宏观分析框架第2讲：财富分化和资产配置，与“纸币”赛跑

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2022 年 08 月 30 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《如何稳经济？》2022.08.21 《我国就业：统计和趋势分析 ——海通宏观分析框架》2022.08.22 《如何跟踪和预测中国通胀？——海通宏观分析框架》2022.08.21 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@htsec.com 证书:S0850520120001 财富分化和资产配臵：与“纸币”赛跑 ——海通宏观分析框架第 2 讲 [Table_Summary] 投资要点：  贫富分化：百年的变局  资产配臵：与纸币赛跑 宏观研究—宏观专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 贫富分化：百年的变局 .............................................................................................. 4 2. 资产配臵：与纸币赛跑 .............................................................................................. 8 rYiXlXjZfWuYoPmNaQbPaQmOmMpNpNjMnNvMkPrRnM9PpOtMuOtOxPuOoNoO 宏观研究—宏观专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 主要经济体可支配收入的基尼系数（%） ........................................................... 4 图 2 主要经济体前 1%和 10%的居民持有的财富占比（截至 2021 年，%） ........... 5 图 3 游戏进行不同次数后的财富分布情况（元） ....................................................... 5 图 4 美国前 1%的人的财富占比 ................................................................................. 6 图 5 美国前 10%的人的收入占比 ............................................................................... 6 图 6 提高个体获取收入概率后的财富变化情况（元） ............................................... 6 图 7 游戏进行不同次数后的财富结构变化（%） ....................................................... 7 图 8 全球资本回报率和经济增速的对比 ..................................................................... 7 图 9 美国资产价格和工人工资走势（1974 年=100） ................................................ 7 图 10 英美前 10%的人的财富占比（%） ................................................................... 8 图 11 全球化的历史循环（%） .................................................................................. 8 图 12 全球负利率债券的规模 ..................................................................................... 9 图 13 欧洲和日本银行体系的超额准备金 ................................................................... 9 图 14 已开采黄金存量走势 ....................................................................................... 10 图 15 200 多年黄金价格走势 ..................................................................................... 10 图 16 主要纸币对美元纸币的贬值幅度（%）（时间区间为 1971 年至 2020 年） .... 11 图 17 美国通胀走势（1860 年=100） ...................................................................... 11 图 18 美国 CPI 同比走势（%） ................................................................................ 11 图 19 美国通胀的百年走势（%） ............................................................................. 12 图 20 纸币超发对资产泡沫影响较大 ......................................................................... 12 图 21 从货币超发到影响通胀（%） ......................................................................... 13 图 22 美国居民收入依然强劲（%） ......................................................................... 13 图 23 美国核心通胀水平（%） ................................................................................ 14 图 24 商品和服务通胀都在飙升（%）