宏观策略日报：美联储加息75bps落地

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 1 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观策略日报 2022 年 06 月 16 日 证券研究报告—宏观策略日报 宏观策略日报：美联储加息 75bps 落地 证券分析师：李沛 执业证书编号：S0630520070001 电话：021-20333403 邮箱：lp@longone.com.cn 证券分析师：胡少华 执业证书编号：S0630516090002 电话：021-20333748 邮箱：hush@longone.com.cn 联系人：陈宜权 电话：021-20333242 邮箱：chenyq@longone.com.cn 投资要点： 美联储加息 75bps 落地 美国联邦公开市场委员会当地时间周三公布最新利率决议，将基准利率上调 75 个基点至 1.50%-1.75%区间，为 1994 年来最大幅度的加息。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上再次强调美国通胀太高，美联储高度关注高通胀风险，并坚定地致力于让通胀回落。鲍威尔称，未来几个月将寻找通胀下降的有力证据，下次会议最有可能是加息 50 个基点或 75 个基点，预计加息 75 个基点的举措不会成为常态。CME Fed Watch 显示 7 月加息 75bps的概率较大。 鲍威尔表示经济有所放缓，但仍处于健康的增长水平，美联储不会试图引发经济衰退；没有理由认为量化紧缩会导致流动性不足的问题，市场似乎没有过多受到量化紧缩影响。认为大宗商品价格的波动可能会使美联储失去软着陆的可能性，希望在年底前将利率维持在 3％-3.5％紧缩性水平。最新发布的点阵图则显示，2022、2023、2024 年底联邦基金利率预期中值分别升至 3.4%，3.8%，3.4%。 总体来看，75 基点的加息幅度符合市场预期，前期市场的连续下跌或已对加息 75 基点和此前 50 基点的预期差定价。鲍威尔表示加息 75 基点不会成为常态后，股市由跌转涨，美元回落，美债收益率下行，黄金上涨，COMEX黄金期货涨 1.25%报 1836.1 美元/盎司，原油价格有所回落。 5 月经济缓慢复苏 略好于预期 6 月 15 日，统计局发布 5 月经济数据。在全国疫情整体好转，复工复产有序推进，物流供应链逐渐改善下，5 月经济有所复苏。生产端规上工业增加值由负转正，基建投资明显反弹，消费边际改善，城镇就业情况总体转好，但地产投资仍处磨底阶段。 工业生产恢复相对较好，其中汽车恢复较快，高技术制造业稳定增长。5月规模以上工业增加值同比转正，由前值的降 2.9%转为增 0.7%，环比增长5.61%。从行业结构上看，上游的煤炭开采、油气开采同比增速分别为 8.2%和 6.6%，虽较上月有所回落但仍具韧性。中游的电气、专用设备、运输设备和通用设备较上月环比改善明显。下游行业中，汽车和酒及饮料分别同比录得7%和-7%，较上月分别环比变化 6.5 和 24.8 个百分点。汽车同比降幅大幅收，恢复速度较快。预计在多重政策利好加码下，汽车生产有望进一步复苏。另外，太阳能工业用超白玻璃、新能源汽车、单晶硅、碳纤维及其复合材料等新材料产品继续保持高速增长，产量分别增 114.9%、108.3%、49.8%和 22.3%。 固定资产投资总体较有韧性，其中基建投资同比增速加快，房地产投资继续下行。1-5 月固定资产投资同比增长 6.2%，较前值下降 0.6 个百分点。从结构上看，5 月制造业投资同比由前值 6.39%升至 7.06%，恢复相对较好；基建投资由前值 4.3%升至 7.9%，二者增速均有上升，但仍不及 3 月的水平。5月地产投资同比下降 7.8%，较前值收窄 2.3 个百分点。多项指标同比降幅收相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观策略日报 窄，5 月房地产新开工面积同比由前值-44.19%收窄至-41.85%；5 月全国商品房销售面积同比由前值-39%收窄至-31.77%，环比 4 月份增长了 25.8%，也是近 4 个月来首次环比转正。部分源于政策倾斜住房按揭利率下调以及购房资格门槛的放宽，和 5 月中长期贷款的小幅回暖相对应。整体看地产投资仍处磨底区间，全国部分区域对出行严控下，疫情对地产销售投资仍形成一定扰动，行业进一步回暖或仍需政策加码。 消费恢复相对略慢。中国 5 月社会消费品零售总额同比-6.7%，较前值-11.1%降幅收窄，环比 8.5%。结构上看，必选消费各细分项同比增速均较上月进一步提升，可选消费同比大多录得负值。从环比变化看，家电下滑 2.5 个百分点，其余分项均为正值。其中汽车、通讯器材、烟酒、金银珠宝和化妆品同增分别较前值改善 15.6、14.1、10.8、11.3 和 11.2 个百分点，或源于车辆购置税补贴政策等促消费稳消费措施发力，后续可关注消费复苏的持续性。 就业情况总体有所修复，但结构矛盾仍存。5 月全国调查失业率为 5.9%，比 4 月回落 0.2 个百分点，但 18 至 24 岁人群失业率数据较上月上升 0.2%，达到 18.4%。疫情冲击下企业吸纳就业能力可能较低，今年高校毕业人数较多，近几个月就业压力特别是大学生就业压力相对较大。 总体来看，5 月经济数据虽复苏斜率较缓，但仍好于预期，经济增速底部基本确立。6 月上海开始全面复工复产，多地进入疫情常态化管理，预计疫情扰动因素逐步弱化。后续叠加减税降费、留抵退税和一系列结构性货币政策定向发力，稳增长措施持续推进，6 月经济或有望进一步修复。但目前恢复力度还不是很强，尤其地产下行压力仍然较大，要保持经济增速在合理区间可能还需要政策继续发力。 融资资金 6 月 14 日，A 股融资余额 14704.76 亿元，环比增长 39.57 亿元；融资融券余额 15479.23 亿元，环比增长 57.10 亿元。融资余额减融券余额 13930.28亿元，环比增长 22.04 亿元。 陆股通、港股通 6 月 15 日，陆股通当日净买入 133.59 亿元，其中买入成交 759.77 亿元，卖出成交 626.18 亿元，累计净买入成交 16784.62 亿元。港股通当日净买入成交 43.48 亿港元，其中买入成交 205.64 亿港元，卖出成交 162.15 亿港元，累计净买入成交 23626.21 亿港元。 货币市场 6 月 15 日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为 1.4116%，上涨0.57BP，一周为 1.6162%，上涨 2.20BP。中债国债到期收益率 10 年期为2.7827%，上涨 1.25BP。 海外股市 6 月 15 日，道琼斯工业平均指数报收 30668.53 点，上涨 1.00%；