汽车行业：8月新能源汽车产销再创新高

请于尾页查阅免责声明 第 1 页，共 3 页 行业推荐 投资咨询部 2022 年 9 月 16 日 消费行业 Xinyuan Zeng 曾新芫 +852 2509 2695 xinyuan.zeng@gtjas.com.hk 低基数影响下，8 月社零增速超市场预期 国家统计局公布，2022 年 1-8 月社会消费品零售总额同比+0.5%，较 1-7 月+0.7 个百分点；除汽车以外的消费品零售额同比+0.7%，增速较 1-7 月+0.5 个百分点。去年同期疫情等因素导致低基数的影响下，8 月社会消费品零售总额同比+5.4%，超彭博市场预期(同比+3.3%)，较上月+2.7 个百分点；除汽车以外的消费品零售额同比+4.3%，较上月+2.4 个百分点。 8 月必选消费品类仍显韧性。8 月 CPI 同比+2.5%，环比-0.1%，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比+0.8%。其中食品价格同比+6.1%(生猪出栏逐步恢复正常，需求季节性走弱，叠加去年同期较低基数，猪肉价格同比+22.4%，环比+0.4%)，非食品价格同比+1.7%；消费品价格同比+3.7%，服务价格同比+0.7%。8 月限额以上单位粮油食品、饮料、烟酒、日用品商品零售分别同比+8.1%、+5.8%、+8.0%、+3.6%，较上月分别+1.9、+2.8、+0.3、+2.9 个百分点。可选消费品中，服装鞋帽、化妆品、金银珠宝商品零售 8 月分别同比+5.1%、-6.4%、+7.2%，较上月分别+4.3、-7.1、-14.9 个百分点。8 月必选品类消费仍具有韧性，可选品类中化妆品消费热度有所下滑。 8 月线下餐饮消费持续复苏。8 月商品零售同比+5.1%，较上月+1.9 个百分点；餐饮收入同比+8.4%，较上月+9.9 个百分点，线下餐饮消费录得较快增长。1-8 月全国实物商品网上零售额同比+3.7%，增速较 1-7 月-2.0 个百分点，占社会消费品零售总额的比重为 25.6%，比重与 1-7 月持平。 投资建议：近期疫情多点散发预计持续影响线下消费，后续关注疫情变化及促消费政策实施。目前 MSCI 中国必选/可选消费指数 12 个月预期市盈率均位于历史均值以下水平，短期必选消费板块表现或将优于可选板块。必选消费板块建议关注具备良好成本管控能力的相关企业，推荐华润啤酒(00291.HK)、青岛啤酒(00168.HK)、农夫山泉(09633.HK)等。中长期看可选消费板块建议逢低布局受益于国货消费潮流兴起的纺织服装板块，推荐李宁(02331.HK)、安踏(02020.HK)等。 图表 1：恒生可选消费业指数一年走势 资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 (%) 1 个月 3 个月 12 个月 相对恒指变动 -3.95 3.21 -8.97 图表 2：中国社零总额(人民币亿元)及同比变化(%) 资料来源: 中国统计局，Wind，国泰君安国际 图表 3：MSCI 中国可选消费指数 12 个月预期市盈率 资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 行业个股推荐表 名称 代码 收市价 彭博市场目标价 彭博买入/持有/卖出评级 华润啤酒 00291 HK 53.7 68.072 45/2/1 农夫山泉 09633 HK 43.15 50.460 26/5/1 李宁 02331 HK 66.35 90.552 50/0/0 资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 -40%-30%-20%-10%0%10%20%恒生可选消费恒指+5.4-30-20-10010203040020,00040,00060,00080,0002019-082019-112020-032020-062020-092020-122021-042021-072021-102022-022022-052022-08社会消费品零售总额社会消费品零售总额当月同比(%)3.08.013.018.023.028.033.038.043.001/1704/1707/1710/1701/1804/1807/1810/1801/1904/1907/1910/1901/2004/2007/2010/2001/2104/2107/2110/2101/2204/2207/22(倍)+2SD+1SDAVG-1SD-2SD仅供内部参考，请勿外传 请于尾页查阅免责声明 第 2 页，共 3 页 行业推荐 投资咨询部 图表 4：消费板块估值比较 收市价 市值 彭博 平均 52周股价 彭博买入/ 每股盈利增长 市盈率 市净率 ROE 市销率 目标价 区间 持有/卖出 FY22 FY23 FY24 FY22 FY23 FY24 FY22 FY23 FY24 FY22 FY22 名称 代码 (HK$) (HK$m) (HK$) (示意图) 评级 (%) (%) (%) (倍) (倍) (倍) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 统一企业中国 00220 HK 6.390 27,601 8.176 ···|············ 16/4/1 -14.7 23.5 14.3 17.9 14.5 12.7 1.8 1.8 1.8 9.6 0.9 康师傅控股 00322 HK 13.780 77,620 15.177 ·····|·········· 17/7/0 -25.0 33.8 18.9 23.3 17.4 14.6 4.3 4.3 4.2 16.7 0.9 万洲国际 00288 HK 5.360 68,770 8.066 ········|······· 16/1/0 43.8 6.8 2.0 6.4 5.9 5.8 0.9 0.8 0.8 15.2 0.3 青岛啤酒 00168 HK 71.950 128,546 89.142 ·········|······ 18/6/0 -3.3 15.9 14.5 26.5 22.9 20.0 3.4 3.0 2.8 13.5 3.4 华润啤酒 00291 HK 53.700 174,212 68.072 ········|······· 45/2/1 -15.9 25.6 21.5 37.6 29.9 24.6 5.8 5.2 4.5 16.1 4.2 百威亚太 01876 HK 21.800 288,706 28.235 ·······|········ 24/2/1 13.2 11.5 14.3 33.4 30.0 26.2 3.1 2.9 2.7 9.5 5.1 蒙牛乳业 02319 HK 33.750 133,487 49.121 ··|·············