焦煤焦炭2022年度中期投资策略报告：需求改善终会到来，煤焦回调仍易走强

焦煤焦炭 | 中期报告 专业研究·创造价值 1 / 19 请务必阅读文末免责条款 0700 2022 年度中期投资策略报告 焦煤焦炭 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 黑色研究团队 阮俊涛 期货从业资格证号： F03088116 需求改善终会到来，煤焦回调仍易走强 摘 要 二季度以来，焦煤焦炭的两大焦点分别是外煤进口以及终端需求。进口焦煤从 3 月后不断改善，尤其是蒙煤、俄煤增长较为明显，且未来仍有进一步释放的空间。以蒙古国焦煤为例，甘其毛都口岸日通车数由 1 月的 100 车逐渐增至现今 400 车以上，且三大口岸之一的策克口岸也于 5月 25 日开始通车。未来，6 月底至 7 月，满都拉口岸二号换装区和塔甘铁路将投入使用，蒙煤进口增量仍会继续释放，形成供应端压力给双焦成本坍塌担忧。另一个焦点是终端需求，在经济存有下行压力的背景下，4 月国内疫情加重了部分房企的现金流问题，打乱了黑色需求改善节奏，负反馈隐忧凸显，市场信心受挫。但是，我们仍不宜对未来终端需求过分悲观，随着上海疫情平息，国家多项支持政策出台，黑色需求终会改善。 展望后市，6、7 月份成本坍塌以及需求疲弱是双焦的重大利空驱动，在市场打消负反馈担忧以前，预计双焦期价将维持偏弱运行，一旦终端需求传来利好，则强预期回归将支持焦煤焦炭再次走强。 潜在利多风险： 1、蒙煤、俄煤增量不及预期 2、超常规政策出台 3、粗钢减产避免“一刀切”，煤焦需求好于预期 请务必阅读文末免责条款部分 焦煤焦炭 | 中期报告 专业研究·创造价值 2 / 19 请务必阅读文末免责条款 目录 一、焦炭、焦煤价格 ............................................................ 4 1、焦炭现货市场 ............................................................. 4 2、焦炭期货市场 ............................................................. 5 3、焦煤现货市场 ............................................................. 7 4、焦煤期货市场 ............................................................. 8 二、焦炭、焦煤库存 ........................................................... 10 1、焦炭库存 ................................................................ 10 2、焦煤库存 ................................................................ 10 三、焦炭、焦煤供应分析 ....................................................... 11 1、焦炭供给分析 ............................................................ 11 2、焦煤供应分析 ............................................................ 13 四、焦炭、焦煤需求分析 ....................................................... 15 1、焦炭需求分析 ............................................................ 15 2、焦煤需求分析 ............................................................ 16 五、结论 .................................................................... 18 ◼ 分析师简介： ............................................................ 19 qRxPsQpRqQmMpRtMoOsNwP7N9RaQsQqQnPsQfQoOoRkPqQqP9PpOqNMYtPpQMYmMqM 焦煤焦炭 | 中期报告 专业研究·创造价值 3 / 19 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1、焦炭现货价格变化表 .......................................................... 4 图 2、焦炭现货价格走势图 .......................................................... 4 图 3、焦化利润走势图 .............................................................. 5 图 4、焦炭期货价格走势图 .......................................................... 6 图 5、焦炭基差走势图 .............................................................. 7 图 6、近 3 年盘面焦化利润 .......................................................... 7 图 7、焦煤现货价格变化表 .......................................................... 8 图 8、焦煤现货价格走势图 .......................................................... 8 图 9、焦煤期货价格走势图 .......................................................... 9 图 10、焦煤基差走势图 ............................................................. 9 图 11、焦炭库存情况 .............................................................. 10 图 12、焦煤库存结构 ..................................