煤炭开采行业简评报告：旺季持续平稳运行，“稳增长”下后市可期

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 首席分析师 SAC 执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2655 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  旺季需求持续走强，海外煤价高位持续  半年报纷纷预增，持续看好后市机会  长协监管持续深入，保量保价护航旺季 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 旺季动力煤市场平稳运行，供需紧平衡之下价格将逐步企稳。需求方面，近期多地发布高温预警，电厂负荷陆续创出新高，迎峰度夏电力保障政策下，全国电力供需相对平稳，市场煤积极性仍较低；供给方面，当前我国正处于防汛关键期，降雨影响煤矿产销，近日发生多起煤矿安全事故，多地开展安全生产专题，国务院安委会加强煤矿作业监督，短期内对煤矿生产造成影响，下半年二十大前，煤矿安全和环保等专项检查预计将持续对产量释放形成一定压力，产量预计难有明显增长，保供产能短期高点已现，未来持续释放的能力有待观察，旺季库存目前高位开始出现一定回落；进口方面，能源价格高涨下全球多国出现煤炭消费采购高峰，供需紧张格局推高海外价格，进口煤价格倒挂持续；沿海煤炭市场采购情绪较低，预计进口倒挂仍将长期持续。同时国际煤炭市场出现多重缺口，海外价格维持高位运行，国内进口压力持续。总体看旺季煤炭运行整体平稳，供需偏紧的格局之下，动力价格继续高位运行。 ⚫ 炼焦煤处在价格低位，“稳增长”有望拉动需求大幅回暖。焦煤方面，近期市场需求仍然较少，钢材价格下滑，炼焦煤价格持续走低，国内供给短期内无明显增量，进口方面蒙煤和俄煤进口量有限，整体供需结构偏紧。目前焦煤整体下跌主要受下游需求不及预期以及过度悲观的情绪影响，后市国内稳增长政策发力拉动地产基建投资，焦煤行业反弹韧性将得到有效释放，二十大之前安环对于产能端的压制将依旧存在，在行业供需偏紧的背景之下，需求的快速回升将驱动价格的快速大幅反弹，双焦已经走过了今年了的至暗时刻。上周受美联储加息落地影响，市场情绪好转，双焦期货价格有较大幅度反弹。 ⚫ 全球煤炭需求重拾升势，多国出台保内需相关政策。国际能源署发布的《7 月煤炭市场报告》称，2022 年全球煤炭消费将略有上升，去年全球煤炭消费量反弹了约 6%，IEA 预计今年这一数字还将增长0.7%，达到 80 亿吨，与 2013 年创下的年度记录相当。印度煤炭部 7月 27 日消息，为满足国内炼焦煤需求，印度政府已启动“炼焦煤任务”，目标是到 2030 财年焦煤煤产量达到 1.4 亿吨。印度媒体报道称，印度钢铁管理公司订购了 8 万吨俄罗斯焦精煤，这批货物预计将未来几周内抵达印度东部某港口。哈萨克斯坦为防止用于公共和家庭需求的煤炭价格上涨，制定相关计划，预计今年的煤炭消费量约为 960 万吨，其中 260 万吨将用于公用事业部门，700 万吨将出售给民众。此外，澳大利亚提高煤炭关税限制出口，我国实施零关税鼓励煤炭进口，欧盟煤炭进口缺口亟待补足，全球煤炭供需格局加紧。 ⚫ 投资建议：建议关注陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤。 ⚫ 风险提示：稳增长政策效果有限，煤炭需求大幅不及预期。 -0.500.512-Aug13-Oct24-Dec6-Mar17-May28-Jul煤炭开采沪深300 [Table_Title] 旺季持续平稳运行，“稳增长”下后市可期 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2022.08.01 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块上涨 2.12%，跑赢沪深 300 指数 本周（2022 年 7 月 25 日-7 月 29 日）煤炭指数上涨 2.12%，沪深 300 指数下降 1.61%，主要煤炭上市公司普遍上涨，涨幅前七名公司为：未来股份（26.48%）、华阳股份（24.42%）、ST 大洲（7.63%）、平煤股份（3.82%）、辽宁能源（3.77%）、陕西煤业（2.63%）、山西焦化（2.28%），跌幅前三名公司为：云维股份（-2.50%）、昊华能源（-1.27%）、郑州煤电（-1.11%）。 图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 3.73% 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周煤炭子板块均跑赢沪深 300 指数，焦煤指数涨幅 5.03% 资料来源：Wind，首创证券 2.12%-1.61%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%房地产汽车机械设备煤炭石油石化家用电器有色金属农林牧渔计算机轻工制造美容护理综合电子建筑材料基础化工纺织服饰国防军工银行钢铁环保公用事业传媒商贸零售电力设备通信非银金融沪深300建筑装饰交通运输社会服务食品饮料医药生物-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%焦煤(申万)煤炭动力煤(申万)焦炭Ⅲ(申万)沪深300 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股普遍上涨，涨幅最高的未来股份为 26.48% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 8.52 倍，PB 为 1.51 倍 截至 2022 年 7 月 29 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 8.52 倍，位列 A 股全行业倒数第三位；市净率 PB 为 1.51 倍，位列 A 股全行业倒数第九位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 8.52 倍 资料来源：Wind，首创证券 -5%0%5%10%15%20%25%30%未来股份华阳股份ST大洲平煤股份辽宁能源陕西煤业山西焦化潞安环能上海能源山煤国际兰花科创盘江股份兖矿能源山西焦煤冀中能源电投能源淮北矿业美锦能源金能科技永泰能源陕西黑猫ST安泰宝泰隆晋控煤业云煤能源ST平能*ST天首靖远煤电恒源煤电开滦股份中煤能源ST大有中国神华安源煤业新集能源郑州煤电昊华能源云维股份8.52010203040506070社会服务国防军工农林牧渔美容护理电力设备食品饮料计算机汽车机械设备商贸零售电子医药生物轻工制造公用事业有色金属传媒综合环保家用电器纺织服饰基础化工通信非银金融建筑材料房地产石油石化交通运输钢铁煤炭建筑装饰银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.51 倍 资料来源：Wind，首创证券 2 主要数据追踪 2.1 动力煤价格：产地价格持平，港口现货价格微降，期货价格下降，贴水幅度微涨 产地价格：截至 3 月 11 日，陕西榆林 Q5500 报价 884 元/吨；山西大同 Q5800 报价620 元/吨，环比