汽车行业2022年秋季策略：从汽车消费大国到汽车制造强国

从汽车消费大国到汽车制造强国证券研究报告撰写日期：2022-09-08太平洋汽车2022年秋季策略太平洋汽车团队首席分析师：白宇 执业证书编号：S1190518020004汽车联席首席：樊夏沛 执业证书编号：S1190522060001联系人：付秉正 陈乐音 仅供内部参考，请勿外传旺季在即、供需两旺，坚定看多汽车板块◼淡季不淡，旺季在即。乘联会口径，2022年1-7月国内乘用车零售1107.4万辆，同比-3.4%；其中，7月零售181.8万辆，同比+21.0%。上半年，疫情对汽车产业链冲击严重，4、5月份销量承压；随疫情逐步缓解以及生产及物流端压力逐步缓解，7月“淡季不淡”，复苏势头强劲。我们认为在疫后复苏+政策支持的逻辑主线上，全年销量有望迈上新台阶。◼政策端：购置税减半+地方消费政策层层加码。购置税减半政策推出，明确了30万和2.0L排量以内的限制条件，覆盖面大于历史上2009年及2015年两次车购税减免，救市力度史上最强；复工复产持续推进，中央及地方促消费政策不断加码，看好供需两旺驱动下的行业基本面改善动能。图表：2022年1-7月乘用车零售统计，辆资料来源：乘联会，太平洋证券研究院整理图表：2015年购置税减免政策对销量拉动效果明显资料来源：WIND，乘联会，太平洋证券研究院整理P 22,077,7391,257,6341,579,2631,043,8741,354,0171,943,778 1,817,839-5.0%5.1%-10.5%-35.4%-16.7%23.2%21.0%-45%-30%-15%0%15%30%0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001月2月3月4月5月6月7月2021年2022年同比 仅供内部参考，请勿外传新能源车市场热度不减，渗透率扶摇直上图表：2022年1-7月新能源乘用车零售统计，辆资料来源：乘联会，太平洋证券研究院整理图表：新能源乘用车零售渗透率，%资料来源：乘联会，太平洋证券研究院整理◼从总量看：市场火爆，热度不减。乘联会口径，2022年1-7月新能源乘用车累计零售272.9万辆，同比+120.4%，增势强劲；其中，4月疫情加重仍不改新能源增长势头，同比+75%，表现出超强韧性。◼从渗透率看：扶摇直上，强势依旧。自2022年以来，新能源汽车渗透率一路飙升，从17.0%（1月）登顶至28.2%（3月），之后受疫情影响仍强势依旧；2022年1-7月新能源渗透率达24.6%，整体维持高位水平。◼政策端：政策延续，持续看好中长期市场。新能源车购置税继续免征至2023年底，避免了明年涨价对消费需求的抑制，同时基于市场导向的汽车销量波动会更加平缓，继续看好新能源中长期市场。◼需求端：供给向好+油价高企，新能源车订单放量加速。新能源新车持续推出，供给侧向好；油价高而电价稳，新能源车订单放量加速。P 3352,329272,624444,655282,487359,501531,472486,044126.7%180.9%139.9%75.0%91.9%131.4%118.7%0%40%80%120%160%200%0100,000200,000300,000400,000500,000600,0001月2月3月4月5月6月7月2021年2022年同比4.2%7.8%17.0%28.2%27.3%26.7%0%5%10%15%20%25%30%2018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06 仅供内部参考，请勿外传新势力产品需求依然旺盛、一线新势力热度不减◼终端消费者对新势力产品需求依然旺盛。2022年1-7月，理想/蔚来/小鹏累计销量分别为70837辆/61109辆/80507辆，同比分别为+82.8%/+22.5%/+107.6%，显示出终端消费者对新势力产品的需求依然旺盛。◼理想汽车：增程新车型加速推出，积极搭建多车型矩阵。凭靠单一车型理想ONE，理想汽车连续3个月（5/6/7月）销量过万；公司积极加速新车型上市，搭建多车型矩阵，随着理想L9/L8分别于9月/11月交付，销量有望迈上新台阶。◼蔚来汽车：新车交付+主力车型加速生产，放量加速进行时。主力车型ET7将加速生产，搭载Alder智能系统的ES8、ES6、EC6以及智能电动中大型SUV ES7于8月开启交付，蔚来汽车放量加速进行时。◼小鹏汽车：轿车系列贡献主要销量，构建SUV双旗舰阵容。轿车系列贡献销量近70%，全新智能SUV小鹏G9、小鹏P7共同构建双旗舰阵容，打造小鹏汽车进军国际化市场的重要战略车型。图表：2022年1-7月造车新势力销量情况，辆资料来源：公司公告，太平洋证券研究院整理P 401500030000450006000075000900001月2月3月4月5月6月7月特斯拉理想蔚来小鹏 仅供内部参考，请勿外传新能源车由高端向主流进军，二线新势力充分受益◼二线造车新势力表现不凡，新能源车由高端向主流进军。2022年1-7月，哪吒/零跑累计销量分别为74595辆/62589辆，同比分别为+175.1%/+194.3%。哪吒和零跑主力车型售价均在10万以下，从汽车市场的格局来看经济型车型市场容量更大，显示出新能源车正由高端向主流市场进军。◼稳住基本盘，品牌向上加速布局。2022年下半年发布的零跑C01和哪吒S将承接两家公司向高端价格区间迈进、提升盈利能力的角色，推动品牌向上加速布局。图表：2021&2022年1-7月哪吒销量情况，辆资料来源：公司公告，太平洋证券研究院整理图表：2021&2022年1-7月零跑销量情况，辆资料来源：公司公告，太平洋证券研究院整理P 5020004000600080001000012000140001月2月3月4月5月6月7月2021年2022年0200040006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月2021年2022年 仅供内部参考，请勿外传传统自主品牌加大新能源投放，逆势超越合资势头正猛◼比亚迪、广汽销量超预期。2022年1-7月，比亚迪/广汽集团/长城汽车/长安汽车/吉利汽车累计销量分别为80.9万辆/138.4万辆/62.0万辆/132.4万辆/73.6万辆，同比分别+165.9%/+14.6%/-12.6%/+%/-4.0%。受4月疫情影响，车企整体销量承压；随燃油车购置税政策落地，各车企销量逐步恢复，比亚迪、广汽集团销量超预期。◼比亚迪：DM/EV销量创新高，品牌向上加速兑现。1）DM/EV车型累计销量均创新高；2）构建海豹与汉“双车战略”矩阵，品牌向上战略加速兑现。◼广汽集团：自主腾飞，合资续势。1）自主腾飞，“双子星”频频加速超车，领跑传统车企与造车新势力；2）合资续势，日系“两田”保持发展之势，稳居合资车头部阵营。◼长城汽车：新能源节奏提速，新车型纷至沓来。魏牌旗下摩卡