策略甜点52：4月下旬以来市场涨了多少？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《策略甜点 27：数字经济已在密集布局中》2022.01.20 《策略甜点 26：各部委落地了哪些稳增长政策？》2022.01.19 《 策 略 甜 点 25： 开 年 批 了哪 些 新 项目？》2022.01.14 [Table_AuthorInfo] 分析师:荀玉根 Tel:(021)23219658 Email:xyg6052@htsec.com 证书:S0850511040006 联系人:杨锦 Tel:(021)23154504 Email:yj13712@htsec.com 策略甜点 52：4 月下旬以来市场涨了多少？ [Table_Summary] 投资要点：  《策略甜点》分析可能影响宏观经济、资本市场的信息，是我们日常思考的沉淀。研究是个创造性工作，策略分析师需要细致观察、积极思辨，此报告系列不求全面，注重启发。如果说其他策略报告类似生活中的正餐，此系列报告好比餐后甜点，是个补充，是美好生活的一部分。  4 月下旬市场低点以来的上涨已经持续近两个月，这一波上涨走到哪一步了？本篇甜点从主要指数、行业、个股等角度对这次上涨做一个回顾。(1) 指数层面，这次底部的第一波上涨时空低于历史均值、接近 16年。(2) 行业及个股层面，这次涨幅中位数 20-30%。借鉴前 5 次大底，尤其参考 16 年，第一波上涨或已是后期，扰动或源自通胀阶段性高、盈利下修、海外波动。方向上，基本面好转有望支撑行情进二退一式垫高。  风险提示：历史情况并不代表未来。 [Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略点评报告 2022 年 06 月 22 日 策略研究 策略点评报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4月下旬以来市场涨了多少？ 4月下旬市场低点以来的上涨已经持续近两个月，这一波上涨走到哪一步了？本篇甜点从主要指数、行业、个股等角度对这次上涨做一个回顾。 指数层面，这次底部的第一波上涨时空低于历史均值、接近16年。我们曾经回顾了历史五次熊市见底后的第一波上涨行情，如果以上证指数（沪深300指数）来刻画，过去五次第一波修复行情中指数平均上涨时间为79天（72天），平均涨幅为25.3%（28.3%），第一波上涨的幅度平均修复之前整个熊市跌幅的0.30（0.38）、熊市下跌中最近高点跌幅的0.48（0.53）。截至22/06/21，4月下旬市场低点至今，上证指数（沪深300指数）上涨49天（54天），涨幅为17.3%（16.3%），修复了21/02/18的牛市高点跌幅的0.59（0.44）、21/12/13高点跌幅的0.57（0.28）。可见，这次的上涨时空还低于历史上底部第一波上涨时空的均值，但上证指数、沪深300的涨幅已经接近16年那次。此外，从其他主要指数表现来看，这次上涨幅度也比较明显。4月低点以来科创50累计（最大）涨幅已达26.9%（32.5%）、创业板指26.9%（29.2%）、中证500指 数 21.7% （ 24.0% ） 、 中 证 1000 指 数 31.3% （ 33.1% ） 、 国 证 2000 指 数 29.4%（30.7%）。 表 1 过去五次熊市见底后的第一波修复行情（以上证指数刻画） 年份 上证指数第一波上涨 （熊市低点-修复后高点） 上涨时间（天） 上证指数涨幅（%） 上证指数相比最近高点 修复程度 上证指数相比牛市高点 修复程度 2005 年 998-1224 106 22.6 0.452 0.181 2008 年 1665-2101 42 26.2 0.339 0.098 2012 年 1949-2445 76 25.4 0.443 0.324 2016 年 2638-3097 79 17.4 0.439 0.181 2019 年 2441-3288 94 34.7 0.739 0.739 均值 - 79 25.3 0.482 0.305 2022 年 2863-3358 49 17.3 0.585 0.570 资料来源：Wind，HTI，截至 22/06/21 表 2 过去五次熊市见底后的第一波修复行情（以沪深 300 刻画） 年份 沪深 300 第一波上涨 （熊市低点-修复后高点） 上涨时间（天） 沪深 300 涨幅（%） 沪深 300 相比最近高点 修复程度 沪深 300 相比牛市高点 修复程度 2005 年 808-972 105 20.3 0.500 - 2008 年 1607-2108 35 31.2 0.345 0.117 2012 年 2102-2791 66 32.8 0.539 0.405 2016 年 2821-3297 44 16.8 0.430 0.186 2019 年 2936-4126 108 40.5 0.811 0.811 均值 - 72 28.3 0.525 0.380 2022 年 3757-4368 54 16.3 0.441 0.281 资料来源：Wind，HTI，截至 22/06/21 行业及个股层面，这次涨幅中位数20-30%。4月下旬的市场低点以来，申万一级行业累计（最大）涨幅均值为19.4%（22.8%）、中位数为17.8%（19.4%）。从涨幅居前的行业来看，这次电新和汽车行业领涨，电新累计（最大）涨幅为48.6%（52.0%），汽车为48.6%（51.4%）。万得概念指数方面，4月下旬的市场低点以来，140个万得概念指数累计（最大）涨幅均值为29.7%（33.1%）、中位数为27.6%（30.2%）。低碳经济相关概念涨幅居前，光伏逆变器指数累计（最大）涨幅为74.9%（79.4%），储能指数为63.1%（66.6%）。 策略研究 策略点评报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 个股方面，我们剔除全部A股中今年以来新上市的个股，计算其余个股在今年4月低点修复中的涨幅，具体来看：全部个股累计（最大）涨幅均值为24.5%（41.5%）、中位数为22.4%（35.2%）。 4月底以来，我们多次从投资时钟和牛熊周期角度分析提出，市场4月低点是3-4年大底，浅V型反转。借鉴前5次大底，尤其参考16年，第一波上涨或已是后期，扰动或源自通胀阶段性高、盈利下修、海外波动。方向上，基本面好转有望支撑行情进二退一式垫高。 图1 4 月下旬低点以来电新涨幅居前 52 51 38 34 34 49 49 32 18 31