奈雪的茶(2150.HK)2022H1业绩预告点评：业绩预亏，降本提效进行中

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 奈雪的茶（2150） 业绩预亏，降本提效进行中 ——2022H1 业绩预告点评 刘越男(分析师) 陈京(研究助理) 021-38677706 0755-23976115 liuyuenan@gtjas.com chenjing024772@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880121080066 本报告导读： 2022H1预计经调整业绩亏损 2.3-2.7亿符合预期，公司降本提效进行中，有望提升盈利能力。 摘要： [Table_Summary]  短期看快速开店，中期看运营效率提升，长期看零售产品拓展。维持公司 2022-2024 年净利润为 0.3/3.1/5.7 亿元，对应 PE 分别 250/26/14倍。给予2024年行业平均17倍估值，提升目标价至7.1港币（+18.3%），维持增持评级。  2022H1 业绩预告简述：预计收入 20.2-20.7 亿，经调整业绩亏损 2.3-2.7 亿，基本与此前的预期一致。上半年受疫情影响，尽管公司门店数量增加，但收入小幅下降，同时受门店人力、租金等固定成本的影响业绩出现亏损。  因海外记账本位币美元兑港币及人民币等的升值，公司以外币（即与交易相关业务的功能货币以外的货币）计值的现金及现金等价物产生的未变现外汇亏损净额约 24.4 百万人民币；但由于上半年港币兑人民币实际在升值，公司的融资款使用途径均在大陆，实际上半年的汇率变化方向或可被认为有利于公司。此外，二季度公司获得了一次性政府补贴。  6月于年内首次实现盈利。7月公司同店平均店效同比恢复至2021年的 70％ （疫情在高线城市反复且去年相对高基数），净新开门店 17家；6 月同店平均店效同比恢复至 2021 年的 75％，月度未经审核综合管理帐目于 2022 年内首次实现盈利，体现公司人力、租金等方面成本优化已经初步取得成效。  风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；开店速度不及预期等。 [Table_Invest] 评级： 增持 当前价格（港元）： 5.65 2022.08.07 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（港元） 3.80-14.00 当前股本（百万股） 1715.2 当前市值（百万港元） 9690.5 [Table_PicQuote] [Table_Report] 相关报告 《Pro 店继续加速，短期业绩承压》2022.04.03 《业绩符合预期，PRO 店经营利润率较高》2021.08.25 《现制茶饮第一股，奈雪打造美好生活》2021.6.30 海外公司（香港） 财务摘要（百万人民币） 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 2,502 3,057 4,297 5,622 7,812 9,897 (+/-)% 130.17 22.21 40.54 30.86 38.95 26.69 毛利润 1,586 1,898 2,896 3,733 5,195 6,631 净利润 -39 -202 -4,525 32 308 567 (+/-)% -41.59 423.66 2,141.27 -100.71 858.99 83.94 PE -3 250 26 14 PB 2.79 1.43 1.03 0.81 -61%-39%-18%3%24%45%52周内股价走势图奈雪的茶恒生指数股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 社会服务业 股票报告网 奈雪的茶（2150） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表 1：餐饮行业上市公司估值情况 证券代码 证券简称 收盘价（原始货币） 市值（亿 CNY） 归母净利润（ 亿 元 ） P/E 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 9922.HK 九 毛 九 18.5 269.0 3.4 2.9 7.2 11.0 93.7 37.6 24.3 增持 9869.HK 海 伦 司 13.4 170.0 -2.3 2.3 6.4 10.4 72.7 26.6 16.4 增持 605108.SH 同 庆 楼 20.0 52.0 1.4 1.9 2.9 3.3 27.8 18.2 15.6 增持 603043 广州酒家 23.6 133.6 5.6 6.5 7.8 9.1 20.6 17.1 14.6 增持 6862.HK 海 底 捞 15.8 879.6 -41.6 9.7 24.2 39.5 90.5 36.3 22.3 增持 0520.HK 呷哺呷哺 3.3 35.6 -2.9 2.2 3.0 3.4 16.6 12.0 10.5 增持 平 均 24.6 17.3 数据来源：公司公告、国泰君安证券研究 1219467股票报告网 奈雪的茶（2150） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 4 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投