恒生电子(600570)公告2022员工持股计划草案，配合回购彰显公司长远发展信心

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 恒生电子（600570）公司公告点评 2022 年 07 月 05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 07 月 04 日收盘价（元） 46.02 52 周股价波动（元） 31.85-88.99 总股本/流通 A 股（百万股） 1462/1462 总市值/流通市值（百万元） 67261/67261 相关研究 [Table_ReportInfo] 《业绩表现亮眼，高增长目标突出发展信心》2022.04.06 《21 年预计营收高增长，全面深耕金融市场》2022.03.20 《O45 成功落地基金行业，示范效应有望带来业务迅速扩展》2021.12.31 市场表现 [Table_QuoteInfo] -47.73%-36.73%-25.73%-14.73%-3.73%7.27%2021/72021/102022/12022/4恒生电子海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 14.3 20.9 7.0 相对涨幅（%） 4.3 8.9 1.8 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@htsec.com 证书:S0850516050002 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email:hl11570@htsec.com 证书:S0850519050002 分析师:于成龙 Tel:(021)23154174 Email:ycl12224@htsec.com 证书:S0850518090004 联系人:杨蒙 Tel:(0755)23617756 Email:ym13254@htsec.com 公告 2022 员工持股计划草案，配合回购彰显公司长远发展信心 [Table_Summary] 投资要点：  公司发布 2022 年员工持股计划（草案），总额不超过 3655 万元。7 月 2 日，公司公告员工持股计划（草案），持股计划涉及股票总数量不超过 170 万股，约占公司当前总股本的 0.1163%，拟募集资金总额不超过 3655 万元，员工股票受让价格为 21.50 元/股。本次员工持股计划的参加对象为公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、公司及控股子公司中层管理人员、骨干员工以及公司董事会认为应当激励的其他员工，总人数不超过 600 人，其中董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员为 17 人。本次员工持股计划的存续期为 48 个月，自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起算。本次员工持股计划所获标的股票分三期解锁，一期为 12 个月，每期解锁的标的股票比例分别为 30%、30%、40%，各年度具体解锁比例和数量根据持有人考核结果计算确定。我们认为，此次员工持股计划彰显了公司管理层对公司长远发展的信心，也有利于公司目前人才与团队的稳定。  持股计划涉及股票来源于股份回购。2 月 14 日，公司公告回购股份方案，以集中竞价交易方式回购股份，作为公司实施员工持股计划股票来源。资金总额不低于 1 亿元（含）且不高于 1.5 亿元（含），回购价格不超过 80 元/股（含），回购期限自 2022 年 2 月 15 日至 2023 年 2 月 14 日。7 月 2 日，公司公告回购股份进展，截至 2022 年 6 月月底，公司已累计回购股份 130 万股，占公司总股本的比例为 0.0889%，购买的最低价为 34.33 元/股、最高价为 46.93 元/股，已支付的总金额为 53513819.55 元（不含交易费用）。我们认为，公司回购股份的稳步推进配合员工持股计划实施，激励员工的同时也有助于公司锁定持股计划成本，增强投资者信心。  开拓金控市场，推动金控企业全面数字化转型。根据公司官微的报道，近日在金控行业连中三标，分别为鲁信集团运营管理平台及大数据平台项目、横琴金融投资集团保理业务系统建设项目和山西建设投资集团旗下子公司金融综合信息管理平台项目。目前，恒生已与近 20 家央企资本控股、省级金控、地方产投集团在业务协同、投融资管理、风险管理、数据中台、整体数字化咨询服务等领域达成合作，提供集团数据中台（中心）、全面风险管理、投融资管理、统一综合金融服务平台、数据监管报送、数字化咨询服务等丰富解决方案。  盈利预测与投资建议：我们认为，公司市场领域不断扩展，佐证了公司行业龙头的地位，同时，公司积极开发新产品，为公司未来增长提供了坚实动力，看好公司长期发展能力。我们预计公司 22-23 年 EPS 分别为 1.21/1.49 元，参考同行业可比公司，基于公司云解决方案能力和行业龙头地位，我们给予2022 年动态 PE 55-65 倍，6 个月合理价值区间为 66.55-78.65 元，给予“优于大市”评级。  风险提示：下游需求低于预期的风险；金融监管趋严的风险。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 4173 5497 6899 8442 10162 (+/-)YoY(%) 7.8% 31.7% 25.5% 22.4% 20.4% 净利润(百万元) 1322 1464 1763 2172 2652 (+/-)YoY(%) -6.6% 10.7% 20.5% 23.2% 22.1% 全面摊薄 EPS(元) 0.90 1.00 1.21 1.49 1.81 毛利率(%) 77.1% 73.0% 73.9% 74.4% 74.9% 净资产收益率(%) 29.0% 25.7% 24.0% 22.8% 21.7% 资料来源：公司年报（2020-2021），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 股票报告网 公司研究〃恒生电子（600570）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 可比公司估值表 EPS（元） PE（倍） 证券简称 证券代码 股价（元） 市值(亿元） 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 金山办公 688111.SH 190.49 878.16 2.26 2.95 3.99 84.3 64.5 47.7 用友网络 600588.SH 21.75 747.02 0.22 0.26 0.34 100.5 84.3 63.6 同花顺 300033.SZ 94.79 509.59 3.56 4.06 4.99 26.7 23.3 19.0 四维图新 002405.SZ 14.16 335.84 0.05 0.16 0.26 283.2 90.4 54.6 平均 1.52 1.86 2.40 123.7 65.6 46.2 资料来源：Win