策略研究：弱需求下的稳增长

1 证 券 研 究 报 告 Ta策略研究 投资策略专题 Tabl e_First|Tabl e_Summary 策略研究 弱需求下的稳增长 投资要点： ➢ 当前，7月经济数据已经基本出炉。其中，社融数据大幅度断档，低于预期。2022年7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期减少3191亿元。 ➢ 从具体分项来看，实体经济贷款和企业债的萎缩是社融数据掉档的最主要因素：对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1137亿元，同比多减1059亿元；企业债券净融资734亿元，同比少2357亿元。而与社融数据相对应的是，7月份M2增速却达到了12%，远高于同期社融增速。这说明流动性是十分充裕的，货币增量充足，但是实体经济需求疲弱，货币并未完全流入实体企业。 ➢ 此外，受到疫情、房地产领域等各种不确定性冲击，居民端加杠杆也明显放缓，甚至出现降杠杆的状况。二季度央行货币政策执行报告可以看出我国信贷结构加速变化，房地产贷款占比明显下降，此前， 2019年我国房地产信贷占比为29%，而到2022年上半年下降到25.7%。 ➢ 投资策略：需要聚焦新经济领域。经过七月份的震荡以后，八月份的市场有望重拾上行态势。建议从两个方向进行配置：其一是继续坚定配置成长性行业，主要是“新半军”（新能源、半导体、军工），在进口替代的加持下，继续坚定表现；其二是配置困境反转行业，包括猪周期、旅游、航空板块中的龙头标的。 ➢ 风险提示：上市公司业绩增长不及预期；经济下行超预期 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 策略研究 2022 年 8 月 14 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师: 朱斌 执业证书编号：S0210522050001 电话：021-20655201 邮箱：zb3762@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《A 股行稳致远》 2022.07.11 2、《A 股的天时、地利、人和》 2022.07.04 3、《A 股这十年》. 2022.06.27 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略研究 正文目录 一、 本周观点：弱需求下的稳增长 ........................................................................ 1 二、 本周市场行情 ................................................................................................ 2 三、 股市流动性追踪 ............................................................................................. 2 四、 板块及行业估值水平 ...................................................................................... 4 五、 新股投资标的梳理 ......................................................................................... 6 六、 疫情数据跟踪及重要政策事件回顾 ................................................................. 6 七、 风险提示 ....................................................................................................... 8 图表目录 图表 1：社融同比增速 ..................................................................................................... 1 图表 2：7 月社融及其分项对比 ....................................................................................... 1 图表 3：本周重要指数涨跌幅 .......................................................................................... 2 图表 4：本周申万一级行业指数涨跌幅 ............................................................................ 2 图表 5：本周北上资金净流入（单位：亿元） ................................................................. 3 图表 6：本周增发与 IPO 募资（单位：亿元） ................................................................ 3 图表 7：沪深两市融资余额（单位：亿元） .................................................................... 4 图表 8：主要板块及股指当前 PE 水平 ............................................................................ 5 图表 9：申万一级行业当前 PE 水平 ................................................................................ 5 图表 10：本周新股投资标的梳理 ..................................................................................... 6 图表 11：全球疫情数据跟踪(单位：万例) .......................................................