新兴能源行业新能源前沿技术深度研究(一)，钠离子电池专题报告：吐故“钠”新，分庭抗“锂”

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.06.21 新能源前沿技术深度研究（一） ——钠离子电池专题报告：吐故“钠”新，分庭抗“锂” 庞钧文(分析师) 石岩(分析师) 021-38674703 0755-23976068 pangjunwen@gtjas.com shiyan019020@gtjas.com 证书编号 S0880517120001 S0880519080001 本报告导读： 钠离子电池是对锂离子电池的重要补充，具有资源丰富、材料廉价以及工艺兼容等成本优势，特别适用低速交通及静态储能等低能量密度要求的领域，目前正处于大规模商用的前夕。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：我们认为在钠离子电池产业化的过程中，材料和相关电池企业都将充分受益：1）电池企业：目前来看国内上市公司层面宁德时代进展较快，同时中科海钠、钠创新能源两家依靠校企合作的企业也同样取得不错进展；2）材料层面一方面是负极集流体采用铝箔使得铝箔使用量翻倍，以及正极方面看好布局金属层状氧化物的材料企业。推荐宁德时代、振华新材、鼎胜新材、贝特瑞、容百科技，受益标的：华阳股份、浙江医药、多氟多。  有效补充，部分替代。目前钠离子电池的理论能量密度和循环性能不及锂离子电池，决定其难以完全替代锂离子电池，而应是作为后者的补充和延拓，在一些特殊应用条件下实现部分替代，同时开辟新的应用场景。我们认为，应根据钠离子电池的技术特性，重点关注其在具体细分赛道的比较优势，分析其发展前景和投资价值。  前瞻布局，综合评价。目前钠离子电池的技术路线较多，孰优孰劣尚无定论，需要以前瞻视角进行综合评价。我们认为，核心考察指标是安全性和低成本。当前，对钠离子电池的安全测试实验为电芯层面，结果显示安全性较高，但实际运行后的安全性则亟待观察。其次，在评估成本时，应当充分考虑实际生产情况，结合技术成熟度、产品良率和一致性等因素，不能局限于 BOM 口径的理论低成本。  利好上游，转型升级。当前钠离子电池技术不完美，还在持续不断发展，所用的材料体系也并非最终标准，需要不断关注新技术的动向，例如水系钠离子电池、固态钠离子电池等新技术。  风险提示。成本下降不及预期、产业链形成不及预期、实用安全性不及预期、其他新型储能技术的威胁等风险。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 新兴能源《大尺寸电池迎拐点，新电池技术将落地》 2022.06.19 新兴能源《CTP 与 CTC 引领行业变革》 2022.06.15 新兴能源《5 月供应改善明显，6 月需求有望跃升》 2022.06.13 新兴能源《供应环节改善，需求显著跃升》 2022.06.11 新兴能源《政策点评《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》：新型储能独立市场地位确立，市场机制进一步完善》 2022.06.10 感谢博士后徐程超对于本文的贡献 行业专题研究 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 新兴能源 股票报告网 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 30 目 录 1. 技术简介：钠电的前世今生 ......................................................... 3 1.1. 基本概念与历史背景：锂电的“孪生兄弟”............................... 3 1.2. 工作原理与材料：与锂电大同小异 ......................................... 6 1.2.1. 活性材料：正极、负极、电解质 ...................................... 6 1.2.2. 非活性材料：隔膜、集流体、导电剂、黏结剂 ............... 13 1.3. 制造工艺与路线：与锂电一脉相承 ....................................... 14 1.3.1. 电极材料合成：仅普鲁士蓝较为特殊 ............................. 14 1.3.2. 电池装配成组：装配工艺和外观分类与锂离子电池相同 . 16 2. 横向比较：钠电 vs 锂电、液流、铅酸 ........................................ 17 2.1. 钠电 vs 锂电：性能媲美磷酸铁锂，综合性价比或更高 ......... 18 2.2. 钠电 vs 液流：优缺点呈高度互补，或并立于储能市场 ......... 19 2.3. 钠电 vs 铅酸：逐步替代传统铅酸，倒逼后者迭代升级 ......... 20 3. 产业现状：群雄并起，百舸争流 ................................................ 21 3.1. 产业结构：类似锂离子电池 ................................................. 21 3.2. 主要企业：全球已超二十余家，中国企业独领风骚 .............. 21 3.2.1. 国内：中科海钠厚积薄发，宁德时代先声夺人 ............... 21 3.2.2. 国外：大多数为初创企业，规模小而前瞻性强 ............... 24 4. 未来发展：充分发挥钠电资源禀赋和比较优势 ........................... 25 4.1. 当前问题：材料欠佳、成本偏高、标准未定 ......................... 25 4.1.1. 材料研究有待深入：硬碳机理，性能提升，安全评估..... 25 4.1.2. 成本优势有待实现：技术研发和规模效应缺一不可 ........ 26 4.1.3. 技术标准有待制定：规范市场秩序，促进健康发展 ........ 26 4.2. 技术展望：增强安全性，提高比能量 ................................... 26 4.2.1. 水系钠离子电池：本征安全的钠离子电池 ...................... 26 4.2.2. 固态钠离子电池：高能量密度钠离子电池 ...................... 27 4.2.3. 多客体共嵌负极：石墨作为普适性负极.......................... 27 5. 投资建议 ................................................................................... 28 6. 风险提示 .........................