铁矿石2022年中期策略报告：压减政策高悬，矿价承压运行

铁矿石 | 中期报告 专业研究·创造价值 1 / 24 请务必阅读文末免责条款 2022 年中期策略报告 铁矿石 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 涂伟华 钢材、铁矿石研究员 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 压减政策高悬，矿价承压运行 摘 要 上半年铁矿石价格震荡上行，期现均录得一定幅度上涨，但期现、品种间强弱分化。矿价运行逻辑在政策强预期、矿石基本面与政策调控之间切换。 上半年矿石供需格局相对良好，直接体现就是库存去化，主要得益于供需两端共同驱动。多因素扰动下海外矿石供应不及预期，国内港口矿石到货偏低，而内矿供应季节性低位，整体供应偏低。相反，采暖季限产退出，强预期驱动国内钢厂生产积极，加之废钢供应短缺，上半年矿石需求表现强劲，是支撑矿价上行核心逻辑。 不过，矿石强劲需求难维持，低利润叠加厂库高位，淡季钢厂压力提升；而拉长周期看粗钢压减政策、终端疲弱同样抑制矿石需求。此外，主流矿商并未调降目标产量，海外矿石供应将回升，叠加内矿生产恢复良好，矿石供应会增加。 展望后市，矿石基本面存隐忧，尤其是需求端，压减政策利空高悬，而矿石供应也将回升，供增需减格局下矿市基本面转弱，预计矿价将承压运行。 请务必阅读文末免责条款部分 铁矿石 | 中期报告 专业研究·创造价值 2 / 24 请务必阅读文末免责条款 目录 一、铁矿石走势回顾 .......................................................... 5 1.1、铁矿石期货走势 ......................................................... 5 1.2、铁矿石现货走势 ......................................................... 6 1.3、上半年矿价运行典型特征 .................................................. 8 二、铁矿石库存分析 .......................................................... 9 三、铁矿石供给分析 ......................................................... 12 3.1、上半年矿石供应偏低 .................................................... 12 3.2、主流矿商供应回升 ...................................................... 14 3.3、国产矿供应或超预期 .................................................... 16 3.4、非主流矿供应存不确定性 ................................................. 17 四、铁矿石需求分析 ......................................................... 18 4.1、上半年矿石需求强劲 .................................................... 18 4.2、国内矿石需求存隐忧 .................................................... 20 4.3、海外需求无亮点 ........................................................ 22 五、后市展望 ............................................................... 23 分析师简介： ............................................................... 24 rQwPxPsPpNyQqRsQnPwOsQ7N9R7NtRpPsQpNlOqQoRfQmMrO6MoPnQvPsQzQNZnOxO 铁矿石 | 中期报告 专业研究·创造价值 3 / 24 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1、铁矿石期货指数日 K 线 ........................................................ 5 图 2、普氏铁矿石价格指数（62%FE，CFR） ............................................ 6 图 3、青岛港部分澳矿和巴西矿价格走势 .............................................. 7 图 4、青岛港主流品种价格变化（截至 6 月 16 日） ..................................... 7 图 5、唐山铁精粉价格走势（66%，湿基不含税） ....................................... 7 图 6、铁矿石高低品位价差走势 ...................................................... 8 图 7、青岛港部分品种进口利润 ...................................................... 8 图 8、内外矿价差走势 .............................................................. 9 图 9、铁矿石 09/01 期货基差走势 .................................................... 9 图 10、铁矿石库存变化 ............................................................ 10 图 11、全国 45 港铁矿石库存 ....................................................... 10 图 12、全国 45 港贸易矿库存 ....................................................... 10 图 13、247 家钢厂进口矿库存情况 .................................................. 11 图 14、国产铁精粉库存 ............