中国软件国际(0354.HK)IT服务龙头，携手华为打入智能汽车蓝海

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]公司研究/信息服务证券研究报告中国软件国际（0354.HK）公司报告2022 年 07 月 29 日[Table_InvestInfo]投资评级 优于大市首次覆盖股票数据[Table_StockInfo]07 月 28 日收盘价（港元）7.2152 周股价波动（港元）5.26-16.21总股本/流通股（百万股）3070/3070总市值/流通市值（百万港元）22104/22104市场表现[Table_QuoteInfo]恒生指数对比1M2M3M绝对涨幅（%）-11.85.116.5相对涨幅（%）-1.05.615.0资料来源：海通证券研究所分析师:郑宏达分析师:郑宏达Tel:(021)23219392Email:zhd10834@htsec.com证书:S0850516050002分析师:洪琳Tel:(021)23154137Email:hl11570@htsec.com证书:S0850519050002IT 服务龙头，携手华为打入智能汽车蓝海[Table_Summary]投资要点： 我国 IT 服务行业龙头，深度参与华为鸿蒙生态建设。公司是大型综合性软体与信息服务商，主要为全球客户提供“端到端”的 IT 服务，在云计算、人工智能、物联网等技术的数字化应用方面有丰富经验。公司与华为密切合作，在华为如智能汽车、云服务等产品线实现了供应全覆盖，是华为供应商中绩效、份额均列第一。公司于 2000 年成立，业务首先立足于我国电子政务化中，随后公司信息服务业务随后向金融、互联网、通信、高科技、能源、政府等行业拓展，并进军海外。公司近年深度参与华为鸿蒙系统的开发，布局相关鸿蒙业务，并获得了开源鸿蒙的入场券。目前，公司下设技术与专业服务集团（TPG）和互联网 IT 服务集团（IIG）定位不同客户的需求，我们认为，这在保证市场的全面覆盖的同时实现技术、资源的互相协同，保证公司营收快速增长。自 2021 年下半年，公司进行了一系列的增持回购，我们认为这充分彰显了公司对于未来发展的信心。 华为赋能智能汽车成绩斐然，中软国际乘东风深入布局。华为联合设计的智能汽车问界 M5 上市以来推动其所属赛力斯汽车销量大幅增长。7 月 4 日，问界 M7 发布，其 HarmonyOS 智能座舱再次进化。我们认为，HarmonyOS智能座舱不仅仅为驾驶提供了便利，更实现了汽车与外界的流畅交互，形成一个智能生活的生态系统，未来，HarmonyOS 智能座舱有望成为华为在汽车 领 域 的 重 点 领 域 ， 而 公 司 作 为 HarmonyOS Connect 共 建 者 、OpenHarmony 发起单位之一，本身就深度参与了 HarmonyOS 生态，同时，面对智能汽车行业的重要机遇，公司目前已经投入超过 1500 名研发人员，在全国建设 7 个智能汽车研发基地，围绕智能电动、智能座舱、智能驾驶、智能网联和智能车云进行深入研发，并已开发出鸿蒙座舱等众多解决方案。我们认为，公司在智能汽车领域已经拥有较大的先发优势，叠加公司在鸿蒙生态中的特殊地位，公司未来在这一领域有望取得较高的增长速度。 盈利预测与投资建议。我们认为，公司作为我国 IT 服务的龙头，已在行业内取得了深厚的技术积累和领先的行业地位。目前，在智能汽车行业迅速扩展的当下，公司积极进行布局，已经建立起了较为完善的研发体系和产品链条，如鸿蒙座舱等解决方案已经实际推出，叠加公司在鸿蒙生态中特殊的重要地位，公司未来有望在智能汽车和鸿蒙生态的高速发展中持续受益，业绩或实现 高 速 增 长 。 我 们 预 计 ， 公 司 2022-2024 年 营 业 收 入 分 别 为230.4/277.3/333.9 亿元，归母净利润分别为 13.4/16.7/20.7 亿元，对应 EPS分别为 0.44/0.54/0.67 元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2022 年动态 PE17-21 倍，6 个月合理价值区间为 8.60-10.62 港元（汇率：1元人民币=1.16 港元），给予“优于大市”评级。 风险提示。鸿蒙生态发展不及预期，智能汽车行业发展不及预期。主要财务数据及预测[Table_FinanceInfo]202020212022E2023E2024E营业总收入(百万元)1437718965230422773333394(+/-)YoY(%)18%32%21%20%20%净利润(百万元)9551137133716702070(+/-)YoY(%)27%19%18%25%24%全面摊薄 EPS(元)0.330.370.440.540.68毛利率(%)29.2%26.7%27.1%28.3%28.8%净资产收益率(%)10.9%9.8%10.5%11.6%12.6%资料来源：公司年报（2020-2021），海通证券研究所备注：净利润为归属母公司所有者的净利润股票报告网公司研究·中国软件国际（0354.HK）2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录1.我国 IT 服务行业龙头............................................................................................................51.1IT 服务不断拓展新客户，深度布局云业务及开鸿技术........................................ 51.2股权结构清晰管理团队成熟，回购增持彰显管理层信心.....................................61.3两大集团相互协同，精确定位企业数字化转型需求.............................................72.携手华为打入智能汽车软件蓝海市场................................................................................. 82.1深度参与鸿蒙生态，智能汽车爆发背景下公司有望持续受益.............................82.2持续布局车联网，赋能智能汽车全景生态...........................................................103.盈利预测与投资建议........................................................................................................... 114.风险提示...............................................................................................................................12股票报告网公司研究·中国软件国际（0354.HK）3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图目录图 1中软国际业务介绍...