新三板市场主题报告：百度指数刻画新三板，新三板指数持续高于创业板和IPO，温度处于2016年以来均值

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 16 页 证券研究报告 专题报告 百度指数刻画“新三板”：“新三板”指数持续高于“创业板”和“IPO”，温度处于 2016 年以来均值 2017 年 5 月 29 日 袁季(分析师、首席研究官) 电话： 020-88836102 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn 【导语】 百度指数于 2006 年上线，已累积了丰富的运营基础，搜索指数是以网民在百度的搜索量为数据基础，以关键词为统计对象分析计算关键词在百度网页搜索中搜索频次的加权和。与微信指数相比，数据源不同，覆盖年限较长、数据解析维度较多是它主要的差异点。 “新三板”百度指数是广证恒生推出的第二篇互联网指数解读，虽有别于微信指数所反映的短期市场表征，百度指数仍展现了一个建设愈加完善、投资者更加理性的新三板全貌。 “新三板”受到市场关注出现由 0 至 1 的变化始于 2014 年末股市行情大好，其关注度于2015 年 2 月达到峰值；此后新三板保持活力，于 2016 年 4 月热度超越“创业板”，成为我国最受瞩目的市场，且现阶段百度指数水平处于 2016 年均值。究其活力来源，发现存在优质企业受到市场持续的关注度与分层制度关联关系较小的情况；优质企业的持续供给才是新三板真正的活力源泉，市场制度不断完善建设市场有效性。 投资者布局新三板的意识强烈，百度指数需求图谱显示“新三板”与“IPO”为互相强关联的搜索关键词、“新三板”百度指数于 2015 年 3 月首次超越“IPO”。而 2017 年 4 月以来，“新三板”百度指数略微下滑，结合市场行情，百度指数走势对应着 2016 年报季收关部分企业业绩下滑的情况，其中包括 32%Pre IPO 新三板企业，侧面说明了新三板理性投资是趋势。 在更广义的市场中，与微信指数关注短期变化，反应媒体热点有所不同；百度指数从更长的时间维度解读着市场和行业的发展面貌，提供更全面的趋势判断信息。投资者可综合参考各个指数追踪投资热点、掘金投资领域以做出更理性的投资决策。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 16 页 证券研究报告 专题报告 目录 1. 完善体制为市场导向，优质企业供给是新三板长期发展活力源泉 ...................................... 3 1.1 与整体资本市场联动，新三板受市场热切关注始于行情上涨超预期 .......................................... 3 1.2 新三板制度建设吸引市场关注，优质企业供给是制度基础和活力源泉 ....................................... 5 2. 超越“IPO”，投资者坚定布局“新三板”，理性投资是趋势 ........................................... 6 2.1 “新三板”强关联词语包括“上市”和“股票”，投资者布局新三板意识强烈 ........................ 7 2.2 市场关注“新三板”胜于“IPO”，企业业绩表现是锁定关注度的关键因素 ............................ 8 3. 百度指数详述产业动态，助力投资机构谋划布局 .............................................................. 10 3.1 追踪投资机构动态，投资观点传播和投资机构业绩为其关注来源 ............................................ 11 3.2 探索投资机会，掘金细分行业 ................................................................................................... 12 案例 1：在热点中预判风险，“蜜淘”先行进入跨境电商领域、止步 C 轮融资 .......................... 12 案例 2：共享经济创新模式，摩拜和 ofo 迅速扩张仍在进行 ........................................................... 12 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 16 页 证券研究报告 专题报告 1. 完善体制为市场导向，优质企业供给是新三板长期发展活力源泉 新三板市场与整体资本市场联动关系紧密，整体市场行情超预期是新三板受到关注产生从 0 至 1 变化的原因。而后市场对新三板依旧保有热情，整体热度自 2016 年 4 月超过创业板，新三板不断完善的体制和优质企业的供给是新三板保持活力的源泉。 百度指数与微信指数各有优势，长期趋势在百度指数中能得到较好反应；短期热点在微信指数中表征明显。由于微信指数与百度指数最大的不同在于数据来源，微信指数中来自媒体推送的数据源占比较大，对时下热点新闻和重大事件反映度较高。 1.1 与整体资本市场联动，新三板受市场热切关注始于行情上涨超预期 查询“新三板”、“主板”、“中小板”和“创业板”的百度指数，主要变化开始于2014 年末股市行情大涨，一是行情的变化吸引更多主体关注，二是化身投资者的互联网用户陡增，叠加效应导致人们对资本市场的关注度在 2015 年 2 月出现了从 0 至 1 的变化。其中，由于其高估值，市场对创业板在行情上涨和下跌时均受到极高的关注。 2015 年股市过山车之后市场对于资本市场的关注度趋于平缓，但“新三板”和“创业板”关键词的热度得到延续，高于“主板”和“中小板”。进入 2016 年 4 月以后，“新三板”受到市场关注度更是超越“创业板”，该趋势持续扩大至今。 单独观察“新三板”百度指数，市场对其关注度自 2015 年 2 月达到峰值后缓慢回落，但其关注度持续性较高，绝对水平仍为所有版块最高。为方便显示，将三板做市指数与百度指数叠加查看，新三板做市成指出现上涨时百度指数均出现相应表征。现阶段来看，市场关注度在 2016 年四季度开始较为稳定，2017 年一季度开始略有升高。 图表1 股市 2014 年底大涨开始，“新三板”与其他交易板块热度均于 2015 年 2 月出现了 0 至 1 的变化 资料来源：百度，广证恒生 注：蓝色线条为新三板 敬请参阅最后一页重要声明