 月美国原油非商业净多头寸继续萎缩 ...............................33第 9 章 2022 年 10 月原油走势展望 ............................................... 35分析师简介及免责声明： .................................................. 37nMmPnMqQuMrMpNpPpPrNqQ9PaO9PpNnNsQsQiNmNrRiNoOmO7NqQuNuOnNnQwMoOmP原油 | 月报专业研究·创造价值3 / 37请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 国内原油期货主力 2211 合约在 2022 年 9 月走势图 .................................5图 2 美国 WTI 原油期货连续合约在 2022 年 9 月走势图 ..................................5图 3 布伦特原油期货连续合约在 2022 年 9 月走势图 ....................................6图 4 2022 年欧美制造业 PMI 走势图 .................................................. 8图 5 2022 年 9 月美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 ............................... 8图 6 IMF 对全球 2021-2023 年全球经济增速预估明细表 ................................. 9图 7 2022 年 9 月美联储会议内容公布的点阵图 ........................................ 9图 8 预测今年全球的经济增速将放缓至 3.2%，明年将放缓至 2.9% .......................10图 9 2022 年 8 月美国失业率维持在 3.6% .............................................10图 10 2022 年 8 月美国 CPI 同比增速见顶回落至 8.5% ..................................11图 11 2022 年 8 月我国官方和财新制造业 PMI 走势图 .................................. 14图 12 2022 年 1-8 月我国工业增加值月度同比走势图（%） ............................. 14图 13 2022 年 1-8 月我国固定资产完成额增速走势图（%） ............................. 15图 14 2022 年 1-8 月我国房地产开发投资增速走势图（%） ............................. 16图 15 2022 年 1-8 月社会零售额增速走势图（%） ..................................... 16图 16 2022 年 1-8 月国内 CPI 和 PPI 同比增速走势图 .................................. 16图 17 2022 年 1-8 月我国月度社会融资规模走势图 .................................... 17图 18 2022 年 1-8 月我国发电量及同比增速走势图 .................................... 17表 12022 年 8 月 OPEC 成员国原油产量情况 ......................................... 20表 22021-2022 年非 OPEC 产油国原油产量情况 ..............