新点软件(688232)公司半年报：运营业务高速增长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 新点软件（688232）公司半年报 2022 年 09 月 14 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 09 月 13 日收盘价（元） 45.36 52 周股价波动（元） 32.55-66.60 总股本/流通 A 股（百万股） 330/70 总市值/流通市值（百万元） 14969/3191 相关研究 [Table_ReportInfo] 《平台运营收入实现高增长》2022.04.19 《质地优秀，公共资源交易市场化打开新空间》2022.01.17 市场表现 [Table_QuoteInfo] -35.62%-22.62%-9.62%3.38%16.38%2021/9 2021/12 2022/3 2022/6新点软件海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -0.3 28.0 16.0 相对涨幅（%） 1.6 32.9 17.9 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@htsec.com 证书:S0850516050002 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email:yl11036@htsec.com 证书:S0850517080008 分析师:于成龙 Tel:(021)23154174 Email:ycl12224@htsec.com 证书:S0850518090004 联系人:杨蒙 Tel:(0755)23617756 Email:ym13254@htsec.com 运营业务高速增长 [Table_Summary] 投资要点：  盈利能力提升。公司2022年上半年实现营业收入 9.95亿元，同比增长 9.66%，归母净利润 0.86 亿元，同比增长 940.75%，扣非归母净利润 0.22 亿元，同比增长 32.05%，归母净利润和扣非净利润上升的主要原因为：一是由于国家政策的支撑和业务的发展，公司智慧招采、数字建筑板块收入上涨，分别同比增长 21.08%、8.63%；二是加强费用管控，盈利能力提升。2022H1 公司毛利率 68.05%，同比下降 4.86pct；销售费用率 31.71%，同比下降 3.23pct；管理费用率 8.91%，同比下降 4.94pct；研发费用率 26.42%，同比上升2.13pct。单 Q2 公司实现营收 6.62 亿元，同比上升 26.30%，归母净利润 1.22亿元，同比上升 1020.64%，扣非归母净利润 0.90 亿元，经营性现金流净额-0.16 亿元。截至 2022 年 6 月 30 日，公司合同负债 4.46 亿元。  智慧招采表现强劲。分业务板块来看，2022H1 智慧招采实现收入 4.37 亿元，同比增长 21.08%，其中招采运营实现收入 2.13 亿元，同比增长 49.35%；智慧政务实现收入 3.97 亿元，同比下降 0.36%；数字建筑实现收入 1.60 亿元，同比增长 8.63%。  招采运营发展迅速，SaaS 化引领行业发展。2022H1 公司智慧招采业务取得快速增长，其中招采运营表现更是亮眼。招标人服务方面，公司积极推进 SaaS 化、市场化交易平台的建设和运营。在多个省市持续推进交易平台市场化工作；公司自营的 SaaS 化平台——“新点电子交易平台”上半年新增 32个专区，专区数量同比增长 60%，交易规模同比增长 76%。在投标人服务方面，公司进一步推广“标证通”产品的应用，已成功拓展到全国 24 个省，接入专区数量同比增长超 3.5 倍，注册用户数同比增长超 20 倍，实际发证数量同比增长超 6 倍。公司也正在研发并推广电子标书编制、企业空间、标书完整性检查、电子签章、移动开标、采虹学苑等服务产品，为后续投标人服务业务持续发展奠定基础。我们认为，随着企业数字化转型需求的不断提高，公司通过平台化、SaaS 化有望持续提升竞争力、用户粘性、巩固品牌影响力。  盈利预测与投资建议。公司在所处领域积累了大量的项目交付经验，基本实现销售与服务网络的全覆盖。我们认为公司产品代码复用度高，产品化程度深，带来了优异的财务指标。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为6.49/8.63/11.67 亿元，EPS 分别为 1.97/2.61/3.54 元，给予 2022 年 PE 估值 30-35 倍，对应合理价值区间为 59.10-68.95 元，维持“优于大市”评级。  风险提示。宏观层面带来需求下滑；公共资源交易市场化低于预期。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2124 2794 3365 4264 5535 (+/-)YoY(%) 39.1% 31.6% 20.4% 26.7% 29.8% 净利润（百万元） 410 504 649 863 1167 (+/-)YoY(%) 55.7% 22.9% 28.8% 32.9% 35.3% 全面摊薄 EPS(元) 1.24 1.53 1.97 2.61 3.54 毛利率(%) 68.5% 65.9% 65.4% 66.1% 67.0% 净资产收益率(%) 46.8% 9.7% 11.1% 12.8% 14.8% 资料来源：公司年报（2020-2021），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 仅供内部参考，请勿外传 公司研究〃新点软件（688232）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 可比公司估值表 EPS（元） PE（倍） 证券简称 证券代码 股价（元） 市值（亿元） 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E CAGR（21-24E）（%） 2022PEG 南威软件 603636.SH 13.92 82.2 0.23 0.38 0.46 60.5 36.9 30.5 37.7% 0.98 品茗科技 688109.SH 29.92 16.3 1.23 1.52 1.97 24.3 19.7 15.2 29.8% 0.66 广联达 002410.SZ 48.11 573.1 0.56 0.82 1.10 85.4 58.4 43.6 36.4% 1.60 太极股份 002368.SZ 19.04 110.4 0.64 0.78 0.96 29.6 24.4 19.9 22.5% 1.09 平均 49.9 34.8 27.3 31.6% 1.08 新点软件 688232.SH 45.36 149.7 1.53 1.97 2.61 29.7 23.1 17.4 32.3% 0.71 资