金融期权2022年中期投资策略报告：股指预计偏强震荡，但反弹高度受限

金融期权 | 中期报告 专业研究·创造价值 1 / 17 请务必阅读文末免责条款 2022 年中期投资策略报告 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 股指预计偏强震荡，但反弹高度受限 摘 要 1、单从持仓量 PCR 的特性来看，目前各期权的持仓量 PCR 均位于历史水平的较高位置，这说明市场乐观情绪较浓，但也意味着标的资产价格短线回调的风险增加。 2、目前 4 个期权品种的主力合约平值期权隐含波动率均位于 21%以上，仍处于略微偏高位置，这与目前标的资产波动加剧的情况相吻合。 3、上证 50 以及沪深 300 指数的上半年行情可以简单地分为两部分：1 至 4 月份的下跌行情以及 5 至 6 月份的反弹行情。在第一个阶段，市场的主要影响变量依次是海外货币加速收紧、俄乌地缘危机、国内爆发疫情等“灰犀牛”或“黑天鹅”风险因素，市场风险偏好持续回落，避险情绪占主导地位。在第二个阶段，以 4 月 29 日政治局会议为标志，市场的主要逻辑逐渐转变为稳增长政策的利好预期，稳增长政策密集出台，经济数据环比改善，市场风险偏好明显回升。 4、随着一揽子稳增长政策稳步推进，5 月经济数据呈现改善的迹象，市场风险偏好明显回升，目前市场情绪整体偏乐观。不过国内经济的结构性问题仍存在，供应端面临原材料价格、物流成本上涨的成本压力，需求端面临海外滞胀背景下需求走弱以及国内实体部门需求复苏疲弱的隐忧，经济向上修复的空间或受限。 5、随着一揽子稳增长政策稳步推进，5 月经济数据呈现改善的迹象，市场风险偏好明显回升，目前市场情绪整体偏乐观。预计下半年市场风险偏好前高后低，整体上股指呈现偏强震荡的走势，不过反弹高度仍受限。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 中期报告 专业研究·创造价值 2 / 17 请务必阅读文末免责条款 目录 第 1 章 市场回顾 ............................................................... 4 1.1 标的资产行情回顾 .......................................................... 4 1.2. 期权市场回顾 ............................................................. 6 第 2 章 期权分析指标 ........................................................... 8 2.1 PCR 指标 .................................................................. 8 2.2. 波动率指标 .............................................................. 10 第 3 章 标的资产基本面分析 .................................................... 12 第 4 章 期权交易策略 .......................................................... 14 分析师简介及免责声明 ......................................................... 17 pOxPpNsMrRqQtNtMmMrOyR6M8QaQnPpPpNtRiNmMpQkPrRpQ8OoPtOxNsOoRxNrQwO 金融期权 | 中期报告 专业研究·创造价值 3 / 17 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 上证 50ETF 收盘价与成交量历史走势图........................................4 图 2 上交所 300ETF 收盘价与成交量历史走势图.....................................4 图 3 深交所 300ETF 收盘价与成交量历史走势图.....................................5 图 4 沪深 300 指数收盘价与成交量历史走势图......................................5 图 5 上证 50ETF 期权日成交量与持仓量变化图......................................7 图 6 上交所 300ETF 期权日成交量与持仓量变化图...................................7 图 7 深交所 300ETF 期权日成交量与持仓量变化图...................................7 图 8 沪深 300 指数期权日成交量与持仓量变化图....................................8 图 9 上证 50ETF 期权日持仓量和日持仓量 PCR 变化图................................9 图 10 上交所 300ETF 期权日持仓量和日持仓量 PCR 变化图............................9 图 11 深交所 300ETF 期权日持仓量和日持仓量 PCR 变化图............................9 图 12 沪深 300 指数期权日持仓量和日持仓量 PCR 变化图............................10 图 13 上证 50ETF 期权的隐含波动率和标的历史波动率..............................11 图 14 上交所 300ETF 期权的隐含波动率和标的历史波动率...........................11 图 15 深交所 300ETF 期权的隐含波动率和标的历史波动率...........................11 图 16 沪深 300 指数期权的隐含波动率和标的历史波动率............................12 图 17 期权组合策略的到期损益图及希腊字母......................................15 金融期权 | 中期报告 专业研究·创造价值 4 / 17 请务