京东集团SW(9618.HK)2022Q2财报点评：收入净利润均超预期，深化与达达合作加码即时零售

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·港股公司简评 互联网电商 2022Q2 财报点评：收入净利润均超预期，深化与达达合作加码即时零售 事件 2022 年 8 月 23 日，京东发布 2022 年第二季度业绩报告。2022Q2 京东实现营收 2676 亿元人民币，同比增长 5.44%，实现Non-GAAP 净利润 64.89 亿元人民币，同比增长 40.3%，对应净利率 2.42%，去年同期为 1.82%，收入和净利润均高于此前指引。 简评 用户增长放缓，更多关注存量用户的精细化运营。2022Q2京东活跃买家数（TTM）达到 5.81 亿，同比增长 9.2%，环比仅增加 30 万。根据 QuestMobile 数据，京东 APP 在 2022 年 4 月至2022 年 6 月的 MAU 分别为 3.81/4.02/4.43 亿，同比增长 19.76% /18.03% /16.99%，京喜 APP 在 2022 年 4 月至 2022 年 6 月的 MAU分别为 1213 /1134 /1243 万，同比增长 24.11% /-11.01% /-8.55%。京东用户增长的天花板依然很高，下沉市场仍有较大发展潜力，但二季度的用户增长确实不尽如人意。另一方面，截至 2022 年 7月，京东 PLUS 会员在籍会员数量已突破 3000 万，较去年底新增了 500 万，持续成为行业内规模最大的付费会员体系。未来京东在关注用户数量增长的同时，也将注重提升高质量用户占比和精细化运营。 营收增长保持韧性，主业利润率超预期。2022Q2 公司实现营收 2676 亿元，同比增长 5.44%，其中 1P 业务收入同比增长 2.9%至 2260 亿元，3P 业务收入同比增长 21.9%至 137 亿元。1P 业务中电子产品及家用电器同比下降 0.1%至 1366 亿元，日用百货商品同比增长 7.8%至 894 亿元，两者占比变化贴近社零指数变动情况。3P 业务相比 1P 业务受疫情冲击较大，但家电数码等品类依然表现强势，客户走向多元化，二季度在高端时尚、美妆、家居等品类有多家头部品牌商入驻。3P 业务中平台及广告服务收入同比增长 9.3%，物流及其他服务收入同比增长 37.8%。分业务看，2022Q2 京东零售实现营收 2416 亿元，同比增长 3.9%，京东 618期间累计下单金额超 3793 亿元，同比增长 10.3%；二季度京东零售经营利润率达到 3.4%，去年同期为 2.6%，尽管受疫情影响但京东主业利润率仍大超预期。2022Q2 京东物流实现营收 312.72 维持 买入 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 18811432273 SAC 执证编号:S1440519080005 SFC 中央编号:BOS358 于伯韬 yubotao@csc.com.cn 18627096223 SAC 执证编号:S1440520110001 发布日期： 2022 年 08 月 24 日 当前股价： 221.40 港元 目标价格 6 个月： 262.19 港元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 -10.36/-5.00 4.63/10.49 -8.28/13.23 12 月最高/最低价（港元） 359.20/161.90 总股本（万股） 312,349.52 流通 H 股（万股） 312,349.52 总市值（亿港元） 6,915.42 流通市值（亿港元） 6,915.42 近 3 月日均成交量（万） 1081.35 主要股东 Max Smart Limited 13.14% 股价表现 相关研究报告 2022-07-12 【 中 信 建 投 海 外 研 究 】 京 东 集 团-SW(9618):京东 2022Q2 前瞻：净利率保持稳健，保利润、聚焦主业成主旋律 -34%-14%6%26%46%66%2021/8/232021/9/232021/10/232021/11/232021/12/232022/1/232022/2/232022/3/232022/4/232022/5/232022/6/232022/7/23京东集团-SW恒生指数京东集团-SW(9618.HK) inv_report＠gtsfund.com.cninv_report＠gtsfund.com.cninv_report＠gtsfund.com.cninv_report＠gtsfund.com.cninv_report＠gtsfund.com.cninv_report＠gtsfund.com.cninv_report＠gtsfund.com.cninv_report＠gtsfund.com.cninv_report＠gtsfund.com.cninv_report＠gtsfund.com.cninv_report＠gtsfund.com.cninv_report＠gtsfund.com.cninv_report＠gtsfund.com.cninv_report＠gtsfund.com.cn股票报告网 1 港股公司简评报告 京东集团-SW 请参阅最后一页的重要声明 亿元，同比增长 20%，二季度新开放两个亚洲领先的智能物流工业园区，目前共计拥有 3 个智能工业园区，实现当日及次日达业务在京东线上零售业务中的单量占比达 95%。 降本增效持续推进，利润端大超预期。2022 年以来公司对成本进行严格管控，高度重视现金流和利润率健康，新业务投入战略性放缓。二季度京东实现经调整经营利润为 58 亿元，去年同期为 26 亿元，实现 Non-GAAP净利润 64.89 亿元人民币，同比增长 40.3%，对应净利率 2.42%，去年同期为 1.82%，大超市场预期。分业务看，京东零售的经营利润稳健增长，二季度经营利润率为 3.4%，同比上升 0.8pct；京东物流经营利润率转正达到 0.1%，同比上升 1.5pct。新业务经营亏损持续收窄，二季度经营亏损率同比下降 10.9pct 至 32.4%。 京东零售 CEO 接任达达董事会主席，深度对接达达强化巩固即时零售业务。达达于 2022 年 8 月 23 日宣布将在 8 月 31 日进行管理层的交接，由京东零售 CEO 辛利军担任达达董事会主席，至此京东已完成对达达两大核心业务的管理层交接。2022Q2 达达实现营收 22.81 亿元，同比增长 54.69%，其中，京东到家营收 14.65 亿元，同比增长 66.32%，达达快送营收 8.16 亿元，同比增加 37.43%。达达作为即时零售行业先行者，拥有高效的同城履约体系及坚实的客户群体，在京东商流的加持下，二季度“小时购”GMV 同比增长超 2 倍，618 期间“小时购”下单的用户数同比增长超 400%，服务覆盖超过 400 个城市，合作线下商家超过 15 万。京东