计算机行业简评报告：网络安全板块下半年或迎来改善

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC 执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-81152697 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 核心观点 [Table_Summary]  国内网络安全市场潜力巨大。《2022 中国网络安全市场与企业竞争力报告》显示，2021 年，我国网络安全市场规模约为 614 亿元，同比增长 15.4%，近三年行业总体保持增长态势；《数据安全法》等相关法律法规的陆续发布，则进一步激发了数据安全市场需求，预计未来三年将保持 15%以上的增速，到 2024 年市场规模预计超过 1000 亿元。Gartner 数据显示,中国在 2020 年的网络安全支出占 IT 支出比例仅为1.08%，相对于全球平均水平还有较大差距。与全球市场比，我国网络安全支出比例较低，市场潜力巨大。  21 年以来受疫情以及费用影响，网安公司业绩表现疲软。上市公司收入、净利润增速表现不佳，且收入与利润增速不匹配，主要因疫情影响下，收入增速不及预期，以及各公司管理费用、研发费用投入较多，6 家公司 21 年管理费用率、研发费用率平均增长 5.38、4.19 个百分点，部分公司的毛利率也因行业竞争加剧有所下滑。  费用拓展期结束，下半年有望迎来改善。随着疫情缓解，经济逐步复苏，政府及企业财务状况有望好转，拉动网安公司收入端增长，网络安全行业将持续恢复景气；此外，网安公司结束费用扩张期，费用率将明显改善，今年下半年有望迎来业绩改善。  云计算、物联网的发展带来网络安全新需求。人工智能、区块链、5G、量子通信、工业互联网、大数据、云计算、物联网等具有颠覆性的战略性新技术突飞猛进，网络安全问题日趋多样化的同时，也为网络安全的攻防手段和管理提供了新的技术和需求思路。云计算的进步将引发新的网络信息安全问题，驱动云安全市场的高速增长。而伴随物联网市场规模的快速增长，物联网设备、网络、应用也面临严峻的安全挑战，物联网安全将成为万亿规模市场下的蓝海“潜力股”。  投资建议：建议配置网络安全龙头深信服、奇安信、安恒信息、天融信、启明星辰、绿盟科技及转型政企安全的三六零等。 风险提示：政策推进不及预期；政府财政预算不及预期。 -0.4-0.200.229-Jun9-Sep20-Nov31-Jan13-Apr24-Jun计算机沪深300 [Table_Title] 网络安全板块下半年或迎来改善 [Table_ReportDate] 计算机 | 行业简评报告 | 2022.06.29 股票报告网 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 国内网安市场潜力巨大 全球网络安全市场持续稳定增长，20 年产业规模超过 1300 亿美元。2021 年中国网络安全产业规模 614 亿元，年增长率 15.4%。《2022 中国网络安全市场与企业竞争力报告》显示，2021 年，我国网络安全市场规模约为 614亿元，同比增长 15.4%，近三年行业总体保持增长态势；《数据安全法》等相关法律法规的陆续发布，则进一步激发了数据安全市场需求，预计未来三年将保持 15%以上的增速，到 2024 年市场规模预计超过 1000 亿元。 图 1 我国网络安全市场规模及预测（单位：亿元） 资料来源：CCIA，首创证券 与全球市场比，我国网络安全支出比例较低，市场潜力巨大。根据Gartner 对全球 IT 支出及全球网络安全支出所做统计来看，网络安全支出占整个 IT 支出的比例不断提高，2021 年全球网络安全支出占 IT 支出的比例为3.69%。与之对比，Gartner 数据显示,中国在 2020 年的网络安全支出占 IT支出比例仅为 1.08%，相对于全球平均水平还有较大差距。假设中国网络安全支出比例达到全球平均水平 3%，所对应的网络安全市场规模将达近千亿量级。《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）（征求意见稿）》中指出，到 2023 年，电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例达到10%。上海、郑州等地也提出引导公共部门和重点企事业单位网络安全投入占信息化总投入不低于 10%。 表 1 全球 IT 支出及信息安全支出比例（单位：亿美元） 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 全球 IT 支出统计 37000 35170 33750 35210 37400 38420 37574 40725 信息安全支出 720 720 822 1018 1142 1256 1337 1504 信息安全占比 1.94% 2.15% 2.44% 2.88% 3.05% 3.27% 3.56% 3.69% 资料来源：Gartner，首创证券 393478532614100022%11%15%18%0%5%10%15%20%25%02004006008001,0001,20020182019202020212024E市场规模增速CAGR股票报告网 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 行业细分领域较多，龙头市占率低，行业集中度低。信息安全产品可分为硬件、软件和服务三大类，目前仍以硬件、软件类产品为主导。以 2019 年中国信息安全市场为例，硬件市场占比为 45.9%。安全软件市场占比 38.5%，安全服务市场占比 15.6%。这主要由于机构客户资产管理和采购制度的传统规则约束，导致产品以软硬件结合产品为主导。同时，在网络建设阶段多采用的是涉及协议栈层级较低的安全产品，而涉及应用层的安全产品需求相对滞后于基础设施建设期，这样的产品结构也反映了我国网络安全建设仍在发展阶段。未来随着安全场景不断扩展和丰富，网络信息安全建设不仅需要有效的网络信息安全产品，更需要专业的安全服务，客户需求逐渐融合网络信息安全产品和服务的整体解决方案，以提升安全竞争力，安全服务市场有望快速增长。 图 2 2019 年国内安全产品占比情况 图 3 2016-2021 年中国信息安全各子市场结构及预测  资料来源：智研咨询，首创证券 资料来源：智研咨询，首创证券 行业细分领域较多。每种安全产品类别下均有各自的细分产品，产品数量多达几十种。表 4 列出了部分代表性产品。 表 2 网络信息安全产品分类 类型 领域 产品 业内代表产品 硬件 安全应用硬件 防火墙/VPN 防火墙、VPN 网关等 入侵检测 入侵检测系统、APT 未知攻击检测系统等 入侵防御 入侵防御系统、抗拒绝服务攻击系统等 统一威胁管理 统一威胁管理网管、下一代防火墙等