8月物价数据分析：涨幅暂告回落，但物价稳定的基础并不扎实

1 / 10 大宗商品研究所 宏观研发报告 专题报告 2022 年 9 月 9 日星期五 涨幅暂告回落，但物价稳定的基础并不扎实 ——8 月物价数据分析 研究员：沈忱 期货从业证号：F3053225 投资咨询从业证号：Z0015885 : 021-65789350 : shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 10 大宗商品研究所 宏观研发报告 内容提要： 8 月 CPI 涨幅回落，但高频数据显示，猪价上涨趋势并没有停滞，显示回落的基础并不扎实。油价回落产生了一定的积极影响，核心 CPI 持平。中下游企业依旧面临着成本压力有所缓解， 综合来看，尽管猪价涨势依旧，但物价问题不是主要的矛盾。虽然中央政治局会议提出稳就业和稳物价，但目前的首要任务还是要抓住物价相对可控和平稳的窗口期，解决经济下行压力问题，稳定就业。 3 / 10 大宗商品研究所 宏观研发报告 正文 今天，国家统计局公布了 8 月物价数据，数据显示，CPI 报 2.5%，低于前值的2.7%；CPI 环比报-0.1%,前值为 0.5%；PPI 同比报 2.3%，前值为 4.2%，而 PPI 环比报-1.2%，前值为-1.3%。 一．CPI 数据分析 从 CPI 数据看， 食品 CPI 报 6.1%，前值为 6.3%；而非食品 CPI 报 1.7%，前值报 1.9%，核心 CPI 8 月报 0.8%，持平于前值。8 月的 CPI 的翘尾因素为0.8%，有所回落，8 月的新涨价因素从 1.8%回落到 1.7%。 图 1：CPI 及其分项与核心 CPI 比较 资料来源：研究所 国家统计局 WIND 数据来源：WindCPI及其分项与核心CPI比较CPI:当月同比CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比CPI:非食品:当月同比CPI:食品:当月同比20-Q120-Q220-Q320-Q421-Q121-Q221-Q321-Q422-Q122-Q220-Q1-0.7-0.70.00.00.70.71.41.42.12.12.82.83.53.54.24.2点点点点-6-6-3-300336699121215151818点点点点 4 / 10 大宗商品研究所 宏观研发报告 食品价格中，受基数影响，猪价上涨 22.4%，前值上涨 20。2%，带动 CPI0.3个百分点，高于前值上升 0.27 个百分点。 高频数据显示，连续下跌的猪肉在 6 月出现止跌回升后，8 月继续走高，每公斤均价从前值的 29.16 元上涨到 30.59 元，同比大涨 32.33%，前值上涨 25.47%。 图 2：猪价及其同比涨幅 资料来源：研究所 国家统计局 WIND 与此同时，8 月的鲜果大涨 16.3%，鲜菜、蛋类、食用油和粮食等均有不同程度上涨，仅有水产品下跌。食用油上涨明显。 高频数据显示农产品批发价格 200 指数和寿光蔬菜指数 8 月均有所上涨。 图 3：农产品批发价格 200 指数和寿光蔬菜指数 数据来源：Wind猪价及其同比涨幅22个省市:平均价:猪肉22个省市:平均价:猪肉:月:同比(右轴)13-12-3114-12-3115-12-3116-12-3117-12-3118-12-3119-12-3120-12-3121-12-3113-12-3118243036424854元/千克元/千克-60-300306090120150% 5 / 10 大宗商品研究所 宏观研发报告 资料来源：研究所 国家统计局 WIND 需要特别关注的粮食价格的上涨及其对物价的影响，联合国联合国粮农组织发布的数据显示，受地缘政治影响，谷物价格指数 5 月达到 173.4 后回落，8 月继续小幅回落到 145.2，但依旧历史高点。8 月我国粮食价格上涨 3.3%，低于前值的3.4%，环比报 0%,前值为 0.1%。 图 4：联合国粮农组织：谷物价格指数高位回落 国际油价 8 月明显回落，布伦特原油期货价格从 110.01 美元回落到 96.49 美元。和油价相关的交通工具用燃料 CPI 同比相应回落，8 月报 19.9%，前值为 24.2%；居住类的水电燃料报 3.4%，前值为 3.6%。 数据来源：Wind农产品批发价格200指数和寿光蔬菜指数中国寿光蔬菜价格指数:总指数农产品批发价格200指数(右轴)21-10-3121-11-3021-12-3122-01-3122-02-2822-03-3122-04-3022-05-3122-06-3022-07-3122-08-3121-10-31801001201401601802002202010年6月底=1002010年6月底=1001141171201231261291321351382015年=1002015年=100数据来源：Wind联合国粮农组织：谷物价格指数高位回落联合国粮农组织:谷物价格指数(月)21-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0821-101401401451451501501551551601601651651701701751752002-04年=1002002-04年=1002002-04年=1002002-04年=100 6 / 10 大宗商品研究所 宏观研发报告 房租继续回落，报-0.5%，前值为-0.4%显然是受到疫情的影响。教育文化回升，而医疗服务继续持平。教育文化 CPI 的回落主要体现在旅游方面，8 月旅游回落到0.1%，前值为 0.5%.而医疗保健服务中医疗服务同比涨幅继续有所回升。 二． PPI 分析 PPI 同比回落，当月新涨价因素报-0.2%，低于前值的 1%。其中，生产资料拉高 PPI1.87 个百分点，而生活资料拉高 PPI0.38 百分点。生产资料拉到力下降明显。 图 5：PPI、生产资料 PPI 与生活资料 PPI 同比与环比比较 资料来源：研究所 国家统计局 WIND 高频数据显示，南华工业品指数和义乌小商品市场价格指数均出现明显回落，义乌小商品市场显然是受到了疫情的冲击。 图 6： 南华工业品指数与义乌小商品价格指数比较 数据来源：WindPPI、生产资料PPI与生活资料PPI同比与环比比较PPI:全部工业品:环比PPI:全部工业品:当月同比PPI:生活资料:当月同比PPI:生产资料:当月同比PPI:生产资料:环比PPI:生活资料:环比17-1218-1219-1220-1221-1217-12-4-4-2-20022446688101012121414%%%%-6-6-3-300336699121215151818%%%%-1.4-1.4-0.7-0.70.00.00.70.71.41.42.12.12.82.83.53.5%%%% 7 / 10 大宗商品研究所 宏观研