豆类月报：增产预期渐强，豆类重心下移

专业研究·创造价值1 / 23请务必阅读文末免责条款豆类月报专业研究·创造价值宝城期货研究所农产品研究毕慧0411-84807260期货从业资格证号：F0268536投资咨询资格证号：Z0011311增产预期渐强豆类重心下移请务必阅读文末免责条款部分1 / 24大豆、豆粕摘 要：美豆：随着市场对美豆单产交易达到年内高峰，各大分析机构相继上调美豆产量预估，美国大豆产区天气形势的不断改善，美豆期价累积的天气风险升水持续回吐。另外，市场也在关注新季南美豆播种前景，气象模型预计南美大豆播种初期天气状况整体有利播种进行，提振南美产量前景。但 9-12 月期间全球大豆供应仍依赖美豆，南美旧作供应枯竭。未来美豆出口销售节奏将成为影响美豆期价走势的关键因素。宏观扰动仍在，原油价格剧烈波动，美豆期价或将面临承压回落的风险，期价整体保持高波动率特征。国内随着高温限电影响的逐渐消退，油厂季节性停机过后迎来复产，港口库存迎来主动去化。虽然阶段性进口大豆到港量出现下降，但备货需求尚未体现，油厂开工率提升有限，港口库存能否加速去化仍需观察。短期豆粕基差的强势或将随着油厂开工的回升面临走弱风险。远期来看，中期油厂买船节奏仍是市场关注重点，市场对四季度饲用需求存有乐观预期。后期关注油厂开工率的恢复节奏和下游市场备货节奏的变化。9 月份供应仍在主导豆类价格走势的主要因素，在供应压力增加的预期影响下，豆类期价重心将明显下移。生猪市场，9月份以后，将迎来季节性的压栏时段，出栏延期，阶段性减少生猪出栏，生猪价格存在再次反弹的机会，但国家的政策维稳或将减弱猪价反弹力度。专业研究·创造价值2 / 23请务必阅读文末免责条款目录1、美豆单产、产量、库存均上调....................................................................................................... 42、南美大豆播种开局引关注............................................................................................................... 53、美豆压榨需求仍处于高位南美大豆出口节奏缓慢...................................................................64、豆类基金净多持仓止降回升........................................................................................................... 95、进口大豆到港量下降国内供应仍显充裕................................................................................... 96、油厂盘面榨利亏损持续豆粕库存缓慢去化............................................................................. 147、生猪价格保持稳定生猪养殖维持盈利..................................................................................... 16后市展望............................................................................................................................................... 21分析师简介：............................................................................................................................ 22rQoNrQoPrNoMzRwPmPnOqN6McM6MnPqQpNnPiNoOzQeRrRmQ7NoPsRwMtPpQvPtPoO专业研究·创造价值3 / 23请务必阅读文末免责条款图表目录图 1美豆压榨量（单位：千蒲式耳）.................................................................................................6图 2巴西大豆出口装船（单位：吨）.................................................................................................7图 3美豆对华出口销售（单位：吨）.................................................................................................8图 4美豆基金净多持仓（单位：张）.................................................................................................9图 5美西进口大豆完税成本（单位：美分/蒲式耳，元/吨）.......................................................10图 6美西进口大豆盘面压榨利润（单位：美分/蒲式耳，元/吨）...............................................10图 7美湾进口大豆完税成本（单位：美分/蒲式耳，元/吨）.......................................................10图 8美湾进口大豆盘面压榨利润（单位：美分/蒲式耳，元/吨）...............................................11图 9巴西进口大豆完税成本（单位：美分/蒲式耳，元/吨）.......................................................11图 10巴西进口大豆盘面压榨利润（单位：美分/蒲式耳，元/吨）.............................................11图 11阿根廷进口大豆完税成本（单位：美分/蒲式耳，元/吨）.................................................12图 12阿根廷进口大豆盘面压榨利润（单位：美分/蒲式耳，元/吨）.........................................12图 13现货价格与进口成本差（单位：元/吨）..................