软件及服务、技术硬件及设备行业：发改委发布智能汽车战略，产业发展有望超预期

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2018 年 1 月 8 日 软件及服务、技术硬件及设备 发改委发布智能汽车战略，产业发展有望超预期 行业动态 行业近况 上周计算机板块上涨 1.85%，沪深 300 指数上涨 2.68%。计算机跑输大盘 0.83 个百分点，在 29 个行业板块中涨幅居于第 19 位。相对涨幅居于前列的公司主要是四方精创、潜能恒信、创业软件、今天国际、恒泰艾普等；相对跌幅居于前列的公司主要是启明星辰、*ST 云网、恒华科技、佳发安泰、中威电子等。 计算机板块动态市盈率上行。截至目前，计算机（中信）板块 P/E（TTM，整体法）为 58.57x，2018 年动态 P/E（整体法）为 30.48x，2019 年动态 P/E（整体法）为 23.73x。计算机板块与沪深 300 的估值之比为 3.99，低于近一年来的均值 4.20。 评论 1 月 5 日，国家发展和改革委员会发布了《智能汽车创新发展战略》征求意见稿，提出到 2020 年智能汽车新车占比达到 50%等一系列战略目标和发展路径。我们认为此次智能汽车发展战略的提出，是继 2016 年工信部智能网联汽车路线图发布之后的再一次战略加速，对智能汽车产业链上的芯片、算法、传感、地图及定位、智能座舱、V2X 网络等相关公司的意义巨大。 在当前的时间点，我们建议首先关注智能座舱和智能汽车基础设施服务商。智能座舱在自动驾驶的发展过程中将逐步普及，渗透率提升空间巨大；智能汽车基础设施将进入快速建设期，业绩贡献有望加速显现。智能座舱行业建议关注德赛西威（液晶仪表、IVI）、中科创达（车载系统）和东软集团（IVI），基础设施领域建议关注四维图新（高精度地图、车载芯片）和千方科技（V2X）。 估值与建议 维持此前选股方向：（1）云计算&白马龙头：石基信息、广联达、恒生电子、启明星辰；（2）AI 领域：建议关注中科创达，关注德赛西威；（3）物联网应用领域：推荐拓邦股份、和而泰，建议关注永安行；（4）安防领域：千方科技、苏州科达；（5）其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、东方国信。 风险 （1）板块系统性估值回调；（2）部分个股业绩严重不及预期。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 超图软件-A 推荐 22.50 25.4 19.3 石基信息-A 推荐 38.63 57.1 46.9 恒生电子-A 推荐 64.80 55.6 48.5 拓邦股份-A 推荐 15.63 26.4 19.8 和而泰-A 推荐 12.63 30.4 23.4 苏州科达-A 推荐 52.50 26.5 20.8 广联达-A 推荐 24.50 38.9 31.3 千方科技-A 推荐 20.90 32.6 27.2 东方国信-A 推荐 18.00 22.8 17.2 启明星辰-A 推荐 25.60 35.1 27.9 中金一级行业 科技 相关研究报告 •用友网络-A | 传统软件业务受益于制造业回暖增速较快，云业务略低于预期 (2017.10.30)•超图软件-A | 业绩符合预期，内生增速较高 (2017.10.30)•东方国信-A | 业绩符合预期，现金流净流出扩大 (2017.10.30)•新大陆-A | 三季度费用率上升，支付业务比重增加 (2017.10.29)•海能达-A | 香港 NDR：“十年前的华为，五年前的海康”，维持“推荐” (2017.10.29)•千方科技-A | 业绩符合预期，多层次业务布局有望厚积薄发(2017.10.27)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 卢婷 黄丙延 白永章 张景松 分析员 联系人 联系人 分析员 ting.lu@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080513090003 SFC CE Ref： BCG257 bingyan.huang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080117060003 yongzhang.bai@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080116060038 jingsong.zhang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080517080008 76881001121241362017-012017-042017-072017-102018-01相对值 (%) 沪深300 中金技术硬件及设备 中金软件及服务 中金公司研究部: 2018 年 1 月 8 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1、发改委发布智能汽车战略，产业发展有望超预期 1 月 5 日，国家发展和改革委员会发布了《智能汽车创新发展战略》征求意见稿，提出到 2020 年智能汽车新车占比达到 50%等一系列战略目标和发展路径。我们认为此次智能汽车发展战略的提出，是继 2016 年工信部智能网联汽车路线图发布之后的再一次战略加速，对智能汽车产业链上的芯片、算法、传感、地图及定位、智能座舱、V2X 网络等相关公司的意义巨大。 在当前的时间点，我们建议首先关注智能座舱和智能汽车基础设施服务商。智能座舱在自动驾驶的发展过程中将逐步普及，渗透率提升空间巨大；智能汽车基础设施将进入快速建设期，业绩贡献有望加速显现。智能座舱行业建议关注德赛西威（液晶仪表、IVI）、中科创达（车载系统）和东软集团（IVI），基础设施领域建议关注四维图新（高精度地图、车载芯片）和千方科技（V2X）。 维持此前选股方向： （1）云计算&白马龙头：石基信息（重点关注酒店云 PMS 布局）、广联达（估值回到明年 30 倍左右，云转型部分落地）、恒生电子、启明星辰； （2）AI 及自动驾驶：建议关注积极布局 AI 芯片应用的中科创达，关注德赛西威； （3）物联网应用领域：推荐拓邦股份、和而泰，建议关注永安行； （4）安防领域：千方科技、苏州科达； （5）其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、东方国信。 1.1 智能汽车创新发展战略出台，产业进程再次加速 1 月 5 日，国家发展和改革委员会发布了《智能汽车创新发展战略》征求意见稿，提出到 2020 年智能汽车新车占比达到 50%等一系列战略目标和发展路径。我们认为此次智能汽车发展战略的提出，是继 2016 年工信部智能网联汽车路线图发布之后的再一次战略加速，对智能汽车产业链上的芯片、算法、传感、地图及定位、智能座舱、V2X 网络等相关公司的意义巨大。继续建议积极关注智能汽车相关收益标的，例如德赛西威、四维图新、千方科技、东软集团、中科创达等。 战略目标再加速，暗示产业发展速度超预期。（1）“发展战略”提出 2020 年，智能汽车新车占比达到 50%，中高级别智能汽车实现市场化应用，大城市和高速公路的 LTE-V2X网络覆盖率达到 90%，北斗高精度时空服务实现全覆盖。2025 年，新车基本实现智能化，高级别智能汽车实现规模化应用，同时 5G-V2X 基本满足智能汽车发展需要。2035 年，中国标准智能汽车享誉全球，率先建成智能汽车强国。（2）此前工信部“智能网联汽车路线图”和“中国制造 2025”中的大致目标是 2020 年辅助驾驶/部分自动驾驶车辆市场占有率达到 50%，部分路段示范 V2I 和北斗地基