畜牧行业9月出栏月报点评：9月量重双增，盈利提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.10.12 9 月量重双增，盈利提升 ——9 月出栏月报点评 钟凯锋(分析师) 王艳君(分析师) 021-38674876 021-38674633 zhongkaifeng@gtjas.com wangyanjun022998@gtjas.com 证书编号 S0880517030005 S0880520100002 本报告导读： 9 月量重双增，出栏价格持续高位，上市公司盈利能力增强。猪价 9~10月超预期，板块估值有望修复，继续推荐养殖板块的β机会 摘要： [Table_Summary]  投资建议：9 月量重继续增长，盈利大幅提升。9 月上市公司总出栏量环比增长 0.85%，出栏体重增长 2.64%，出栏价格持续高位，上市公司盈利能力继续增长，关注三季度开始的业绩兑现情况，推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物、新希望、大北农、天邦食品等，受益标的：傲农生物、唐人神等。  出栏量：9月总出栏量环比增长 0.85%，四季度出栏量预计大幅增长。11 家上市公司 9 月出栏量出栏总量环比增长 0.85%，出栏增速放缓，主要因为牧原股份 9 月出栏量环比下降 42 万头。9 月开始，除牧原股份外，大部分公司出栏量都增加。前三个季度各公司出栏量相对平稳，和全年出栏目标比，四季度预计出栏量会大幅增长，如温氏 Q4需出栏 560 万头，新希望需出栏 410 万头，天康生物需出栏 70 万头才能完成全年出栏目标。而前期出栏较快的牧原股份在 Q4 出栏中枢预计有所下降，9 月出栏量下降已经有所体现。  出栏体重环比上升 2.64%。全国均价持续高位，9 月上市公司体重继续增加，主要上市公司 9 月育肥猪体重上升至 119kg/头，环比上升2.64%，继续维持在 110-120kg 的头均体重区间。  出栏价格持续高位。9 月出栏价格普遍在 22~23 元/公斤，环比 8 月继续保持高位，且高于上市公司养殖完全成本，预计 2022Q3 上市公司养殖利润丰厚。  风险提示：疫情风险、禽畜价格波动风险、原材料价格波动风险、生物资产减值风险、偿债风险 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 畜牧业《量重微增，盈利增厚》 2022.09.13 畜牧业《量重双减，价格上涨有韧性》 2022.07.12 畜牧业《5 月量减重增，供给向下》 2022.06.09 畜牧业《能繁继续下降，生猪存栏首月同比下降》 2022.05.18 畜牧业《4 月量、重双降，拐点如期而至》 2022.05.09 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 畜牧业 仅供内部参考，请勿外传 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 目 录 1. 9 月月报：量重双增，盈利提升 ................................................... 3 1.1. 9 月总出栏量增长 0.85% ........................................................ 3 1.2. 出栏体重环比上升 2.64% ....................................................... 3 1.3. 出栏价格高位 ........................................................................ 4 2. 投资建议 ..................................................................................... 4 3. 风险提示 ..................................................................................... 5 仅供内部参考，请勿外传 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6 1. 9 月月报：量重双增，盈利提升 1.1. 9 月总出栏量增长 0.85% 9 月总出栏量环比增长 0.85%。11 家上市公司 9 月出栏量出栏总量环比增长 0.85%，出栏增速放缓，主要因为牧原股份 9 月出栏量环比下降了42 万头。9 月开始，除牧原股份外，大部分公司出栏量都增加。 表 1 2022 年 1~9 月各上市公司月度出栏量（万头） 日期 牧原股份 正邦科技 温氏股份 新希望 天邦食品 大北农 傲农生物 天康生物 唐人神 东瑞股份 金新农 2022-01 783.1 95.87 150.61 129.26 38.13 41.65 38.08 12.69 13.04 4.66 7.06 2022-02 50.02 106.9 97.73 28.68 28.1 30.53 8.03 12.24 3.01 6.75 2022-03 598.6 96.72 144.84 142.69 33.62 37.39 33.62 16.97 13.06 4.91 19.77 2022-04 632.1 91.86 142.7 112.66 38.1 34.56 38.52 15.88 16.55 4.50 8.52 2022-05 586.3 74.97 132.34 104.56 38.39 28.04 42.5 18.79 15.08 3.89 11.68 2022-06 527.9 75.08 123.2 97.92 30.98 28.58 48.69 20.79 16.33 3.31 13.18 2022-07 459.4 88.25 132.43 94.23 32.69 27.03 42.92 16.59 18.21 4.21 9.81 2022-08 488.7 61.35 150.41 94.28 31.71 34.03 48.36 20.6 17.21 3.53 9.69 2022-09 446.20 67.95 158.44 116.72 36.89 41.04 46.61 20.23 20.59 4.38 9.01 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 四季度出栏预计大幅增长。前三个季度各公司出栏量相对平稳，和全年出栏目标比，四季度预计出栏量会大幅增长，如温氏 Q4 需出栏 560 万头，新希望需出栏 410 万头，天康生物需出栏 70 万头才能完成全年出栏目标。而前期出栏较快的牧原股份在 Q4