天然橡胶及20号胶月报：呈现基础数据之美，低估值支撑显现，乘用车零售尚可

1 / 101 能化投资研究部 橡胶研发报告 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh @chinastock.com.cn 微博： 天然橡胶及 20 号胶月报 2022 年 7 月 24 日 低估值支撑显现，乘用车零售尚可 呈现基础数据之美 周内，云南地区胶水对杯胶升水价差收窄至+300 元/吨，个别听闻有平水报价。在价格大幅下挫后，RU 合约低估值特征显现。轮胎开工率方面，由于个别生产线因成品库存高企而停产检修，月末全钢开工率报收 55.6%，同比减产-7.0%，持续 2 周边际减产。本月乘用车日均零售销量报收 5.21 万辆，同比增量+14.0%，持续 4 周边际增量的数据尚可。 月末，RU 合约的弱势不仅表现在上游利润上，也表现在与 NR 合约的价差上。截至 7月 21 日，RU09-NR09 价差报收+930 元/吨，已明显低于前两年同期的+2005 元/吨和+2505 元/吨。从最新 5 月各国的进出口数据评估，国内浅色胶供应在 3.03 万吨级别，深色胶供应在 28.59 万吨级别，浅深比报收 10.6%，明显高于前两年的 4.5%和 7.9%。浅色相对宽松的供应格局可见一斑。 5 月，国内乘用车库存报收 61.2 万辆，商用车库存报收 32.1 万辆，整体同比垒库+14.6%，为连续第 6 个月边际垒库。何况垒库是发生在汽车生产受阻的前提下。 基本面较弱，估值较低。 2 / 101 能化投资研究部 橡胶研发报告 目录 一、 说明 ..................................................................................................................................... 6 二、 总览 ..................................................................................................................................... 7 三、 宏观供应 ............................................................................................................................ 9 1、 全球数据 .............................................................................................................................. 9 A. ENSO（厄尔尼诺 & 南方涛动） ............................................................................. 9 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 11 A. 泰国降雨量 ................................................................................................................. 11 B. 日本通用合成胶产量 ................................................................................................ 11 C. 日本进口能源价格 .................................................................................................... 12 四、 微观供应 ......................................................................................................................... 13 1、 全球数据 ........................................................................................................................... 13 A. 绝对价格 ..................................................................................................................... 13 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 13 A. 泰国胶水产品 ............................................................................................................. 13 B. 泰国橡塑行业劳动成本 ............................................................................................ 15 3、 国内数据 ........................................................................................................................... 16 A. 国内胶水产品 ......................................