中国必需消费行业：HTI消费品成本指数，棕榈油大幅反弹，多数行业成本上行

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 12 Oct 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：棕榈油大幅反弹，多数行业成本上行 HTI CGCI: Palm Oil Rebounded Sharply, Most Sectors Costs Rose [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Underperform 21.00 26 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 42 35 海底捞 Outperform 21.40 15 12 康师傅 Outperform 17.10 15 14 中国飞鹤 Outperform 8.54 7 6 恒安国际 Neutral 55.80 8 8 九毛九 Outperform 21.68 26 19 颐海国际 Outperform 24.33 13 11 澳优 Outperform 7.32 6 5 优然牧业 Outperform 5.55 3 3 现代牧业 Outperform 1.43 5 4 资料来源： Factset, HTI Related Reports 消费行业 10 月投资策略： 季报风险仍在，择机逆向布局（Adverse Layout is Suggested Given the Overhang of Quarterly Reports） (2 Oct 2022) HTI 消费品 9 月需求月报： 多数行业增速放缓，白酒调整愈发明显（The growth rate of most industries slowed down, and the adjustment of liquor became more obvious） (30 Sep 2022) HTI 消费品成本指数：棕榈油再度大跌，缓解方便面成本压力（HTI CGCI: Palm Oil Plummeted Again, Easing the Cost Pressure of Instant Noodles） (28 Sep 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，除调味品和软饮料现货成本下行之外，多数行业成本边际小幅提升，方便面和速冻食品涨幅居前。具 体 来 看 ， 本 周 包 材 部 分 仅 塑 料 现 货 和 纸 浆 期 货 下 跌1.68%/1.22%，其他多数价格上行或持平，其中玻璃期货领涨，幅度达 1.73%，易拉罐、塑料期货紧随其后，分别上涨 1.07%和0.61%。直接原材料部分，整体涨多跌少，其中棕榈油价格止跌反弹，现货、期货提升 6.98%和 8.40%，小麦期货涨超 5.5%，蔬菜、鸡肉、白糖分别上涨 3.32%/2.31%/2.54%，其他原材料涨幅在 1%以内，大豆、大米走弱下跌，幅度达 1.69%/0.56%。能源价格方面，布油指数小幅反弹，现货、期货上涨 1.77%/2.71%。 啤酒：截至 10 月 11 日，成本现货指数较上周提升 0.1%，期货指数较上周提升 0.75%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动8.19%/2.97% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动17.55%/17.94%。本周大麦价格维持稳定，在玻璃和铝材期货价格的拉动下，啤酒期货成本指数小幅走高。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.03%，期货指数较上周提升0.72%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.2%/4.92%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.8%/21.76%。本周调味品期货成本温和上涨，主要是小麦价格出现快速上扬，叠加白糖和玻璃的小幅上行，平滑了大豆和纸浆价格走弱的影响。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.12%，期货指数较上周提升0.34%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 5.34%/4.71%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 5.56%/3.08%。本周生鲜乳期货小幅上涨，白糖期货涨幅超过现货，叠加包材期现走势分化影响，乳制品期货成本提升略高于现货端。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.9%，期货指数较上周提升2.2%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.01%/2.25%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.74%/15.49%。受国际原油供需平衡影响，本周棕榈油价格大幅上涨，叠加小麦价格上行，方便面成本再度承压。 速冻食品：成本现货指数较上周提升 0.88%，期货指数较上周提升1.61%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.74%/5.05%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.03%/2.95%。受白条鸡和蔬菜价格上涨，小麦价格飙升影响，本周速冻食品成本提升。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.52%，期货指数较上周提升0.13%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 8%/7.91%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 7.09%/26.45%。本周软饮料成本下行，主要是塑料和纸浆价格走弱贡献，但期货端受白糖价格上涨影响，软饮料成本略有提升。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22HAI China StaplesMSCI China仅供内部参考，请勿外传 12 Oct 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 棕榈油价格大幅反弹 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，除调味品和软饮料现货成本下行之外，多数行业成本边际小幅提升，方便面和速冻食品涨幅最大。 具体来看，本周包材部分仅塑料现货和纸浆期货下跌 1.68%/1.22%，多数价格上行或持平，其中玻璃期货领涨，幅度达 1.73%，易拉罐、塑料期货紧随其后，分别上涨 1.07%和 0.61%。直接原材料部分，整体涨多跌少，其中棕榈油价格止跌反弹，现货、期货提升 6.98%和 8.40%，小麦期货涨超 5.5%，蔬菜、鸡肉、白糖