医药生物行业：合成生物学重大并购Ginkgo收购Zymergen

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业简评报告 合成生物学重大并购：Ginkgo收购 Zymergen 事件： 合成生物学平台型企业 Ginkgo 宣布收购 Zymergen 7 月 25 日， Ginkgo 宣布收购 Zymergen，估值约为 3 亿美元。交易将以股票收购方式进行，Zymergen 股东持有的每股Zymergen 股份将获得 0.9179 股 Ginkgo 股份，占交易后 Ginkgo股份的 5.25%。交易完成前 Zymergen 仍将独立推进其员工和成本优化计划，交易完成后保留核心 Zymergen 团队和设备。交易预计将于 2023 年第一季度完成，但须经 Zymergen 股东批准、获得监管部门的批准等。 简评 本次收购将进一步加强 Ginkgo 的平台实力 本次收购将加强 Ginkgo 合成生物学平台实力，其中最主要的是将 Zymergen 在平台自动化方面的技术和经验整合到 Ginkgo的铸造厂（Foundry）。Zymergen 的基因组数据库等生物资产也将进一步丰富 Ginkgo 的代码库（Codebase）。平台能力的提升预计将进一步降低单位成本，软件和宏基因组数据库等的辅助也将提升平台效率、设计质量和成功率，从而更好地为客户提供服务。 Ginkgo 不断提升技术实力，助力行业效率提升 平台型公司是提升行业效率的关键环节，作为平台型企业代表的 Ginkgo 此前便通过收购加强其平台。2022 年 6 月 6 日，Ginkgo 宣布从实时代谢物监测公司 Bitome 收购资产，加强其细胞工程平台。在合成生物学的设计-构建-测试-学习循环中，测试细胞性能是一个昂贵且耗时的瓶颈，收购 Bitome 使公司进一步加强其细胞工程平台，加速为各行业客户提供菌株设计和优化服务的速度。 维持 强于大市 贺菊颖 hejuying@csc.com.cn 010-86451162 SAC 执证编号：S1440517050001 SFC 中央编号：ASZ591 发布日期： 2022 年 07 月 26 日 市场表现 相关研究报告 22.07.17 【中信建投医药生物】:合成生物学月报：行业蓬勃发展，多领域企业积极布局 22.05.15 【中信建投医药生物】:行业周报：合成生物学十问十答 22.04.27 【中信建投医药生物】:合成生物学：蓬勃朝阳，蒸蒸日上 -30%-20%-10%0%10%2021/7/262021/8/262021/9/262021/10/262021/11/262021/12/262022/1/262022/2/262022/3/262022/4/262022/5/262022/6/26医药生物上证指数医药生物 股票报告网 1 行业简评报告 医药生物 请参阅最后一页的重要声明 收购方 Ginkgo：合成生物学平台型公司代表 Ginkgo 是一家典型的合成生物学平台型企业，总部位于美国波士顿。其搭建了包括生物铸造厂和代码库两个主要部分的合成生物学平台，在菌株构建的通量及基因序列数据库等方面处于全球领先水平。公司专注于合成生物学平台服务，在医药、工业、农业、食品及消费等方面均实现了客户拓展。 图表1： Ginkgo 平台功能示例 资料来源：公司官网，中信建投 被收购方 Zymergen：短期商业化受挫但平台实力仍在 Zymergen 是一家位于美国加州的合成生物学平台型企业，其业务既包括平台，也包括下游产品的开发和生产。2021 年其首个产品 Hyaline 光学薄膜商业化受挫后，公司将其业务简化为 3 个核心领域：先进材料、药物发现和自动化。今年 5 月 26 日公司宣布与 Octant 达成高性能自动化系统的服务协议（见月报），这一成功部署案例也增强了此次 Ginkgo 收购 Zymergen 的信心。 图表2： Zymergen 软硬件结合的高性能自动化解决方案 资料来源：公司官网，中信建投 股票报告网 2 行业简评报告 医药生物 请参阅最后一页的重要声明 投资建议：看好行业长期发展，四个维度关注相关公司投资机会。  上游底层技术建议关注 DNA 合成公司（金斯瑞生物科技、Twist Bioscience 等）  中游具备高通量且可复用平台的公司值得关注（弈柯莱、Ginkgo、Amyris 等）；  产品型公司关注选品合理、具有规模化生产能力的公司（凯赛生物、华恒生物）；  关注积极布局或转型的公司（华熙生物、华东医药、健康元等）。 风险提示 合成生物学行业竞争加剧的风险；底层技术发展速度不及预期；合成生物学药物临床进度不及预期；生物制造产品市场表现不及预期；安全性风险；原料成本上升风险；企业业绩不及预期；政策风险。 股票报告网 3 行业简评报告 医药生物 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍 贺菊颖：中信建投证券医药行业首席分析师，复旦大学管理学硕士，10 年以上医药卖方研究从业经验，善于前瞻性把握细分赛道机会，公司研究深入细致，负责整体投资方向判断。 2020 年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名、新财富最佳分析师医药行业入围、万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉。2019 年 Wind“金牌分析师”医药行业第 1名。2018 年 Wind“金牌分析师”医药行业第 3 名，2018 第一财经最佳分析师医药行业第 1 名。2013 年新财富医药行业第 3 名，水晶球医药行业第 5 名。 研究助理 赖俊勇 010-81158041 laijunyong@csc.com.cn 股票报告网 4 行业简评报告 医药生物 请参阅最后一页的重要声明 评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 股票评级 买入 相对涨幅 15％以上 增持 相对涨幅 5%—15％ 中性 相对涨幅-5%—5％之间 减持 相对跌幅 5%—15％ 卖出 相对跌幅 15％以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告, 结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 法律主体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监