朗特智能(300916)小而美的控制厂商，发力汽车和新能源第二曲线

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 朗特智能(300916) 小而美的控制厂商，发力汽车和新能源第二曲线 王彦龙(分析师) 王聪(分析师) 谭佩雯(分析师) 010-83939775 021-38676820 0755-23976032 wangyanlong@gtjas.com wangcong@gtjas.com tanpeiwen@gtjas.com 证书编号 S0880519100003 S0880517010002 S0880521040001 本报告导读： 公司是比亚迪汽车电子控制器代工主力供应商，充分受益比亚迪汽车销量增长，未来合作有望深化。离网照明业务受益于应用场景深化和核心客户的产品线扩张。 投资要点： [Table_Summary] 首次覆盖，目标价 69.05 元，增持评级。预计公司2021-2023年归母净利润为 1.85、2.77 和 3.85 亿元，对应 EPS 分别为 1.93、2.89 和 4.02元。公司传统控制器业务基本盘稳固，汽车电子控制器和离网照明产品高增长，对比同行业估值，结合 PE 和 PB 两种估值方法，给予公司 2022年目标价为 69.05 元，首次覆盖，给予增持评级。 公司是比亚迪汽车电子控制器代工主力供应商，充分受益比亚迪汽车销量增长，未来合作有望深化。公司作为比亚迪汽车控制器代工的 Tier1供应商，通过来料加工方式为其代工智能控制器产品。公司自 2016 年起深入开展与比亚迪的合作，通过多年高质量的合作，业务量逐渐扩大，逐步成为比亚迪主要供应商，占其采购份额的 50%以上，充分受益于比亚迪汽车销量高增，未来合作有望持续深化。 公司离网照明业务受益于行业应用场景深化和核心客户的产品线扩张。离网照明主要应用于电网、电力供给发展不足地区，应用由基础照明拓展到娱乐、家庭加工场景，主要用于亚太及撒哈拉以南非洲地区，非洲地区无法接入电力、电力供电不稳定人口庞大。公司主要客户 2022 年实现其历史上最大规模融资，有望大幅度带动公司离网照明业务增长。 家电控制器基本盘稳固，布局消费电子控制器及产品。公司智能家居及家电类控制器品类多样，与国际知名厂商紧密合作，增速放缓但行业中长期逻辑不变。公司紧握终端成品和智能控制器两大抓手，持续发力自行车灯、化妆镜、机器人等新型消费电子业务。 风险提示：原材料价格上涨和芯片短缺的风险、外销收入占比较高的风险、国内外宏观经济波动的风险、汽车和新能源业务拓展或不及预期的风险等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 774 960 1,353 1,909 2,589 (+/-)% 36% 24% 41% 41% 36% 经营利润（EBIT） 113 154 192 293 413 (+/-)% 96% 36% 25% 53% 41% 净利润（归母） 89 141 185 277 385 (+/-)% 72% 58% 31% 50% 39% 每股净收益（元） 0.93 1.47 1.93 2.89 4.02 每股股利（元） 0.30 0.30 0.30 0.30 0.30 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率(%) 14.6% 16.0% 14.2% 15.3% 16.0% 净资产收益率(%) 10.7% 14.7% 16.4% 20.0% 22.0% 投入资本回报率(%) 11.7% 12.7% 13.7% 17.3% 19.6% EV/EBITDA 31.28 21.20 15.33 9.73 6.47 市盈率 58.49 37.05 28.24 18.84 13.56 股息率 (%) 0.6% 0.6% 0.5% 0.5% 0.5% [Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 69.05 当前价格： 54.50 2022.07.12 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 35.00-76.02 总市值（百万元） 5,221 总股本/流通 A股（百万股） 96/26 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 27% 日均成交量（百万股） 1.22 日均成交值（百万元） 60.67 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 981 每股净资产 10.23 市净率 5.3 净负债率 -73.93% [Table_Eps] EPS（元） 2021A 2022E Q1 0.34 0.21 Q2 0.32 0.55 Q3 0.40 0.57 Q4 0.40 0.60 全年 1.47 1.93 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 77% 83% 33% 相对指数 70% 71% 46% 公司首次覆盖 -44%-31%-18%-5%8%21%2021-072021-112022-032022-0752周内股价走势图朗特智能深证成指[Table_industryInfo] 电子元器件/信息科技 股票研究 证券研究报告 股票报告网 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 30 [Table_Page] 朗特智能(300916) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2022.07.12 股票研究 信息科技 电子元器件 [Table_Stock] 朗特智能(300916) [Table_Target] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 69.05 当前价格： 54.50 2022.07.12 [Table_Website] 公司网址 www.longtechcc.com [Table_Company] 公司简介 公司从事智能控制 器及智能产品的 研发、设计、生产和销售，产品主要运用于智能家居及家电、离网照明、汽车电子和新型消费电子等行业。一方面，公司专注于为智能家居及家电、汽车电子等领域提供各类智能控制器产品及相应解决方案。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 35.00-76.02 市值（百万元） 5,221 [Table_Forcast] 财务 预测 （单 位： 百 万元） 损益表 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 774 960 1,353 1,909 2,589 营业成本 602 740 1,051 1,473 1,992 税金及附加 3 4 5 7 10 销售费用 8 12 15 21 28 管理费用 20 21 37 48 6