苹果月报：宽幅震荡，区间下沿试多

五矿期货苹果月报宽幅震荡，区间下沿试多20220909农产品组 张正投资咨询号：Z0017708zhangzheng@wkqh.cn18280292564从业资格号：F3067079CONTENTS月度评估及策略推荐1期现市场2利润库存3成本端4供给端5需求端6mNmPpOqQxPnQnPqQmMrNmMaQ8Q7NsQpPnPmOiNmMyRkPpOqM7NpOrNxNtQyRNZtPoO1 月度评估及策略推荐月度要点小结u 现货：截止9月8日，山东栖霞大柳家红将军80#以上报价3元/斤，较开秤价下滑1元/斤；陕西洛川早熟富士70#起步半商品价格3.5-4元/斤，较开称价下滑1元/斤。中秋备货结束，消费疲软，早富士大量上市，9月上半月现货预计仍将承压，下半月随着早富士退场价格有望企稳反弹。u 库存情况：据卓创统计，截止9月8日当周，全国冷库库存32.26万吨，环比降低13.84万吨，整体库存压力较小，后续大规模降价销售可能性小。u 走货情况：截止9月8日当周，全国冷库苹果周度出库量13.84万吨，环比下滑；据钢联统计，截止9月1日，批发市场月度走货量78314吨，环比上升3.82%，同比降31.23%，中秋节终端走货不佳。目前节日备货结束，在价格偏高及消费一般背景下，9月走货预计一般。u 其他市场热点问题：产区天气正常，晚富士预计9月中下旬下树，目前早富士果面质量较好。而9月下旬脱袋后若连续阴雨或出现冰雹，则会导致上色不佳或果面质量受损，降低优果率，仍需密切关注天气情况。u 小结：短期盘面大幅下挫已充分释放早富士价格大跌及节日备货不及预期风险，后续市场焦点将转移至新季开称价及优果率预期。新季确定减产，天气对晚富士优果率影响仍存，底部支撑较强。但红将军近期价格持续回落，一定程度上拖累了晚富士开秤价预期，大跌后盘面估值较为合理。9月预计将维持高位宽幅波动，可逢低试多，01合约参考入场点位8400-8500元/吨。基本面评估苹果基本面评估估值驱动基差全国库存现货卓创月度走货速度销区月度走货速度套袋情况产区天气数据（2022.09.08）-607元/吨（预估）32.26万吨截止9月8日，栖霞大柳家红将军80#以上报价3元/斤，洛川早熟富士70#起步半商品价格未3.5-4元/斤，均较开称价下滑1元/斤55.03万吨78314吨3573.73万吨产区近期天气正常多空评分0+2-2-1-1+2+1简评仓单成本按现货价加1500元/吨估算，参考意义不强库存总量偏低早富士价格大幅回落产区走货放缓销区走货缓慢新季确定减产距晚富士下树较久，需给予一定天气升水小结短期盘面大幅下挫已充分释放早富士价格大跌及节日备货不及预期风险，后续市场焦点将转移至新季开称价及优果率预期。新季确定减产，天气对晚富士优果率影响仍存，底部支撑较强。但红将军近期价格持续回落，一定程度上拖累了晚富士开秤价预期，大跌后盘面估值较为合理。9月预计将维持高位宽幅波动，可逢低试多，01合约参考入场点位8400-8500元/吨。交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边暂无套利暂无苹果供需平衡表苹果供需平衡表数据来源：USDA单产：吨/亩供给端（万吨）总需求（万吨）年份种植面积（万亩）产量进口总供给鲜果需求鲜果出口加工量总需求20113266 1.03 3367 7.34 3374 2833 101 440 3374 20123347 1.07 3581 4.32 3585 2963 103 520 3585 20133408 1.07 3630 2.46 3632 3154 93 385 3632 20143408 1.10 3735 6.82 3742 3347 75 320 3742 20153492 1.11 3890 7.72 3898 3383 115 400 3898 20163486 1.16 4039 7.07 4046 3468 138 440 4046 20173493 1.19 4139 6.34 4145 3537 128 480 4145 20183500 0.89 3100 7.50 3108 2720 88 300 3108 20192500 1.17 4100 12.00 4112 3805 97 210 4112 20203500 1.09 3800 8.00 3808 3534 101 173 3808 20213450 1.15 39688.00 39763697100 178 3976 202231051.0935708.00 357832581202003578资料来源：USDA、五矿期货研究中心其他水果产量情况图1：中国梨产量（万吨）图2：中国柑橘产量（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心u 我们认为对苹果市场分析不能仅仅局限于苹果供需情况，需要注意的是近年来国内其他水果增产严重。-0.04-0.0200.020.040.060.080.102004006008001000120014001600180020002012201320142015201620172018201920202021产量增速00.020.040.060.080.10.120.1401000200030004000500060002012201320142015201620172018201920202021产量增速苹果产业链图示果农苹果代理商专业合作社贸易商加工企业零售者消费者苹果种植周期3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月萌芽期 花期 幼果期、晚熟品种套袋 膨大期 成熟期下旬开始萌芽，适宜温度15-22度，超过26度受影响，土壤含水量宜保持在60%4月中旬始花，4月底终花，温度15-25度，花期大风，会导致花粉不能发芽。5天以上阴雨，会导致授粉不良上旬坐果，中下旬疏果及套袋果实膨大期，需一定气温、温差和降水，大于20度气温以及1000度积温最合适，但最高温最好不要超过35度，日温差大于或接近10度，降雨量350毫米左右进入成熟期后，晴朗天气有利于糖分积累，增加新果甜度，持续阴雨天气会造成甜度不足；苹果吸水过多也会造成裂果及上色问题苹果炒作题材苹果现货季节周期时期收购火爆期入库冷淡期节日备货期春季消费期夏季消费期消费末期核心矛盾收购价格入库量节日走货走货速度库存去化率库存量季节性特征市场交易火爆，供给集中地面转库内交易，市场消化前期库存，走货少春节下游消费增加，礼盒包装走货高潮替代品少，时间长，持续走货替代品增加，库存去化意愿增强清库，供给弹性极地，替代品较多价格特征价格承压收购成本确认，价格走稳稳定为主，下游价格波动大稳定，走量为主不同库存条件下价格分化明显高库存则破成本，低库存则价格冲高苹果各合约特征1月5月10月11月12月3月春节前合约，出货比较大，价格波动明显，投机性强，反应春节前后走货预期反应上半年行情，多空博弈剧烈，受天气及走货速度影响苹果9月份逐渐成熟，未进入大量采摘阶段，9月交割不现实