煤炭开采行业简评报告：迎峰度夏需求抬升，海外煤炭风起云涌

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 首席分析师 SAC 执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2655 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2685 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  需求抬升供给迎大考，保供稳价仍为主旋律  长协监管持续加码，静待需求稳步回升  大秦线结束检修，旺季渐进将迎需求攀升 核心观点 [Table_Summary]  动力煤即将迎来用电高峰，市场情绪升温。近期复工复产加快，迎峰度夏即将到来，市场需求逐渐增加；供给方面，多数大矿保长协和内部供应为主，市场煤供应依旧偏紧，山西省应急管理厅发布近两月煤矿专项检查要求，煤矿生产受限，整体供应并不宽松；进口煤市场有所好转，中卡煤依旧倒挂严重，低卡煤受国内涨价影响，外盘价格略有上调，截至 6 月 8 日印尼（CV3800）小船型报价在 FOB86 美金左右，市场少量交易以低卡煤为主。进入六月，在经济稳增长和夏季用电高峰到来之际，动力煤需求将逐渐走高；供给受到煤矿环保、安全检查限制，产量释放空间有限；进口煤方面预计会保持价格倒挂，全球煤炭供需结构紧张，进口煤量增长有限，预计近期煤价将保持强势运行。端午节后市场情绪升温，山西地区除了长治部分贫瘦煤价格补跌之外，其他煤种价格均出现不同程度上涨，涨幅在 50-200 元/吨左右。6 月 9 日，国内期市动力煤主力合约 ZC2209 开盘报 879.8 元/吨，最后收于 882.0 元/吨，涨幅 0.23%。  焦煤需求逐步回升，煤价上调企稳反弹。焦煤方面，随着全面各地复工复产加速，下游需求逐步启动，焦炭市场暂稳运行，焦炭本轮涨价有望近期内全面落地，炼焦煤煤矿出货明显好转；供应端受环保和安全等问题限制，供给进一步收紧。整体市场情绪逐步回暖，下游对原料煤采购积极性提升，部分煤价继续上调，其中陕西延安子长地区气精煤价格上涨 100-200 元/吨，内蒙地区部分肥煤价格上涨 100 元/吨。随着期货盘面拉涨以及市场情绪修复，炼焦煤价格企稳反弹。有望迎来一波需求拖动的反弹机会。  印度电力危机与欧盟制裁俄罗斯煤炭叠加，印尼煤炭价格持续高涨。4 月以来印度高温天气刷新记录，电力需求猛增，引发了 6 年多以来最严重的电力危机，煤炭库存骤降，需求引发煤价高涨。由于印度电力危机推动对印尼煤炭的需求。同时，俄乌冲突的背景下，海外动力煤市场的供需紧张进一步加剧，欧盟委员会宣布到今年 8 月取消从俄罗斯进口煤炭，欧盟急需寻找新的煤源，将加剧煤炭紧张局势，全球抢煤开启，国际煤炭市场的紧张推升煤炭价格进一步上涨，六月印尼动力煤参考价（HBA）每吨上涨 48.27 美元（+17%），至 323.91 美元/吨，紧张局势短期难以扭转，预计国际煤炭紧张局势仍将持续。国内外煤价持续倒挂预计在中长期内继续存在，支撑中国煤炭市场高景气和强盈利，推荐煤炭行业业绩与估值双提升。  投资建议：建议关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。  风险提示：稳增长政策不及预期，煤炭价格大幅下行，需求大幅下滑等。 -40%-20%0%20%40%60%80%10-Jun10-Jul10-Aug10-Sep10-Oct10-Nov10-Dec10-Jan10-Feb10-Mar10-Apr10-May10-Jun煤炭(申万)沪深300 [Table_Title] 迎峰度夏需求抬升，海外煤炭风起云涌 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2022.06.13 股票报告网 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周行情：煤炭指数上升跑赢沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块上升 10.35%，跑赢沪深 300 指数 本周（2022 年 6 月 6 日-6 月 10 日）煤炭指数上升 10.35%，沪深 300 指数涨幅 3.65%，主要煤炭上市公司普遍大涨，涨幅前十名公司为：山煤国际（31.84%）、郑州煤电（27.03%）、兰花科创（23.59%）、上海能源（22.14%）、靖远煤电（17.10%）、辽宁能源（17.03%）、山西焦煤（16.27%）、安源煤业（16.27%）、华阳股份（14.50%）、晋控煤业（13.95%）。 图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 6.70% 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周煤炭子板块均跑赢沪深 300 指数，煤炭综合指数涨幅 10.35% 资料来源：Wind，首创证券 10.35%3.65%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%煤炭有色金属石油石化基础化工非银金融电力设备食品饮料医药生物沪深300汽车银行商贸零售公用事业钢铁计算机综合传媒社会服务美容护理农林牧渔建筑装饰机械设备国防军工房地产交通运输纺织服饰建筑材料环保通信家用电器电子轻工制造0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%煤炭动力煤(申万)焦煤(申万)焦炭Ⅲ(申万)沪深300股票报告网 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 3 本周煤炭个股普遍大涨，涨幅最高的山煤国际为 31.84% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 10.19 倍，PB 为 1.76 倍 截至 2022 年 6 月 10 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 10.19 倍，位列 A 股全行业倒数第六位；市净率 PB 为 1.76 倍，位列 A 股全行业倒数第十二位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 10.19 倍 资料来源：Wind，首创证券 -80%-60%-40%-20%0%20%40%山煤国际郑州煤电兰花科创上海能源靖远煤电辽宁能源山西焦煤安源煤业华阳股份晋控煤业中煤能源陕西煤业冀中能源潞安环能山西焦化ST安泰ST大洲兖矿能源昊华能源ST大有开滦股份电投能源云煤能源盘江股份恒源煤电新集能源淮北矿业陕西黑猫永泰能源美锦能源中国神华云维股份宝泰隆平煤股份金能科技ST平能未来股份*ST天首10.19010203040506070社会服务农林牧渔国防军工美容护理电力设备食品饮料计算机汽车医药生物商贸零售电子机械设备轻工制造公用事业有色金属传媒综合环保纺织服饰家用电器基础化工通信非银金融建筑材料石油石化煤炭房地产交通运输钢铁建筑装饰银行股票报告网 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.76 倍 资料来源：Wind，首创证券 2 主要数据追踪 2.1 动力煤价格：产地价格持平，港口现货价格持平，期货价格稍降，贴水幅度增大 产地价格：截至 3 月 11 日，陕西榆林 Q5500 报价 884 元/吨