奥特维(688516)更新报告：核心产品持续签单，单晶炉拓展新客户

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 奥特维(688516) 核心产品持续签单，单晶炉拓展新客户 ——奥特维更新报告 徐乔威(分析师) 鲁悦(研究助理) 王佳(研究助理) 021-38676779 021-38031651 010-83939781 xuqiaowei023970@gtjas.com luyue@gtjas.com wangjia025750@gtjas.com 证书编号 S0880521020003 S0880121060025 S0880122010073 本报告导读： 公司中标晶科/一道/合盛硅业等多笔订单，单晶炉拓展新客户，巩固多重增长极。持续签订大额订单，串焊机龙头地位稳固，业绩增长可期，上调目标价至 359.34 元。 投资要点： [Table_Summary]  结 论 ：技术推动串焊机快速迭代，公司拓展单晶炉、键合机和模组 PACK线，核心产品获得头部客户认可，不断新签大额订单，业绩增长可期。上调 2022-2024 年 EPS 至 6.29/18.67/24.38 元（原 5.46/7.34/9.98元），上调目标价至 359.34 元，维持增持评级。  核心产品持续签订大单，单晶炉拓展新客户。公司公告中标晶科能源(肥东)有限公司划焊一体机的招标项目，中标金额约1.4亿元；公司向一道新能源销售超高速多主栅串焊机，合同金额约8,000万元（含税）。子公司松瓷机电向合盛硅业销售 160 型单晶炉，合同金额约 1.3 亿元（含税）。公司商品平均验收周期为 6-9个月，中标和订单签订将对公司2023年经营业绩产生积极的影响。  公 司 Q2 新 增 订 单 创 历史新高，预计超过 17亿业绩高速增长。串焊机方面，公司受益光伏组件端技术迭代，下半年新电池技术 TOPCon、HJT、IBC电池扩产带来设备配套需求。单晶炉方面，除晶科/晶澳/宇泽以外公司拓展合盛硅业新客户，证明单晶炉产品已有新的拓展，后续仍有望突破其他新客户。预计22年下半年及 23年行业设备招标仍将持续高增，全年订单预期上调至 70 亿左右。  技 术 驱 动 串焊 机 快 速 迭 代 ，单 晶 炉 、模 组 PACK 线 、键合机成长接力。（1）串焊机：2022 年预计新增+更换需求 270-280GW，大尺寸、薄片化、SMBB 驱动串焊机迭代，后续新电池片技术（HJT、IBC 等）、多分片趋势或令单台价值量提升 20%-30%；（2）模组 PACK 线：受益下游锂电扩产，2022 年预计订单增长 80%，公司大力推动产品标准化、模块化；（3）键合机：公司可提供焊接、键合后拉力测试结果，产品性能不输 K&S，交期及价格占优。4 月 6 日公司获通富微电铝线键合机订单，预计2022Q2末试用客户数量将达 20 家、试用设备数量约 50-60 台。  风 险提示：光伏组件迭代、锂电下游需求、半导体研发不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1,144 2,047 3,242 9,418 11,873 (+/-)% 52% 79% 58% 190% 26% 经营利润（EBIT） 179 411 815 2,168 2,783 (+/-)% 96% 129% 98% 166% 28% 净利润（归母） 155 371 621 1,842 2,405 (+/-)% 112% 139% 67% 197% 31% 每股净收益（元） 1.57 3.76 6.29 18.67 24.38 每股股利（元） 1.00 1.60 1.23 1.50 1.72 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率(%) 15.6% 20.1% 25.1% 23.0% 23.4% 净资产收益率(%) 14.3% 26.3% 33.2% 49.6% 39.3% 投入资本回报率(%) 10.9% 19.2% 29.6% 43.8% 35.9% EV/EBITDA 41.94 56.26 34.46 12.58 9.77 市盈率 183.48 76.89 45.91 15.47 11.85 股息率 (%) 0.3% 0.6% 0.4% 0.5% 0.6% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 359.34 上次预测： 270.14 当前价格： 296.32 2022.07.10 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 134.93-302.73 总市值（百万元） 29,238 总股本/流通 A 股（百万股） 99/52 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 流通股比例 53% 日均成交量（百万股） 0.81 日均成交值（百万元） 198.24 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 1,528 每股净资产 15.49 市净率 19.1 净负债率 -24.95% [Table_Eps] EPS（元） 2021A 2022E Q1 0.52 1.08 Q2 0.93 1.63 Q3 0.86 1.51 Q4 1.45 2.07 全年 3.76 6.29 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 19% 41% 114% 相对指数 17% 38% 118% [Table_Report] 相关报告 松瓷机电获晶科 9000万订单，单晶炉放量加速 2022.05.09 募资研发新型设备，拓展光伏/半导体/锂电设备 2022.04.21 松瓷获宇泽 3 亿订单，单晶炉拓展可 期2022.04.20 业绩与新增订单超预期，盈利能力稳步抬升2022.04.18 核心产品需求强劲，在手订单提振业绩确定性2022.04.16 公司更新报告 -18%9%36%64%91%118%2021-072021-112022-032022-0752周内股价走势图奥特维上证指数[Table_industryInfo] 机械制造业/可选消费品 股票报告网 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 33 [Table_Page] 奥特维(688516) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2022.07.10 股票研究 可选消费品 机械制造业 [Table_Stock] 奥特维(688516) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 359.34 上次预测： 270.14 当前价格： 296.32 [Table_Website] 公司网址 www.wxautowe