食品加工行业跟踪报告：农业农村部召开豆粕减量替代行动工作会议

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/食品/食品加工 证券研究报告 行业跟踪报告 2022 年 10 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -19.03%-13.02%-7.01%-1.00%5.01%11.01%2021/102022/12022/42022/7食品加工海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《国内原奶价格小幅上涨，8 月奶粉进口数量回落》2022.09.19 《原奶价格小幅上涨，粗饲料价格持续高位》2022.09.05 《国内原奶价格小幅上涨，主产区奶粉价格回落》2022.08.22 [Table_AuthorInfo] 分析师:颜慧菁 Tel:(021)23154181 Email:yhj12866@htsec.com 证书:S0850520020001 联系人:张嘉颖 Tel:(021)23154019 Email:zjy14705@htsec.com 农业农村部召开豆粕减量替代行动工作会议 [Table_Summary] 投资要点：  原奶价格走势。2022 年 9 月 15 日-9 月 21 日，国内主产区原奶价格为 4.14 元/kg，环比+0.2%，同比-4.6%；2022 年 7 月恒天然原奶价格为 0.43 欧元/kg，环比-1.4%，同比+19.1%。  大洋洲奶粉价格小幅上涨，8 月进口到港奶粉数量回落。2022 年 9 月 5 日-9 月16 日，大洋洲脱脂/全脂奶粉均价分别环比+0.7%/+5.2%，同比+12.6%/-2.4%；欧盟脱脂/全脂奶粉均价分别环比+0.0%/-1.5%，同比+22.2%/+26.5%。2022 年8 月美国 A 级脱脂奶粉均价环比-9.3%，同比+21.5%。2022 年 8 月，进口到港奶粉/鲜奶数量分别为 6.56/6.28 万吨，分别环比-1.8%/+8.1%，同比-12.5% /-22.0%。  豆粕价格快速上行，粗饲料价格持续高位。精饲料：2022 年 9 月 24 日-9 月 30日，玉米平均价为 2900 元/吨，环比+0.7%，同比+4.7%；豆粕平均价为 5170元/吨，环比+13.4%，同比+35.7%。粗饲料：2022 年 8 月，进口苜蓿草平均到岸价为 524.8 美元/吨，环比+0.7%，同比+38.1%，处于历史高位水平。  国际要闻。【恒天然】9 月 22 日，恒天然公布 2022 财年报告（截至 2022 年 7月 31 日），2022 财年实现总营收 234 亿新西兰元，同比+11%；调整后息税前利润 10 亿新西兰元，同比+4%。本财年原奶收购最终价格为每公斤乳固体 9.3新西兰元，收购价格突破历史新高。【新西兰】9 月 28 日，新西兰政府通过一项禁止牲畜海运出口的法案，决定从 2023 年 4 月 30 日开始，新西兰将彻底停止活体牲畜海运出口，以保护新西兰在动物福利方面世界领先的声誉。  国内要闻。【农业农村部】9 月 19 日，农业农村部召开豆粕减量替代行动工作推进视频会，会议指出，面对更加繁重的动物产品稳产保供任务和越来越紧的资源环境制约，必须把豆粕等饲料粮减量替代的潜力充分发挥出来，通过加力推广低蛋白日粮技术、加快推进替代资源开发等手段保障饲料粮供给，维护粮食安全。【澳优】9 月 23 日，澳优发布持续关联交易公告，披露与伊利实业（公司控股股东）的三项框架协议，分别为加工服务框架协议、供应框架协议和采购框架协议，同意为伊利实业集团提供生产奶粉（婴幼儿配方奶粉除外）及相关产品加工服务、向伊利实业售卖羊奶粉及相关产品并采购基粉及相关成分。【乳制品进口】2022 年 1-8 月中国进口各类乳制品共计 228.84 万吨，同比减少 19.8%。其中进口干乳制品 160.2 万吨，同比减少 19.1%；进口液态奶 68.64万吨，同比减少 21.4%；折合生鲜乳 1350 万吨，同比-19.2%（干制品按 1:8，液态乳品按 1:1 折算）。  投资观点及原奶价格预测：21 年原奶价格持续高位，全年均价同比+13.2%，我们认为主因白奶需求旺盛下奶源短缺，叠加饲料成本压力（玉米、豆粕 21 年均价同比+26.3%、+15.7%）。考虑到奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，我们预计 22 年国内原奶价格有望高位回落。  风险提示：原材料价格大幅波动，国内外疫情控制进程不及预期。 仅供内部参考，请勿外传 行业研究〃食品加工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 国际奶业要闻 ............................................................................................................ 5 2. 国内奶业要闻 ............................................................................................................ 5 3. 原料乳价格走势 ......................................................................................................... 5 4. 饲料价格走势 ............................................................................................................ 7 5. 乳业供应端情况 ......................................................................................................... 8 6. 行业公司估值对比 ..................................................................................................... 9 7. 风险提示 .................................................................................................................... 9 仅供内部参考，请勿外传 行业研究〃食品加工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图