2022年上半年铝市场分析与展望：下半年紧平衡向过剩转化，铝市周期性回落压力加大

请务必阅读正文之后的免责声明部分中泰期货研究所中泰期货服务号下半年紧平衡向过剩转化铝市周期性回落压力加大——2022 年上半年铝市场分析与展望2022-6-30投资咨询资格证号：证监许可[2012]1122022 年半年报/年报投资咨询资格号：证监许可[2012]112请务必阅读正文之后的免责声明部分半年度报告1下半年紧平衡向过剩转化 铝市周期性回落压力加大.......................................................................... 3——2022 年上半年铝市场分析与展望.................................................................................................3一、 宏观方面......................................................................................................................................31、上半年国内因华东疫情经济以恢复为主............................................................................ 32、通胀压力居高不下 美联储不惧衰退风险坚决加息缩表控通胀......................................... 4二、市场行情回顾................................................................................................................................51、上半年铝价冲高回落 交易逻辑供给冲击转向经济衰退.................................................... 5三、供应方面....................................................................................................................................... 71、产能产量加速恢复 原铝进口基本停止.............................................................................. 72、上半年库存去化表现较好 交易所库存处于历史低位......................................................10四、成本方面......................................................................................................................................111、原材料价格坚挺 电解铝成本整体平稳............................................................................ 11五、下游需求..................................................................................................................................... 121、型材开工惨淡 再生合金开工表现较好............................................................................ 122、房地产缓慢企稳 汽车加速回升....................................................................................... 13六、市场展望..................................................................................................................................... 151、供需由紧平衡向过剩转化................................................................................................ 152、衰退风险主导下半年价格走势.........................................................................................16内 容 目 录投资咨询资格证号：证监许可[2012]112铝品种2022 年半年度报告qRyQnPpRrRrRoQoRoOqPuNbRdN6MpNmMpNtRfQqQtMkPnMqN8OnMmRxNoMxOvPtQrN投资咨询资格号：证监许可[2012]112请务必阅读正文之后的免责声明部分半年度报告2宏观：上半年国内经济主要以恢复为主基调，因 3 月份华东地区爆发严重疫情，经济下行压力加大，5 月后疫情逐渐得到管控，经济活动开始恢复，中央也出台多项政策稳定经济大盘。海外方面，滞胀风险持续上升，市场避险情绪上升。俄乌战争持久化，能源及粮食危机加剧，欧美通胀压力继续加深，美联储等央行在 5 月后加快了加息缩表计划，市场对美国经济衰退担忧情绪上升。市场行情回顾：上半铝价走势呈现出冲高回落态势，跌去所有涨幅。一季度受到欧洲电解铝减产、国内消费旺季支撑以及俄乌危机，铝价自 19000 元/吨左右一度冲高到 24000 元/吨以上；然而俄乌危机情绪冲击后，铝价迅速回落，3月上海疫情持续升级，全国加码防疫，供应链受阻，需求旺季预期落空，铝价快速回落。受疫情影响国内经济下行压力很大，同时美国等国通胀飙升，美联储决意加息控制通胀，引发经济衰退的担忧，衰退逻辑主导 5、6 月的金属价格走势。供应：受电解铝开工快速回升，产能产量稳步释放，预计年内实现电解铝产量4060 万吨左右，同比增加 160 万吨；海外产量受减产影响，产量有所回落。成本：原材料价格受能源成本支撑显著，价格松动有限，上半年电解铝成本整体保持平稳，大抵在 18000 元/吨左右。消费：下游开工方面，型材、铝箔表现较差，再生合金因汽车供应链受阻，前期表现较差，但修复较快，铝板带受出口需求表现相对较好。终端领域上，房地产行业实现企稳，但恢复缓慢；汽车行业受政策刺激及消费回补带动加速恢复，光伏表现最为靓眼，上半年整体内需表现一般，下半年恢复动能加快。展望：预计今年总体消费与去年基