9月订单同比高增103%，定增顺利推进

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 16 Oct 2022 中国电建 Power China (601669 CH) 9 月订单同比高增 103%，定增顺利推进 September Orders Increasing 103% YoY [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb7.27 目标价 Rmb14.24 MSCI ESG 评级 CCC 义利评级 BBB 来源: MSCI ESG Research LLC, 盟浪. Reproduced by permission; no further distribution 市值 Rmb110.11bn / US$15.31bn 日交易额 (3 个月均值) US$113.84mn 发行股票数目 15,146mn 自由流通股 (%) 51% 1 年股价最高最低值 Rmb9.68-Rmb6.28 注：现价 Rmb7.27 为 2022 年 10 月 14 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 -10.1% -7.0% 12.0% 绝对值（美元） -13.4% -13.1% 0.3% 相对 MSCI China 4.3% 15.7% 53.2% [Table_Profit] (¥ mn) Dec-21A Dec-22E Dec-23E Dec-24E 营业收入 448,980 538,762 620,458 716,664 (+/-) 12% 20% 15% 16% 净利润 8,632 11,651 13,396 15,807 (+/-) 8% 35% 15% 18% 全面摊薄 EPS (¥) 0.57 0.77 0.88 1.04 毛利率 13.2% 13.2% 13.5% 13.7% 净资产收益率 6.9% 8.6% 9.2% 9.9% 市盈率 13 9 8 7 资料来源：公司信息, HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)  事件：公司 2022 年 1-9 月新签合同额同比增速 48.49%，9 月单月合同额同比大幅增长 102.94%。点评如下。  9 月单月订单大增 103%，新签订单延续高增长。公司 1-9 月新签合同金额 7730.28 亿元，同比增速为 48.49%，9 月单月新签合同金额 1085.34 亿元，同比大幅增长 102.94%。分业务看，1-9 月能源电力板块、水资源与环境板块、基础设施板块新签合同金额分别为 3183.51 亿元、1539.50 亿元、2872.10 亿元，占比分别为 41.18%、19.92%、37.15%。分地区看，公司 1-9 月境内、境外新签合同金额分别为 6665.26 亿元和 1065.02 亿元，分别同增55.39%和 16.19%。在新老基建共同发力的背景下，公司新签订单延续高增长。  能源工程、传统基建维持高景气，公司充分受益。在稳增长的政策下，基建行业维持高景气。比如细分领域方面，截至 9 月底，全国水利工程在建项目 3.77 万个，投资规模超过 1.9 万亿元，都创造了历史纪录。从完成投资来看，1-9 月完成水利建设投资 8236 亿元，同比增长 64.1%，今年 1-9 月比 2021 年全年完成投资多 660 亿元，其中有 8 个省份完成投资超过了 400 亿元，许多省份完成投资创历史新高。水利部提前三个月完成了国务院年初确立的三项水利重要的年度目标任务，下一步将全力加快工程建设进度，尽可能多形成实物工作量，确保全年完成水利建设投资超过 1 万亿元，为稳住经济大盘作出水利贡献。同时，抽水蓄能大规模建设拉开帷幕，在过去两个月，由中国电建投资建设的两座百万千瓦级抽水蓄能电站相继开工，重庆云阳建全和湖南炎陵两个项目的总装机容量均为 120 万千瓦。  定增事项顺利推进，再融资落地有望推进公司投资业务发展。公司在今年 5 月公布定增预案，募集资金总额不超过 150 亿元，不超过 23.3 亿股，占公司本次发行后总股本上限的 15.22%。募投项目分别是工程承包类项目 55 亿（城际铁路、海上风电EPC）、云阳建全抽水蓄能电站投资运营项目 40 亿、海上风电勘察和施工业务装备采购类项目 10 亿、补充流动资金和偿还银行贷款 45 亿。目前定增事项进展顺利，我们认为有望年内落地。  盈利预测与评级。公司从水电行业领军者向新能源投资运营商全面转型，开启发展新篇章。同时，受国家有关部委委托，承担国家水电、风电、太阳能等清洁能源和新能源的规划、审查等职能。我们预计公司 22-23 年 BPS 分别为 8.90 和 9.66，维持2022 年 1.6 倍市净率，维持目标价 14.24 元，维持“优于大市”评级。  风险提示。回款风险，业务拓展风险，政策风险。 [Table_Author] 张欣劼 Xinjie Zhang xj.zhang@htisec.com 5075100125150Price ReturnMSCI ChinaOct-21Feb-22Jun-22Oct-22Volume 16 Oct 2022 2 [Table_header2] 中国电建 (601669 CH) 维持优于大市 表 1 可比公司估值表 代码 简称 总市值 (亿元) EPS（元） PE（倍） PB（倍） 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 2022E 601618.CH 中国中冶 632.07 0.40 0.47 0.54 9.48 6.44 5.61 0.55 601117.CH 中国化学 495.48 0.76 0.95 1.19 15.82 8.52 6.79 0.93 600905.CH 三峡能源 1671.44 0.20 0.29 0.36 38.03 19.88 16.26 2.17 均值 0.45 0.57 0.70 21.11 11.61 9.55 1.22 注：收盘价为 2022 年 10 月 14 日价格，EPS 为 wind 一致预期 资料来源：Wind，海通证券研究所 16 Oct 2022 3 [Table_header2] 中国电建 (601669 CH) 维持优于大市 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 202