食品饮料周专题：白酒率先回暖，精选复苏弹性

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 周专题—白酒率先回暖，精选复苏弹性 ■从投资者交流我们发现市场多以线性外推复苏走势，但白酒回暖超预期，具体表现在：（1）茅台批价率先回暖略超前期判断，原箱茅台批价持续上涨重回 3000 元，散装茅台在 2700-2800 元之间，推测主要系整体需求回暖、茅台发货较迟所致；（2）部分区域如江苏、安徽等地，白酒动销明显好转，进入 6 月在外溢压力减轻及场景回补带动下，动销较去年同期开始稳中有增，明显好于 5 月中旬，厂商及渠道信心有所修复。整体表现略好于预期，我们认为主要系疫情在强有力管控措施下得到有效控制，场景消费随之指数恢复，同时前期积压部分消费有回补需求，对于中期是否能够稳中有升仍需看场景管控和消费信心。 ■疫情仍有零星爆发，但消费复苏大势已成，我们预计需求震荡上行，寻找区域经济阿尔法。在近期与投资者沟通过程中，整体情绪好转但仍有担忧，具体表现在：（1）疫情零星爆发，场景修复仍有分歧；（2）刺激政策在 5 月份集中出台，落地效果仍待观察，亦有悲观者认为刺激政策已经“应出尽出”，后续期待更少。我们认为，疫情发展虽然具有偶然性，在强管控措施下和经验加持下向好的方向发展，我们仍然坚持以“疫情+刺激”的完整周期看各板块成长性，寻找基本面强化的子板块。同时在区域上，我们认为经济势头好、外溢压力减弱的华东地区有改善的阿尔法。 ■投资策略：从确定性向弹性转变，精选次高端、区域龙头、啤酒板块。前期我们强调把握复苏场景中的弹性和确定性，在市场逐渐认同复苏时，我们认为可以从复苏初期的寻找确定性向弹性倾斜，主要系既然已经确信复苏能够到来、弹性标的具有价值，我们认为需短期弱化兑现的曲折过程，乐观展望复苏的终局。另外，弹性标的在前期市场回调时也有深度调整，目前反弹仍少，空间仍足。 ■具体推荐标的：复苏弹性重点看次高端、啤酒和低估区域龙头，次高端估值已经深度回调但基本面要看经销商信心恢复进度，重点推荐确定性强的山西汾酒、招商进程仍在初期的舍得酒业，推荐酒鬼酒、水井坊；区域酒推荐洋河股份、古井贡酒、今世缘、伊力特，关注迎驾贡酒、老白干酒；高端酒坚守五粮液、贵州茅台、泸州老窖。大众品方面，优先推荐场景复苏弹性大的啤酒板块，推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；食品中建议以中长期视角看竞争壁垒强化的龙头，如安井食品、绝味食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜等，对于疫情受益类子板块建议在受益和低基数的交集中寻找标的，如上海梅林、天味食品等。 ■风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题等 Table_Tit le 2022 年 06 月 12 日 食品饮料 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600809 山西汾酒 298.00 买入-A 600702 舍得酒业 232.00 买入-A 002304 洋河股份 187.00 买入-A 000596 古井贡酒 236.00 买入-A 603369 今世缘 63.00 买入-A 600197 伊力特 35.00 买入-A 000858 五粮液 222.00 买入-A 600519 贵州茅台 2400.0 买入-A 000568 泸州老窖 275.00 买入-A 600600 青岛啤酒 100.00 买入-A 600132 重庆啤酒 137.67 买入-B 000729 燕京啤酒 8.70 增持-A 603345 安井食品 132.30 买入-A 603517 绝味食品 57.53 买入-A 600298 安琪酵母 46.80 增持-A 002557 洽洽食品 64.20 买入-A 002507 涪陵榨菜 45.00 买入-A 600073 上海梅林 8.45 增持-A 603317 天味食品 22.50 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.29 4.38 -1.19 绝对收益 6.79 2.81 -20.06 赵国防 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 赖雯 报告联系人 laiwen@essence.com.cn 邢乐涵 报告联系人 xinglh@essence.com.cn 胡家东 报告联系人 hujd@essence.com.cn 相关报告 周专题—把握复苏场景中的弹性和确定性标的 2022-05-30 -29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%2021-062021-102022-02食品饮料(中信) 沪深300 行业周报/食品饮料 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 周专题：白酒率先回暖，精选复苏弹性 .............................................................................. 4 2. 食品饮料核心推荐及风险提示 ............................................................................................ 4 3. 本周食品饮料板块综述....................................................................................................... 6 4. 行业要闻............................................................................................................................ 9 4.1. 重点公司公告 ............................................................................................................ 9 4.2. 下周重要事项 .......................................................................................................... 10 5. 重点数据跟踪....................................................................................................................11 5.1. 本周市场表现 ...........................................................................................