从“红火春节档”看中国电影新趋势？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■单日票房近 13 亿，春节电影票房再创历史新高。随着电影的兴起和普及，“春节观影”已成刚需。根据艺恩统计，在票补限制令下，“春节档”电影预售票房突破 3 亿元（截至 2018 年 2 月 10 日）。而在大年初一（2 月 16 日）当日，根据猫眼统计，中国电影创造了单日 12.65亿元的票房成绩，较去年大年初一 8.06 亿的单日成绩同比增长了 57%；截至大年初三（2 月 18 日），“春节档”累计创造 32.16 亿元的票房，与去年整个“春节档”33.4 亿元的总成绩基本持平；截至大年初五（2 月20 日），今年“春节档”票房累计达 48.85 亿元，预计最后的票房在 55亿~60 亿之间，同比增长 65%~80%。 ■喜剧、续作占据主流，影片质量优化成就红火春节档。今年春节档首映的影片具备两大特征：1）核心影片皆优秀电影续篇：春节档竞争激烈，而作为高票房或高口碑的续作电影可有效利用粉丝基础降低票房风险；2）喜剧占据题材主流：《捉妖记 2》、《西游记女儿国》、《唐人街探案 2》等皆是适合“合家欢”的喜剧题材，适合春节举家观影的场景需求。根据豆瓣电影数据，2017 年 5 部新春影片平均豆瓣评分为 5.6分，评分最高的为《乘风破浪》、《熊出没〃奇幻空间》，皆为 6.8 分；2018 年 6 部新春影片的平均豆瓣评分为 6.2 分，评分最高的《红海行动》斩获 8.5 分，《唐人街探案 2》以 7.2 分次之。由此可见，2018 年春节档影片较去年同档期影片质量有显著提升，优质影片有效地刺激了人们的观影热情。 ■高起点不敌口碑长线效应发酵，市场对口碑的信任度和灵敏度显著提升。根据猫眼数据，2018 年新春大片《红海行动》在开局不占优势下（排片仅 11.4%），依靠首日积聚的口碑，排片自次日起“扶摇直上”，于上映后第四日排片占比突破了 20%。对比去年春节档“口碑最佳”电影《乘风破浪》，直到上映后第 10 日排片才缓升至 20%。由此可见，“口碑为王”已成为市场信奉的教义，电影市场对于口碑的反应灵敏度显著提升。此外，票房与口碑的正相关性愈发显著。从票房走势来看，自上映以来，《红海行动》（豆瓣评分 8.5 分）蒸蒸日上，《唐人街探案 2》（豆瓣评分 7.2 分）维持高位，与 2017 年《功夫瑜伽》（豆瓣评分 5.1 分）后期走高相比，电影票房与口碑的相关性不断提升，中国电影市场正在告别“流量时代”，不断朝着良性化发展，优质制作和专业团队才是制胜的关键。 ■春节属性让电影下沉明显，三四线城市成为重要票仓。受益于一二线城市居民的“春节回乡潮”，春节档一直以来是三四五线城市影院重要的票房收获期：根据艺恩数据，我们统计了 2017 和 2018 年初一至初五Tabl e_Title 2018 年 02 月 22 日 从“红火春节档”看中国电影新趋势？ Tabl e_BaseInfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Table_Report 相关报告 新三板医药公司 2018 年市值排名-寻找新龙头系列 2018-02-20 新三板日报（新三板年报头仗打响：八成公司去年业绩增长 拟 IPO 企业为盈利“排头兵”） 2018-02-14 创新层年报披露提前布局，业绩或带来市场估值重构—2 月投资策略 2018-02-13 寻找新龙头系列 2018-02-13 新三板日报（ 新政策实施以来 新三板挂牌公司成交金额超 100 亿元） 2018-02-13 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 电影票房的地域分布情况，三线城市票房占比稳定在 23.4%，四五线城市的票房占比则从 21.3%/9.4%升至 22.2%/10.1%，三四五线城市的累计票房占比高达 55.7%。“春节档”作为全年最重要的档期之一，是中国电影市场的“缩影”。春节档的“辉煌”战绩，恰恰也反映了近年来我国三四五线城市在电影市场建设上的成果，三四五线城市作为“潜在票仓”潜力有待进一步释放：  院线下沉为三四线用户的观影提供基础设施：根据广电总局数据，2013 年以来，我国电影银幕数量持续增长，从 2013 年的 1.84 万块增至 2017 年的 5.08 万块，CAGR 为 28.8%，然而，由于一线城市的影院布局趋于饱和，二三线城市成为影院投资的焦点。  三四线用户的观影习惯正在快速培养：随着观影基础设施的完善，三四五线城市的观影人次和观影票房不断增长，对整体票房的贡献度也在不断提升。根据猫眼统计，2015-2017 年，一二线城市的观影人次从 7.8 亿人次增至 9.50 亿人次，CAGR 为 11%；同期三四线城市的观影人次从 4.5 亿人次增至 6.66 亿人次，CAGR 为 22%。 ■风险提示：影院扩张风险、电影政策变动风险、影片投资不达预期、宏观经济变动风险 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 电影“旺”年：春节票房突破 50 亿 ....................................................................................... 4 1.1. “一票难求”：春节票房突破 50 亿大关 ........................................................................ 4 1.2. “口碑为王”：高起点不敌口碑的长线效应 ................................................................... 4 1.3. “重要票仓”：三四线银幕建设进入收获期 ................................................................... 6 图表目录 图 1：2014-2018 年“春节档”票房走势 ................................................................................... 4 图 2：2017 年“春节档”5 部首映影片票房走势 .......................................................................... 5 图 3：2018 年“春节档”6 部首映影片票房走势 .......................................................................... 5 图 4：2018 春节档 6 部影片票房占比趋势 .........................................................