宏观分析框架第8讲：如何跟踪和预测中国通胀？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2022 年 09 月 06 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《“宏观”研究失灵了？——论几点研究感悟》2022.09.04 《货币：如何创造、如何观测？——海通宏观分析框架第 7 讲》2022.09.04 《PMI：统计、分析和应用——海通宏观分析框架第 5 讲》2022.09.02 [Table_AuthorInfo]分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@htsec.com 证书:S0850520120001 分析师:应镓娴 Tel:(021)23219394 Email:yjx12725@htsec.com 证书:S0850521080001 如何跟踪和预测中国通胀？ ——海通宏观分析框架第 8 讲 [Table_Summary]投资要点：  历史上通胀如何变化？ 如何把握通胀主要矛盾？ 如何高频预测 CPI/PPI？ 自上而下怎么看通胀？ 为什么关注通胀？ 宏观研究—宏观专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 历史上通胀如何变化？ .............................................................................................. 5 2. 如何把握通胀主要矛盾？ .......................................................................................... 6 2.1 如何分析 CPI 变化？ .......................................................................................... 6 2.2 如何分析 PPI 变化？ ........................................................................................ 11 3. 如何高频预测 CPI/PPI？ ......................................................................................... 13 3.1 CPI 预测 ............................................................................................................ 13 3.2 PPI 预测 ............................................................................................................ 14 4. 自上而下怎么看通胀？ ............................................................................................ 15 5. 为什么关注通胀？ ................................................................................................... 20 qZlYkWnVeXuYmNnM9PbP8OmOrRmOnPfQnNvMlOqQpRbRmNxPMYqQwOuOmPtM 宏观研究—宏观专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 我国历史通胀数据（%） .................................................................................... 5 图 2 2000-2010 年 CPI 和 PPI 同比（%） ................................................................. 5 图 3 2010-2022 年 CPI 和 PPI 同比（%） ................................................................. 6 图 4 食品 CPI 主导 CPI 同比（%） ............................................................................ 7 图 5 分项对食品 CPI 同比的拉动作用（%） .............................................................. 7 图 6 洪涝灾害年份与鲜菜 CPI 环比（%） ................................................................. 8 图 7 鲜果 CPI 环比季节性较强（%） ......................................................................... 8 图 8 猪价大周期传导机制 ........................................................................................... 8 图 9 4 轮猪价周期 ...................................................................................................... 8 图 10 生猪养殖开始亏损时能繁母猪加速去化 ............................................................ 9 图 11 当前能繁母猪存栏量或依然高于合意水平 ......................................................... 9 图 12 三大主粮的进口占比在疫情之后明显上升（%） ............................................ 10 图 13 三大主粮库存消费比（%） .............................................................