商业贸易行业周报：深圳发布大健康产业支持措施，助力医美化妆品高质量发展

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/商业贸易 证券研究报告 行业周报 2022 年 07 月 31 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -11.59%-7.60%-3.61%0.37%4.36%8.35%2021/12021/42021/72021/10商业贸易海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《贝泰妮新品牌面世，美妆国货崛起正当时》2022.07.24 《2022 年中报前瞻，重视短期业绩复苏弹性强、业绩确定性较高个股机会》2022.0622 《叮咚买菜：1Q22 收入增 43%，降本提效优化 UE，亏损率环比继续收窄》2022.06.21 [Table_AuthorInfo] 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email:wanglt@htsec.com 证书:S0850511040005 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email:lhk11523@htsec.com 证书:S0850517040002 分析师:高瑜 Tel:(021)23219415 Email:gy12362@htsec.com 证书:S0850519080003 深圳发布大健康产业支持措施，助力医美化妆品高质量发展 [Table_Summary] 投资要点： 【核心观点】 1. 深圳发改委发布医美化妆品等大健康产业支持措施，覆盖产业链各环节 7 月 26 日，深圳印发促进大健康产业集群高质量发展的若干措施，鼓励发展医疗美容和化妆品产业，对高质量发展医疗美容产品和服务的机构发放补贴与奖励，加强医疗美容行业监督规范，支持鼓励化妆品技术与商业模式创新，支持化妆品标准制定，助力深圳打造医美之都及建设美丽谷。 医疗美容：（1）支持电子、生物类医疗美容产品及口腔特色产品：发展用于皮肤美容、口腔美容、中医美容的医用激光、光子、射频及超声设备，水光仪、内窥镜等医疗器械，对新取得Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械注册证的单个品种分别给予最高300/500 万元一次性奖励；发展抗衰老药物，支持发展肉毒素、重组人表皮生长因子等医美药品，对完成Ⅱ、Ⅲ期临床试验及取得药品注册批件的单个品种分别给予最高 200/300/500 万元奖励。（2）支持医美服务行业：对新获得 JCI 国际认证的医美机构，择优按项目总投资 20%予以资助，最高不超过 1000 万元。（3）加强行业监督规范：督促做好医美主诊医师备案管理工作，构建透明可溯源的查询平台，成立深圳市医美质量控制中心，促进服务水平提升和质量改进。 化妆品：（1）支持原料、工艺等技术创新：对成功备案并纳入目录的化妆品新原料和利用中国特色植物资源备案并纳入的化妆品新原料分别给与 100/200 万元的资助。（2）鼓励创新商业模式：依托龙头电商企业、专业批发市场和直播平台，打造立足本土、辐射周边、影响全国的营销平台。（3）推动建设深圳美丽谷：以深圳美丽谷坪山基地作为化妆品产业核心启动区，联动前海深港现代服务业合作区、福田华强北、坪山综合保税区、盐田中英街以及其他地区，形成“1+N”空间布局。面向化妆品产业生态搭建公共服务平台，择优按项目总投资 40%予以资助，最高不超过 200 万元。 2. 此前多地均推出多项举措助力美丽健康产业发展，推动产业升级 2017 年上海市发布《关于推进上海美丽健康产业发展的若干意见》，推进升级“上海东方美谷”为上海大健康产业的先行先试核心承载区，培育上海大健康产业形成千亿级产业能级。 2018 年成都市发布《成都市加快医疗美容产业发展支持政策》，将成都打造为全国领先、全球知名的“医美之都”，对聚集医疗美容人才、实现创新、发展壮大、引进医美项目、优化产业环境的医疗美容企业发放补贴与奖励。 2021 年国家发展改革委、商务部印发《关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》明确支持海南高端医美产业发展，鼓励知名美容医疗机构落户博鳌乐城先行区，在乐城先行区的美容医疗机构可批量使用在美国、欧盟、日本等国家或地区上市的医美产品，加快培育高端医美产业集群。 我们认为，此前上海、成都、海南等地均推出多项举措助力美丽健康产业发展，此次深圳落地多项具体支持政策，鼓励板块全产业链高质量发展，有望进一步以产业集群化形式加快医美化妆品产业升级。 3. 医美化妆品行业为消费品稀缺赛道，长中短期逻辑兼备，持续看好 ①长期：成长空间大，景气度高增速快，消费品稀缺赛道。根据爱美客招股书援引弗若斯特沙利文，医美市场过去 5 年复合增速 19%，预计未来 5 年仍维持 16%，2023 年有望超过美国成为全球第一大市场。根据 Euromonitor，化妆品过去 5 年复合增速 11%，预计未来 5 年 8%，功能性护肤、彩妆香水等细分赛道预计仍有较快增长。②中期：国产替代趋势显著，国货龙头显著占优。行业经营环境愈发复杂多变，企业“研发→渠道→营销”各环节难度都在加大，马太效应突出。③短期：需求韧性强、疫后复苏弹性大。以医美需求为例，韧性来自于医美用户相对偏高端，受到经济和消费景气度影响低，弹性来自于线下场景恢复，管控力度逐步放 股票报告网 行业研究〃商业贸易行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 松，我们预计行业后续将逐季改善。 【行情回顾】 申万商贸指数期间（7.25-7.29）跌 1.20%，跑输上证综指 0.69 个百分点，板块表现居各板块第 20 位。期间上证综指跌 0.51%，板块涨跌互现，其中房地产（+2.85%）、汽车（+2.34%）、机械设备（+2.22%）领涨，医药生物（-3.77%）、食品饮料（-2.75%）、休闲服务（-2.24%）领跌。 本周批零板块个股涨跌互现，水羊股份（+18.39%）、安孚科技（+11.15%）、ST 商城（+7.45%）、友阿股份（+6.22%）领涨，ST 爱迪尔（-8.52%）、王府井（-5.97%）、汉商集团（-5.89%）、天虹股份（-5.33%）领跌。 投资建议：疫后消费分化，龙头韧性更强 我们认为在疫后消费复苏过程中，到店餐饮类服务型电商、医美、餐饮等板块弹性较强；而从 6 月社零总额来看，品牌端复苏弹性优于渠道，化妆品与黄金珠宝增速显著改善。因此结合基本面与估值，维持对美团、阿里巴巴，以及医美化妆品龙头的核心推荐。 综上，核心推荐：A 股，爱美客、华熙生物、珀莱雅、贝泰妮、家家悦，建议关注水羊股份、朗姿股份、华东医药、红旗连锁、重庆百货、安克创新、永辉超市、小商品城；H 股，推荐美团、阿里巴巴、海伦司，关注京东集团、泡泡玛特、奈雪的茶。 行业风险提示：消费持续疲软；新业态分流；行业竞争加剧；监管政策不确定。 重点个股投资逻辑： 美团：基本盘业务展现韧性，重视疫情修复机遇。我们认为，当前围绕公司基本面预测与市场定价主要有三个关键问题：①核心业务：疫情冲击下，基本盘业务韧性如何？②