金工一周观点和策略回顾

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程周报 2022 年 08 月 30 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《量化择时及拥挤度预警周报（20220828）》2022.08.28 《高频选股因子周报（20220822-20220826）》2022.08.28 《量化选股周报（2022.08.19-2022.08.26）》2022.08.27 [Table_AuthorInfo] 分析师:冯佳睿 Tel:(021)23219732 Email:fengjr@htsec.com 证书:S0850512080006 联系人:张耿宇 Tel:(021)23212231 Email:zgy13303@htsec.com 海通金工一周观点和策略回顾 （20220822-20220826） [Table_Summary] 投资要点：  上周（2022.08.22-2022.08.26）市场回顾。上周 A 股市场下行幅度较大。上证50 指数上涨 0.03%，沪深 300 指数下跌 1.05%，中证 500 指数下跌 1.46%，创业板指下跌 3.44%。  海外扰动因素增多，弱势震荡或将持续。估值上看，当前全市场 PE（TTM）为17.3 倍，处于 2005 年以来的 32.6%分位点。从宏观因子上看，海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场 2022 年 8 月信号为负向。日历效应上，2005 年以来，上证综指、沪深 300、中证 500、创业板指在 9 月上半月的上涨概率分别为 59%、65%、65%、42%，涨幅中位数分别为 1.15%、1.05%、1.57%、-2.15%，除创业板之外，其余宽基指数均表现较好。技术分析上，1. 从 SAR 指标来看，Wind 全 A 指数于 8 月 24 日向下突破反转点位，发出看空信号；2. 根据我们推算的筹码平均成本，Wind 全 A 指数筹码获利约-2.07%，发出看空信号；3. 根据我们的仓位配置模型 ，计算得出的 A 股权益类投资应维持底仓；4. 根据我们通过申万一级行业指数算出的均线强弱指数 ，当前市场得分为 97，处于 2021 年以来的 28.4%分位点，虽较前期回落幅度较大，但仍未触及底部。综上所述，我们认为，技术指标未现明确的上升信号，叠加海外扰动因素，下周市场或将继续维持弱势震荡。  因子拥挤度观察：维持对小盘成长风格的看好。小市值因子拥挤度-0.32，低换手因子拥挤度 0.29，低估值因子拥挤度 0.14，高盈利因子的拥挤度-0.10，高盈利增长因子拥挤度 0.06。  行业拥挤度：电力设备及新能源、汽车、煤炭、消费者服务、机械的行业拥挤度相对较高。电力及公用事业和非银行金融的行业拥挤度上升幅度相对较大。  量化策略表现。沪深 300 增强策略上周超额收益-0.25%，2021 年累计超额收益6.20%；中证 500 增强策略上周超额收益-0.45%，2021 年累计超额收益 3.51%；因子择时策略取得超额收益-0.31%（相对未择时），2021 年累计超额收益-8.46%；行业轮动复合因子策略取得超额收益-0.29%（相对行业等权），2021 年累计超额收益 5.51%；行业轮动单因子多策略取得超额收益 0.86%（相对行业等权），2021年累计超额收益 3.82%。  因子择时观点：未来一个月大盘强于小盘的概率为 35.85%。  因子多空收益：大市值、低估值股票占优，反转因子、换手率因子、波动率因子提供正收益。风格类因子方面，大市值股票优于小市值股票，低估值股票优于高估值股票。而技术类因子方面，低涨幅、低波动率、低换手率股票超额收益为正。  行业轮动观点。根据 2022 年 7 月底的最新数据，2022 年 8 月行业轮动模型复合因子策略推荐的行业为有色金属、汽车、煤炭、国防军工和电子；单因子多策略推荐的行业为汽车、有色金属、煤炭和房地产。  风险提示：系统性风险、模型误设风险。 仅供内部参考，请勿外传 金融工程研究 金融工程周报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 市场观点 .................................................................................................................... 4 1.1 市场择时 .......................................................................................................... 4 1.2 因子和行业拥挤度 ........................................................................................... 5 1.3 因子表现 .......................................................................................................... 6 1.4 因子择时 .......................................................................................................... 6 1.5 行业轮动 .......................................................................................................... 6 2. 量化策略表现 ............................................................................................................ 7 3. 风险提示 .................................................................................................................... 7 仅供内部参考，请勿外传 金融工程研究 金融工程周报 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 海通量化策略过去 1 周表现（2022/8/22-2022/8/26） ....................................... 7 图 2