通信行业2022年中报综述：行业环比表现亮眼，关注车、物、风、云产业链增长机遇

余伟民（通信行业分析师） SAC号码：S0850517090006 杨彤昕（通信行业分析师） SAC号码：S0850522030004 2022年9月21日 《 2022年中报综述：行业环比表现亮眼，关注车、物、风、云产业链增长机遇》 证券研究报告 （优于大市，维持） 仅供内部参考，请勿外传目录 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1.2022H1行业整体经营稳健，Q2环比增长显著 2.不同下游造成板块内多分化，关注车、物、风、云等景气驱动 3.毛利率、现金流短期波动 4.2022Q2通信板块基金持仓低配 5.2022Q2通信板块重点个股基金持仓情况 6.投资建议 仅供内部参考，请勿外传行业整体稳健增长，Q2环比提升 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：海通通信行业整体经营情况 资料来源：Wind、海通证券研究所 资料来源：Wind、海通证券研究所 图：海通通信行业整体经营情况（剔除中兴通讯、三大运营商）  通信行业2022年上半年整体营收、净利润均实现双位数增长。以海通通信行业84家公司作为样本（下同），2022H1通信行业整体实现营收12296.17亿元（同比+10.46%），归母净利润为1119.80亿元（同比+11.59%），扣非后归母净利润1052.98亿元（同比+17.29%）。若剔除三大运营商、中兴通讯市值超过千亿公司的影响，行业整体营收为2563.85亿元（同比+9.22%），归母净利润140.62亿元（同比-8.53%），扣非后归母净利润118.64亿元（同比+1.49%）。 3 仅供内部参考，请勿外传 2022Q2通信行业整体环比显著增长，同比有所分化。2022Q2通信行业整体营收6525.36亿元（同比+8.84%、环比+9.77%），归母净利润687.67亿元（同比+13.62%、环比+60.41%），扣非后归母净利润643.02亿元（同比+17.29%、环比+58.35%），净利润同比增长提速。剔除千亿市值公司影响，行业整体营收1421.52亿元（同比+5.82%、环比+7.99%），归母净利润79.44亿元（同比-19.92%、环比+37.58%），扣非后归母净利润68.13亿元（同比-6.14%、环比+46.08%）。 行业整体稳健增长，Q2环比提升 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：海通通信行业单季度整体经营情况 资料来源：Wind、海通证券研究所 资料来源：Wind、海通证券研究所 图：通信行业单季度整体经营情况（剔除中兴通讯、三大运营商） 4 仅供内部参考，请勿外传目录 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.2022H1行业整体经营稳健，Q2环比增长显著 2.不同下游造成板块内多分化，关注车、物、风、云等景气驱动 3.毛利率、现金流短期波动 4.2022Q2通信板块基金持仓低配 5.2022Q2通信板块重点个股基金持仓情况 6.投资建议 5 仅供内部参考，请勿外传 分板块来看，2022年上半年通信芯片、工业互联网、光模块及器件板块综合表现突出。2022H1，大部分细分板块营收实现同比增长，营收、归母净利润同比增速均进入前五的为通信芯片、工业互联网、光模块及器件板块。其中，营收来看，同比增速前五的分别为通信芯片（同比+48.32%）、工业互联网（同比+38.33%）、物联网模组及方案（同比+29.74%）、光模块及器件（同比+21.14%）、电信设备商（同比+13.43%）；归母净利润来看，同比增速前五的分别为光纤光缆（同比+117%%）、通信芯片（同比+88.69%）、工业互联网（同比+39.96%）、通信专网设备（含军用）（同比+33.82%）、光模块及器件（同比+27.60%）。 下游景气差异造成板块内多分化，关注车、物、风、云 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：2022H1通信行业子板块营收、归母净利润同比增速 资料来源：Wind、海通证券研究所 资料来源：Wind、海通证券研究所 6 仅供内部参考，请勿外传 2022Q2，工业互联网、通信芯片、电信设备商、光模块及器件板块营收、归母净利润同比增速均表现强劲，跻身行业排名前五，光纤光缆板块净利润大幅改善。环比来看，2022Q2工业互联网、通信专网设备（含军用）经营实现快速增长，同时，云计算网络方案商、光模块及器件、基础电信运营商板块净利润环比大幅提升，经营质量显著改善。 下游景气差异造成板块内多分化，关注车、物、风、云 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：2022Q2通信行业子板块营收、归母净利润同比增速 资料来源：Wind、海通证券研究所 图：2022Q2通信行业子板块营收、归母净利润环比增速 7 仅供内部参考，请勿外传 我们认为，国内通信芯片公司正处于关键的发展时期，中美贸易摩擦、上游供应紧缺等行业形势加速产业链整体国产化进度，国内公司在关键领域、关键技术环节不断实现重点突破，将迎来广阔的成长空间。板块内，翱捷科技、创耀科技分别为在无线接入、有线接入芯片领域深耕的通信芯片国内龙头公司，2022H1，创耀科技受益通信芯片量产放量，实现营收的快速增长，营收为4.75亿，同比+180.91%；而翱捷科技上半年毛利率大幅改善，亏损大幅收窄，实现归母净利润-0.88亿元，同比+76.28%。22Q2，我们认为芯片生产、销售受到疫情防控、物流管控等原因影响，二者营收环比基本持平，净利润有所波动。 通信芯片 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：2022H1通信芯片板块经营情况 资料来源：Wind、海通证券研究所 图：2022Q2通信芯片板块经营情况 资料来源：Wind、海通证券研究所 8 仅供内部参考，请勿外传 我们认为，国内工业互联网已具发展天时、地利、人和，把握产业升级红利，行业迈入快速发展期。运营商产业数字化能力已得到充分体现，近年来业务持续快速增长，成为运营商增长的核心引擎。我们认为，运营商凭借自身全面的网络资源、多样化的云网部署能力、高性能的安全解决方案，将为行业数字化领域核心力量之一。2022H1板块整体营收同比+10.67%，归母净利润同比+15.40%。除经营质量提升之外，三大运营商也共同致力于以提高分红加大股东回报，2022H1，三大运营商均公布中期派息规划，中国移动、中国电信、中国联通（港股）中期派息率分别为58%、60%、46%。 工业互联网主力军——运营商 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind、海通证券研究所 资料来源：Wind、海通证券研究所 图：2022H1 三大运营商板块经营情况 图：2022Q2 三大运营商板块经营情况 9 仅供内部参考，请勿外传 三大运营商的转型之路不断夯实，产业数字化业务潜力逐步释放，2022H1中国移动、中国电信、中国联通B端产业化相关业务收入分别同比增长44.2%、19%和32%，其中云业务齐头并进，均实现翻倍以上同比增长。我们认为，运营商转型寻找第二增长曲线已现成效，随着C端业务改善、加码产业化业务，有望继续保持良好增长，高分红更彰显公司发展信心。 工业互联网主力军——运营商 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：三大运营商2019-20