九毛九(9922.HK)2022H1业绩预告点评：上半年疫情影响堂食，开店同店趋势向好

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 九毛九（9922） 上半年疫情影响堂食，开店同店趋势向好 ——九毛九 2022H1 业绩预告点评 刘越男(分析师) 陈京(研究助理) 021-38677706 0755-23976115 liuyuenan@gtjas.com chenjing024772@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880121080066 本报告导读： 上半年疫情反复影响公司业绩，基本符合预期。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：维持“增持”评级。考虑疫情反复影响公司业绩，下调公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.20（-48%）/0.49（-13%）/0.76（-8%）元，维持目标价 23 元。  公司发布 2022H1 业绩预告：预计 2022H1 收入 19.0 亿元，同比下降6.1%；归母净利不少于 5500 万元，同比下滑不超过 70.4%，基本符合预期。  疫情反复影响业绩。①上半年因疫情影响部分餐厅堂食受限，租金、员工等刚性成本影响盈利；②公司上半年新开 37 家餐厅（包含 35 间太二餐厅和 2 间怂火锅），产生相关开支；③由于人民币兑港元于 2022年上半年贬值，本公司向其附属公司垫款产生的未变现外汇亏损净额人民币 20.6 百万元。  中短期看太二门店扩张，长期看九毛九品牌改革、其他品牌成熟、供应链成熟。6 月太二同店恢复至去年同期的 90%，九毛九恢复至 140%（去年同期华南地区有较大疫情影响）。环比继续恢复。  风险提示：疫情反复、开店不及预期、同店下滑明显等。 [Table_Invest] 评级： 增持 当前价格（港元）： 17.50 2022.08.04 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（港元） 11.52-27.10 当前股本（百万股） 1,453 当前市值（百万港元） 25,435 [Table_PicQuote] [Table_Report] 相关报告 《践行多品牌战略，打造平台型餐饮企业》2022.1.12 《收购太二 3%股权，持股比例增加至 88%》2021.9.5 《业绩符合预期，太二经营利润率表现亮眼》2021.8.25 海外公司（香港） [Table_Finance] 财务摘要（百万人民币） 2018A 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1,893 2,687 2,715 4,180 4,858 8,489 11,996 (+/-)% 28.83 41.97 1.02 53.96 16.24 74.72 41.32 毛利润 259 482 348 809 728 1,677 2,517 净利润 70 164 124 340 287 716 1,104 (+/-)% 4.17 136.06 -24.54 174.00 -15.66 149.66 54.23 PE 229.48 48.62 73.88 29.59 19.19 PS 10.49 3.95 4.36 2.50 1.77 -53%-40%-27%-14%-2%11%52周内股价走势图九毛九恒生指数股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 社会服务业 股票报告网 九毛九（9922） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表 1：公司盈利预测拆分 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 期末餐厅数量 九毛九 143 98 83 75 79 83 太二 126 233 350 470 620 750 怂火锅店 2 9 24 48 98 那未大叔是大厨 1 1 1 4 10 16 赖美丽 5 50 100 合计 336 381 470 605 834 1074 翻座率 九毛九 2.3 1.7 1.9 1.8 2.0 2.1 太二 4.8 3.8 3.4 3.8 4.1 3.9 怂火锅店 2.6 2.5 3.3 3.8 3.9 那未大叔是大厨 1.9 1.6 1.7 1.4 1.8 1.9 赖美丽 2.4 2.4 2.7 3.0 营业总收入（亿元） 26.9 27.1 41.8 48.6 84.9 120.0 YoY 42% 1% 54% 16% 75% 41% 归母净利润（亿元） 1.6 1.2 3.4 2.9 7.2 11.0 YoY 136% -25% 174% -16% 150% 54% 归母净利率 6% 5% 8% 6% 8% 9% 数据来源：公司公告、国泰君安证券研究 股票报告网 九毛九（9922） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 4 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的